本報訊在經歷了2002年的低迷后，很多信用等級不佳的歐洲公司在今年成功發行了數十億美元的公司債券，標志著歐洲高收益債券市場開始復蘇。

　　一般來說，公司信用等級高，就能以比較低的利率成功發行債券。投資者的收益雖低，但對應的投資風險也相對較小。而信用等級低的公司要想成功發行債券，則只能提高利率，投資者收益高但風險大大增加。在所謂的高收益債券市場中，公司一般信用等級都為“投 機級債券”或“建議不持有債券”，市場俗稱為“垃圾債券”。

　　2002年，歐洲高收益債券市場遭遇打擊。根據高盛公司的高收益債券指數，信用等級為“垃圾”的歐洲公司債券整體價格在去年5至10月間下跌了12%。美國信用評級機構穆迪公司在2002年共下調了71家歐洲公司債券的信用等級，比2001年多出了15家。此外，受全球經濟低迷不振的影響，很多公司或虧損或倒閉，歐洲境內的公司債券總值損失達到450億美元，比之前17年間的累計損失還要高。

　　但從今年開始，歐洲高收益債券市場出現回暖跡象。根據波士頓第一信用銀行的統計，從今年初到7月30日，信用等級為“垃圾”的公司在歐洲發行債券已達80億美元，幾乎為去年全年的3倍。

　　歐洲高收益債券市場的復蘇得益于諸多因素。其一，許多國家加強了對本國公司的管理力度，公司丑聞逐漸減少，諸多信用等級為“垃圾”的公司重獲投資者信任。其二，通過延長債務清償期限等辦法，很多公司重組了自己的帳目資產，使近期的償債壓力大大減輕。

　　在歐洲債券市場中，一些被稱為“墜落天使”的大公司表現出眾，在新債券發行中再次獲得領跑地位。比如，在今年4月至7月間，過去一度經營不善的法國娛樂業巨頭維旺迪集團成功發行了29億美元的債券，使企業暫時度過了債務危機。德國大制造商海德堡水泥公司在7月間也成功發行了8億美元的公司債券。另有報道稱，在今年晚些時候或2004年初，意大利的電話黃頁公司將發行一筆價值14億美元的公司債券。

　　一些經濟學家擔心，該指數的攀升已經顯示大量資金投向信用等級比較差的公司債券，導致高收益債券市場日趨過熱，投資風險將大大增加。但市場人士并不擔憂這一市場的今后走向，認為很多“垃圾”債券的實際價值在過去一段時間里被市場低估，因此具備進一步回升的潛力。而且，一些美國大型投資機構踴躍介入高收益債券市場，也證明該市場仍有相當大的投資潛力。

　　作者：王龍云作者單位：經濟參考報