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華夏證券研究所
魏琦
（2003/10/13-2003/10/17）
本周，交易所國債現(xiàn)券和企業(yè)債券繼續(xù)下挫，上證國債指數(shù)收于97.33點，較上周下跌1.38點，企債指數(shù)收于100.09點，較上周下跌1.49點，并且創(chuàng)出0.79%的單日歷史最大跌幅。
總體來看，導(dǎo)致本周債市下跌的因素主要有以下三個方面：
1、本周，國家統(tǒng)計局公布了前三季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長8.5%，比去年同期加快0.6個百分點，第三季度經(jīng)濟(jì)增長9.1%，比第二季度加快2.4個百分點，表明國民經(jīng)濟(jì)已擺脫了非典的滯后影響，正逐步恢復(fù)快速增長的態(tài)勢。同時，伴隨著經(jīng)濟(jì)的增長，物價指數(shù)也繼續(xù)上漲，據(jù)報道，9月份居民消費價格指數(shù)同比上漲1.1%，為年內(nèi)最高。受此影響，債市壓力不斷加大，市場預(yù)期繼續(xù)向下，特別是長期券種受到的不利影響更為明顯，幾只15年期以上的券種均出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。
2、據(jù)了解，為了控制風(fēng)險，相關(guān)部門正在調(diào)查信用社違規(guī)進(jìn)入交易所債券市場的情況，這不僅會促使相關(guān)資金迅速撤離債市，而且會給市場心理帶來較大的打擊，導(dǎo)致債券價格迅速下跌。從本周的市場走勢來看，這一因素顯然已在其中起到了非常大的作用。
3、本周，財政部發(fā)布了銀行間市場第四季度記帳式國債發(fā)行計劃，雖然為了維護(hù)市場，其中增加了短期債的發(fā)行比重，但是，第四季度較大的發(fā)行規(guī)模以及10月份即將發(fā)行的15年期國債依然給市場帶來了壓力，并帶動現(xiàn)券價格作出了向下的調(diào)整。
在公開市場操作方面，本周央行繼續(xù)發(fā)行了兩期央行票據(jù)，規(guī)模合計為100億元，同時還通過買入現(xiàn)券操作向市場投放了79.5億元的資金，由于本周恰有100億元的央行票據(jù)到期，因此，總體而言，本周央行通過公開市場操作向市場凈投放了79.5億元的資金，這雖然對市場資金緊張狀況并沒有明顯的改善，但是如果央行繼續(xù)維持適當(dāng)投放資金的做法，則將會對市場心態(tài)起到良好的穩(wěn)定作用。
具體來看，本周交易所債券市場表現(xiàn)如下：
國債現(xiàn)券全面下跌，與上周相比，滬市21只現(xiàn)券品種2漲19跌，日平均成交額為19.405億元，較上周的14.167億元上漲36.973%。其中，長期券跌幅居前。
企業(yè)債券普遍下跌，與上周相比，滬深兩市24只企業(yè)債券3漲19跌2平，日平均交易額為0.585億元，較上周的0.698億元下降16.171%。長期券同樣跌幅居前。
國債回購利率多數(shù)下跌，與上周相比，滬市9只國債回購品種3漲6跌，日平均交易額為250.026億元，較上周的342.403億元下降26.979%。
附表：交易所債券市場各品種一周漲跌幅排名
|
國債現(xiàn)券（滬市）
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
96國債(6)
|
0.161
|
8
|
21國債(15)
|
-1.035
|
15
|
21國債(10)
|
-1.744
|
|
2
|
97國債(4)
|
0.040
|
9
|
02國債(14)
|
-1.050
|
16
|
02國債(10)
|
-2.001
|
|
3
|
20國債(10)
|
-0.010
|
10
|
20國債(4)
|
-1.150
|
17
|
21國債(12)
|
-2.125
|
|
4
|
96國債(8)
|
-0.090
|
11
|
02國債(3)
|
-1.281
|
18
|
03國債(8)
|
-2.247
|
|
5
|
99國債(5)
|
-0.572
|
12
|
99國債(8)
|
-1.326
|
19
|
21國債(7)
|
-2.525
|
|
6
|
02國債(15)
|
-0.763
|
13
|
03國債(7)
|
-1.542
|
20
|
02國債(13)
|
-2.772
|
|
7
|
21國債(3)
|
-0.987
|
14
|
03國債(1)
|
-1.591
|
21
|
03國債(3)
|
-3.964
|
|
國債回購（滬市）
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
回購1天
|
9.070
|
4
|
回購28天
|
-2.174
|
7
|
回購4天
|
-12.000
|
|
2
|
回購91天
|
7.919
|
5
|
回購7天
|
-5.470
|
8
|
回購14天
|
-18.000
|
|
3
|
回購3天
|
0.559
|
6
|
回購182天
|
-8.832
|
9
|
回購2天
|
-79.620
|
|
企業(yè)債
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
01三峽10
|
1.923
|
9
|
02廣核債
|
-0.483
|
17
|
98中鐵(3)
|
-1.277
|
|
2
|
02武鋼(3)
|
0.496
|
10
|
01 廣核債
|
-0.579
|
18
|
98石油債
|
-1.303
|
|
3
|
98中鐵(1)
|
0.030
|
11
|
02武鋼(7)
|
-0.685
|
19
|
02蘇交通
|
-1.313
|
|
4
|
02電網(wǎng)3
|
0.000
|
12
|
98三峽(8)
|
-0.714
|
20
|
03滬軌道
|
-1.394
|
|
5
|
99寶鋼債
|
0.000
|
13
|
02中移(5)
|
-0.744
|
21
|
02中移(15)
|
-2.194
|
|
6
|
98中鐵(2)
|
-0.251
|
14
|
02渝城投
|
-0.784
|
22
|
02三峽債
|
-2.331
|
|
7
|
01中移 動
|
-0.308
|
15
|
98中信(7)
|
-0.842
|
23
|
01三峽債
|
-3.128
|
|
8
|
99三峽債
|
-0.398
|
16
|
02金茂債
|
-0.956
|
24
|
02電網(wǎng)15
|
-3.210
|
| 
