節(jié)后債市現(xiàn)券連續(xù)下挫，周二小幅反彈后昨日再度疲軟，上證國債指數(shù)再創(chuàng)新低，收報98.14點，跌幅為0.33%。國債現(xiàn)券成交20.95億元，同比增逾一成；而國債回購成交高達288億元，同比有所增加。

　　盡管周二多數(shù)券種出現(xiàn)反彈，但債市空頭氣氛仍然濃厚，昨日幾乎全線收低，除了010301和010307券小幅收漲外，其余19家現(xiàn)券均出現(xiàn)下挫，多數(shù)券種跌幅超過0.3%，其中20年 期的010107與010303跌幅較大，后者低收1.69%，凈價93.19元為上市以來的最低，目前收益率已接近3.9%。

　　企業(yè)債跌幅比較溫和，昨日上證企債指數(shù)報101.28點，跌0.12%。回購利率基本保持平穩(wěn)，短期品種利率區(qū)間大多在2-3.5%之間，7天回購利率僅1.875%，而91天和182天維持在3.3%附近。

　　長假之后債市延續(xù)調(diào)整趨勢恐怕未必是資金緊張的原因，盡管銀行間市場拆借和回購利率繼續(xù)高位運行，但交易所短期回購利率已逐步復位。由于央行從緊的貨幣政策可能會延續(xù)到年底，資金供給方就會產(chǎn)生惜售心理，待價而沽客觀上引導資金價格———利率的上行，進而倒逼二級市場現(xiàn)券價格下跌。此外，部分機構債券頭寸較大帶來了流動性風險，在收緊信貸的同時，迫不得已拋售國債、金融債和央行票據(jù)。

　　近期央行多次公開市場操作投放資金，有效遏止了市場利率進一步走高，財政部則考慮四季度國債發(fā)行計劃中每期適當減少發(fā)行量，并適當放寬上限，盡量發(fā)行短期品種，特定時期取消最低承銷量限制，繳款時間也可適當延緩，相信這些舉措有助于緩解市場壓力。目前銀行存款上升勢頭不減，市場利率有望逐步回落，而經(jīng)過大幅調(diào)整的債市現(xiàn)券也會逐步回升。

　　海通證券張崎