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到昨天為止，國債現券已持續4個交易日出現反彈。上證國債指數收報98.24點，較周二漲0.16%�，F券成交17.53億元，同比持平；國債回購交易量達245億元，同比有增加。
9至10月國債現券大幅下跌，使收益率持續走高，存續期5年左右的品種收益率高達3.5%，遠遠超出5年期銀行利率2.79%(稅前)水平。長期債券跌幅更是驚人，20年期債券9月份以來的最大跌幅超過10%，收益率一度接近4.2%；銀行間市場發行的15年記賬式9期國債招標利
率達4.18%。較高的市場利率倒逼新券發行利率走高，但市場利率反過來又受國債發行利率的影響。
近期資金面似有所寬松，從回購市場看，一度因長江電力網下配售而再度升高的回購利率有所回落，昨天中短期回購利率降至3%以下水平，91天與182天回購利率從3.8%左右下降了0.5個百分點�；刭徖氏陆祵ΜF券價格有反相牽引作用。
本周二央行公開市場短期逆回購交易，期限7天，招標量200億元，加權平均中標利率為3.7561%。前期央行停止買入現券并發行票據，資金供求矛盾又有所提升，近日適時進行短期逆回購，有助于緩和資金矛盾。
時下已是第4季度，年末資金趨緊，央行更多是關注資金流向及控制信貸規模，未來公開市場操作可能較少采取現券購入方式，但可能適時進行逆回購投放資金。筆者認為，短線債市可能小幅反彈，不會出現大起大落走勢。
海通證券張崎
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