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華夏證券研究所
魏琦
（2003/11/17-2003/11/21）
在上周回調(diào)的基礎(chǔ)上，本周，交易所國債現(xiàn)券和企業(yè)債券繼續(xù)調(diào)整，呈現(xiàn)出窄幅盤整的態(tài)勢，其中上證國債指數(shù)收于98.06點，較上周上漲0.06點，企債指數(shù)收于100.05點，較上周上漲0.32點。
從市場走勢來看，本周，現(xiàn)券走勢較為平穩(wěn)，在2003年記賬式（十一）期國債中標(biāo)利率達(dá)到3.5%，高于同期市場收益率水平的情況下，市場相關(guān)券種依然保持了穩(wěn)定的運行態(tài)勢，顯示出當(dāng)前的市場心態(tài)是比較穩(wěn)定的。而市場心態(tài)的穩(wěn)定主要得益于以下兩個因素：
1、雖然導(dǎo)致債市中長期不利的因素依然存在，但是短期內(nèi)信息面較為平靜，負(fù)面打擊有限，特別是當(dāng)前關(guān)于經(jīng)濟是否過熱、通脹是否會全面加劇的問題出現(xiàn)較大分歧，同時，本月下旬還將召開中央經(jīng)濟工作會議，給明年經(jīng)濟工作和宏觀經(jīng)濟政策定下基調(diào)，在這種情況下，市場觀望心態(tài)有所加重，空方的猶豫令多方信心有所回升，使市場心態(tài)在短期內(nèi)處于穩(wěn)定狀態(tài)。
2、近期回購利率的持續(xù)回落說明前期緊張的市場資金已經(jīng)有所緩解，于是，較為充裕的資金對現(xiàn)券行情起到了一定的支撐作用。而分析導(dǎo)致市場資金面變化的因素，主要有兩個方面：一是在商業(yè)銀行貸款增速減緩、社保資金入市力度加大、郵政儲蓄資金逐步入市等因素的作用下，債市資金供應(yīng)有所增加；二是近期央行公開市場操作總體上處于凈投放的狀態(tài)，同時，自11月11日起，央行連續(xù)以固定利率、數(shù)量招標(biāo)的方式發(fā)行央行票據(jù)，改變了以往利率招標(biāo)的方式，這一轉(zhuǎn)變傳遞出央行將著手調(diào)控貨幣市場利率的信號，對市場資金供給產(chǎn)生了影響。本周央行發(fā)行了總量為350億元的兩期央行票據(jù)，凈投放資金50億元。
具體來看，本周交易所債券市場表現(xiàn)如下：
國債現(xiàn)券漲跌各半，與上周相比，滬市20只現(xiàn)券品種9漲10跌1平，日平均成交額為16.663億元，較上周的18.452億元下降9.695%。
企業(yè)債券多數(shù)上漲，與上周相比，滬深兩市24只企業(yè)債券16漲8跌，日平均交易額為1.202億元，較上周的0.763億元上漲57.536%。
國債回購利率大多上漲，與上周相比，滬市9只國債回購品種7漲1跌1平，日平均交易額為215.557億元，較上周的240.187億元下降10.255%。
附表：交易所債券市場各品種一周漲跌幅排名
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國債現(xiàn)券（滬市）
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
21國債(15)
|
0.509
|
8
|
96國債(6)
|
0.170
|
15
|
97國債(4)
|
-0.192
|
|
2
|
21國債(3)
|
0.499
|
9
|
99國債(5)
|
0.039
|
16
|
20國債(4)
|
-0.229
|
|
3
|
99國債(8)
|
0.497
|
10
|
21國債(10)
|
0.000
|
17
|
03國債(7)
|
-0.344
|
|
4
|
02國債(10)
|
0.373
|
11
|
03國債(8)
|
-0.097
|
18
|
20國債(10)
|
-0.423
|
|
5
|
02國債(15)
|
0.348
|
12
|
02國債(3)
|
-0.155
|
19
|
02國債(13)
|
-0.552
|
|
6
|
02國債(14)
|
0.345
|
13
|
03國債(1)
|
-0.156
|
20
|
03國債(3)
|
-1.295
|
|
7
|
21國債(12)
|
0.264
|
14
|
21國債(7)
|
-0.177
|
——
|
——
|
——
|
|
國債回購（滬市）
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
回購2天
|
61.491
|
4
|
回購91天
|
4.310
|
7
|
回購14天
|
0.227
|
|
2
|
回購1天
|
36.715
|
5
|
回購3天
|
0.559
|
8
|
回購182天
|
0.000
|
|
3
|
回購7天
|
10.750
|
6
|
回購4天
|
0.481
|
9
|
回購28天
|
-3.564
|
|
企業(yè)債
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
03滬軌道
|
3.050
|
9
|
98中信(7)
|
0.188
|
17
|
01中移 動
|
-0.048
|
|
2
|
02中移(15)
|
0.735
|
10
|
02電網(wǎng)3
|
0.115
|
18
|
02金茂債
|
-0.100
|
|
3
|
02武鋼(3)
|
0.426
|
11
|
01三峽債
|
0.077
|
19
|
01 廣核債
|
-0.116
|
|
4
|
98三峽(8)
|
0.376
|
12
|
02三峽債
|
0.061
|
20
|
02武鋼(7)
|
-0.161
|
|
5
|
98中鐵(3)
|
0.374
|
13
|
02蘇交通
|
0.060
|
21
|
02電網(wǎng)15
|
-0.198
|
|
6
|
02中移(5)
|
0.305
|
14
|
98中鐵(1)
|
0.052
|
22
|
01三峽10
|
-0.382
|
|
7
|
99三峽債
|
0.263
|
15
|
98中鐵(2)
|
0.052
|
23
|
02渝城投
|
-0.492
|
|
8
|
98石油債
|
0.234
|
16
|
99寶鋼債
|
0.010
|
24
|
02廣核債
|
-0.756
|
| 
