新浪財(cái)經(jīng)訊 11月13日，滬綜指跌破年初低點(diǎn)1311點(diǎn)，創(chuàng)出53個(gè)月來新低1307.40點(diǎn)，而且沒有明顯止跌跡象；而與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與中國經(jīng)濟(jì)的高速增長卻是不爭的事實(shí)，中國股市何去何從？做為未來的市場主要參與者--基金們在做什么？帶著這些投資者關(guān)心問題，我們新浪財(cái)經(jīng)請教了嘉實(shí)成長收益基金的經(jīng)理竇玉明先生。

　　一、關(guān)于下跌

　　新浪財(cái)經(jīng)：目前滬深股市持續(xù)下跌，滬綜指創(chuàng)出了53個(gè)月來新低，那么您如何看當(dāng)前的市場的走勢？

　　竇玉明：股市三年來的持續(xù)調(diào)整是有其深層次的原因的。

　　首先，從市場基本面來看，前期的市場泡沫過大，與上市公司的基本面脫離的比較遠(yuǎn)了，因此現(xiàn)在市場是處于價(jià)值回歸中，是為前期炒作過度而付出的代價(jià)；

　　其次，從政策面看，由于中國股市是一個(gè)新興的市場，在發(fā)展初期必然需要政策方面的支持，因而形成了前期“政策市”的局面，但現(xiàn)在市場逐步走向成熟，需要更多的市場調(diào)節(jié)，如果依舊是由政策來左右市場，那么必然會影響市場的正常走勢，從而影響參與者的興趣；

　　第三，中國股市成立初期的一個(gè)很重要的目的是為國企脫困創(chuàng)造融資的機(jī)會，因此政策面較為偏向上市公司，但由于企業(yè)本身就具備比個(gè)人要強(qiáng)得多的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，政策如果繼續(xù)偏向強(qiáng)者，必然會打擊中小投資者參與市場的信心，進(jìn)而退出市場，這也是目前市場成交低迷的原因。

　　因此目前市場的下跌：一方面是市場價(jià)值的回歸；另一方面也需要重視保護(hù)流通股股東(特別是中小投資者)的利益，恢復(fù)市場的信心。

　　二、關(guān)于底部

　　新浪財(cái)經(jīng)：那么您如何看待后市？大盤的底部在何處？

　　竇玉明：市場目前離底部已經(jīng)不遠(yuǎn)了。因?yàn)槟壳敖^大多數(shù)績優(yōu)藍(lán)籌股已經(jīng)調(diào)整到位，而一些前幾年惡炒的劣質(zhì)股還在價(jià)值回歸中，而且幅度比較猛烈，因此目前市場還未最后止跌。

　　本次形成的底部有望成為一個(gè)中長期的大底，一輪大牛市可能由此產(chǎn)生，其中蘊(yùn)涵了巨大的機(jī)會。這個(gè)大牛市的產(chǎn)生是有其堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)：其一，中國經(jīng)濟(jì)的高速增長為牛市的來臨提供了最堅(jiān)實(shí)的保證，雖然短期股市走勢與基本面有所背離，但從長期來看，這種背離肯定會被糾正的；其二，近期國資委主任李融榮有關(guān)國有股減持將一視同仁的講話，證監(jiān)會主席尚福林有關(guān)保護(hù)中小投資者利益的發(fā)言，都表明了管理層的態(tài)度，因此目前困擾市場的“國有股減持”問題肯定會得到一個(gè)圓滿的解決，這個(gè)關(guān)鍵問題處理之后，市場的前景將會一片光明。

　　三、關(guān)于板塊

　　新浪財(cái)經(jīng)：今年基金對于核心資產(chǎn)股的挖掘取得了很大的成功，其中的金融、鋼鐵、石化、汽車、醫(yī)藥等板塊被譽(yù)為“五朵金花”，而嘉實(shí)基金也從中取得了良好的收益，那么明年嘉實(shí)將關(guān)注哪些板塊呢？

　　竇玉明：目前的市場已經(jīng)從原來的齊漲齊跌向挖掘成長潛力板塊過渡了，這也是向國際成熟市場靠近的表現(xiàn)，嘉實(shí)成長基金跑贏大勢證明了我們決策的正確，在明年我們將關(guān)注一下幾個(gè)方面。

　　第一，對于一些人均GDP超過1000美元的城市，其居民隨著生活水平的提高，必然要追求更高的生活質(zhì)量，因此消費(fèi)升級的相關(guān)產(chǎn)業(yè)值得關(guān)注；

　　第二，中國的已經(jīng)越來越接近“世界制造中心”這個(gè)稱謂，因此一些基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)面臨著機(jī)會，今年上半年的鋼鐵、化工等板塊的表現(xiàn)就是證明，后市仍可繼續(xù)關(guān)注；同時(shí)重化工業(yè)的潛力較大，也值得關(guān)注。

　　第三，以下是我們嘉實(shí)重點(diǎn)關(guān)注的板塊和個(gè)股。

上圖為景氣度上升，市場反應(yīng)不足的行業(yè)和股票

上圖為其他值得關(guān)注的行業(yè)和股票

　　四、關(guān)于基金的集中持股

　　新浪財(cái)經(jīng)：基金目前的持股過于集中，幾百億的資金都集中在幾十只個(gè)股上面，為什么會出現(xiàn)這樣的狀況？這樣的風(fēng)險(xiǎn)有多大？

　　竇玉明：基金出現(xiàn)目前集中持股的狀況是有其一定的必然性的，因?yàn)楹玫墓善贝蠹叶紩�買，而目前市場上優(yōu)質(zhì)股較為容易判斷，而且數(shù)量相對有限，因此就出現(xiàn)了目前集中持股的現(xiàn)象。

　　不過，由于目前市場仍在進(jìn)行股價(jià)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，待到這個(gè)調(diào)整完成，這種集中度將會有所降低，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)對個(gè)股的認(rèn)同會細(xì)化到個(gè)股的價(jià)格上，也許他對某只個(gè)股的價(jià)位認(rèn)可在13元，而我認(rèn)為該股只值12.5元，那么必然會根據(jù)目前市價(jià)進(jìn)行倉位調(diào)整，這樣持股集中度就會降低。

　　而基金目前大舉集中持股的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在各自的研究力度上。如果誰的研究力度不夠，對行業(yè)的分析以及個(gè)股的判斷上出現(xiàn)了失誤，那么將會出現(xiàn)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槟壳笆袌鲂畔⒌牟粚ΨQ狀況有了極大的提高，信息傳播的速度加快，一旦某個(gè)公司業(yè)績出現(xiàn)回落，那么會很快體現(xiàn)在股價(jià)的修正上，而且這種修正基本上是“一步到位”的，這樣對于機(jī)構(gòu)根本就很難有及時(shí)出局的機(jī)會；如果你的研究力度和水平來能夠預(yù)測到行業(yè)或公司的前景，那么就能有效避免風(fēng)險(xiǎn)，否則將會損失慘重。

　　最后，竇玉明表示，他對于未來中國股市充滿信心；在關(guān)鍵問題解決后，一輪牛市將有望來臨。

　　附：嘉實(shí)成長收益基金經(jīng)理竇玉明簡介

　　竇玉明，嘉實(shí)成長收益基金經(jīng)理，1969年生，1994年畢業(yè)于清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，獲碩士學(xué)位，1994年起先后在北京中信國際合作公司、君安證券、大成基金管理公司和嘉實(shí)基金管理公司從事投資工作，現(xiàn)任嘉實(shí)基金管理公司副總經(jīng)理，證券從業(yè)經(jīng)歷10年。

　　(新浪財(cái)經(jīng)：云舞)