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華夏證券研究所
魏琦
（2003/10/27-2003/10/31）
在上周止跌回穩并略有反彈之后，本周交易所國債現券出現調整，多數券種有所下跌，上證國債指數收于97.61點，較上周下跌0.24點，企業債券在上周企穩的基礎上進入盤整狀態，企債指數收于99.14點，較上周下跌0.02點。總體來看，承接上周止跌企穩的態勢，本周交易所債市運行相對較為平穩，市場心態也較為穩定，但是，很顯然地，市場依然受到了來自多方面的壓力：
一是在連續兩周通過買入現券操作投放資金之后，本周央行停止了該項操作，僅僅是通過發行200億的央行票據來對沖本周到期的200億票據，不再繼續向市場投放資金，這就使債市資金失去了支持，同時，本周公布的三季度貨幣政策執行報告還提出，人行要進一步加大公開市場操作力度，適度收回市場過多資金，這充分體現了央行適度收緊的政策思路，不利于債市資金面的改善；
二是近期國內物價顯著上漲，特別是農產品價格全面上漲，引起了人們的普遍關注，隨之而來的便是對經濟過熱的擔憂，以及通貨膨脹預期的上升，從而對債市運行產生了不利影響，而浮動利率債券則因此出現了較好的表現；
三是傳聞已久的長江電力A股發行正式出籠，100億的發行規模再一次加劇了市場資金的緊張狀況，給現券市場帶來了壓力，而回購利率則應聲而上。
在上述因素的作用下，本周債市基本處于盤整狀態，而由于在一段時間內，上述因素，特別是前兩個因素仍將繼續存在并影響市場，因此，預計后市走勢仍難有起色。
具體來看，本周交易所債券市場表現如下：
國債現券多數下跌，除96國債（8）因到期兌付于本周終止交易外，與上周相比，滬市剩余20只現券品種5漲15跌，日平均成交額為16.623億元，較上周的23.791億元下降30.13%。
企業債券繼續調整，與上周相比，滬深兩市24只企業債券8漲14跌2平，日平均交易額為1.534億元，較上周的0.735億元上漲108.637%。
受長江電力A股發行的影響，國債回購利率普遍上漲，與上周相比，滬市9只國債回購品種8漲1跌，日平均交易額為299.335億元，較上周的243.61億元上漲22.874%。
附表：交易所債券市場各品種一周漲跌幅排名
|
國債現券（滬市）
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
96國債(6)
|
0.291
|
8
|
02國債(15)
|
-0.143
|
15
|
21國債(12)
|
-0.518
|
|
2
|
99國債(5)
|
0.268
|
9
|
20國債(4)
|
-0.153
|
16
|
21國債(10)
|
-0.532
|
|
3
|
20國債(10)
|
0.143
|
10
|
02國債(13)
|
-0.218
|
17
|
03國債(1)
|
-0.624
|
|
4
|
97國債(4)
|
0.064
|
11
|
02國債(10)
|
-0.235
|
18
|
03國債(3)
|
-0.677
|
|
5
|
21國債(3)
|
0.010
|
12
|
21國債(7)
|
-0.243
|
19
|
03國債(7)
|
-0.741
|
|
6
|
99國債(8)
|
-0.010
|
13
|
21國債(15)
|
-0.306
|
20
|
03國債(8)
|
-1.091
|
|
7
|
02國債(14)
|
-0.041
|
14
|
02國債(3)
|
-0.407
|
——
|
——
|
——
|
|
國債回購（滬市）
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
回購4天
|
288.889
|
4
|
回購14天
|
128.818
|
7
|
回購182天
|
17.274
|
|
2
|
回購3天
|
171.028
|
5
|
回購7天
|
92.176
|
8
|
回購91天
|
11.145
|
|
3
|
回購2天
|
139.594
|
6
|
回購28天
|
34.615
|
9
|
回購1天
|
-26.757
|
|
企業債
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
98三峽(8)
|
0.315
|
9
|
02武鋼(7)
|
0.000
|
17
|
02電網15
|
-0.286
|
|
2
|
02三峽債
|
0.301
|
10
|
98中鐵(1)
|
0.000
|
18
|
02廣核債
|
-0.345
|
|
3
|
01 廣核債
|
0.117
|
11
|
02金茂債
|
-0.010
|
19
|
01三峽10
|
-0.440
|
|
4
|
98中信(7)
|
0.094
|
12
|
98石油債
|
-0.039
|
20
|
03滬軌道
|
-0.522
|
|
5
|
99寶鋼債
|
0.088
|
13
|
01三峽債
|
-0.112
|
21
|
02渝城投
|
-0.561
|
|
6
|
98中鐵(3)
|
0.069
|
14
|
02電網3
|
-0.143
|
22
|
02蘇交通
|
-0.835
|
|
7
|
01中移 動
|
0.058
|
15
|
99三峽債
|
-0.165
|
23
|
02中移(5)
|
-2.997
|
|
8
|
02武鋼(3)
|
0.019
|
16
|
98中鐵(2)
|
-0.173
|
24
|
02中移(15)
|
-4.035
|
| 
