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華夏證券研究所
魏琦
（2003/9/15-2003/9/19）
本周，給交易所債券市場帶來沖擊最大的當屬2003年記帳式八期國債的發行。該期國債為10年期固定利率付息債，票面利率為3.02%。在債市行情看跌，收益率預期上升的情況下，八期國債的發行本就不被市場投資者看好，因此，上周，市場已針對此消息作出了調整，但是，本周一，記帳式八期國債的招標結果依然給市場帶來了巨大的震動。招標結果顯示，記帳式八期國債的發行價格確定在該期國債的招標下限98元，實際發行利率達到了3.25%，并且繼0214券之后再次出現流標現象，流標量達到76.2億元。應該說，記帳式八期國債的上述發行情況給市場帶來了較大的沖擊，主要表現在兩個方面：一是，八期國債較高的發行利率直接帶動了市場現券收益率的調整，特別是長期券種和期限與其相近的券種出現大幅調整；二是，八期國債的發行受阻充分反映了當前市場預期不利、資金面偏緊的狀況，從而對債市心態也產生了較大的打擊。受此影響，本周一、二，交易所國債現券和企業債券全線下跌，上證國債指數和企債指數均創出單日最大跌幅記錄，后幾個交易日才止跌企穩，但短期內弱市格局仍難以改變。
公開市場操作方面，在八月份貨幣供應量增長繼續加快的背景下，本周央行票據發行量也繼續增加，發行總量達到400億元，較上周增加150億元，對市場資金面仍然形成壓力。但是央行票據的發行收益率并沒有繼續上升，而是與上周持平，這對利率上升的預期可以起到一定的緩解作用。
此外，本周一，財政部公布了記帳式九期國債的發行通知，也給債市帶來了一定影響，但鑒于市場環境，該期國債已經停止發行。
在上述因素的作用下，本周交易所債券市場具體表現如下：
國債現券再次全面下挫，與上周相比，滬市20只現券品種1漲19跌，日平均成交額為17.285億元，較上周的15.021億元上漲15.069%。
企業債券同樣普遍下跌，與上周相比，滬深兩市22只企業債券3漲19跌，日平均交易額為2.163億元，較上周的0.797億元上漲171.606%。
國債回購利率全面上漲，與上周相比，滬市9只國債回購品種全部上漲，日平均交易額為242.625億元，較上周的243.756億元下降0.464%。
附表：交易所債券市場各品種一周漲跌幅排名
|
國債現券（滬市）
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
99國債⑸
|
0.440
|
8
|
03國債(7)
|
-0.202
|
15
|
02國債(10)
|
-0.485
|
|
2
|
96國債(8)
|
-0.089
|
9
|
96國債(6)
|
-0.231
|
16
|
21國債(7)
|
-0.487
|
|
3
|
99國債(8)
|
-0.098
|
10
|
20國債⑷
|
-0.310
|
17
|
21國債(12)
|
-0.640
|
|
4
|
21國債(3)
|
-0.098
|
11
|
03國債(1)
|
-0.334
|
18
|
21國債(10)
|
-0.735
|
|
5
|
02國債(14)
|
-0.150
|
12
|
02國債(15)
|
-0.339
|
19
|
02國債(3)
|
-0.838
|
|
6
|
21國債(15)
|
-0.179
|
13
|
20國債⑽
|
-0.352
|
20
|
03國債(3)
|
-0.963
|
|
7
|
97國債(4)
|
-0.196
|
14
|
02國債(13)
|
-0.408
|
——
|
——
|
——
|
|
國債回購（滬市）
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
回購1天
|
49.845
|
4
|
回購2天
|
18.274
|
7
|
回購91天
|
13.208
|
|
2
|
回購4天
|
31.765
|
5
|
回購14天
|
16.327
|
8
|
回購182天
|
10.714
|
|
3
|
回購7天
|
20.436
|
6
|
回購3天
|
15.385
|
9
|
回購28天
|
8.333
|
|
企業債
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
01三峽10
|
1.518
|
9
|
98石油債
|
-0.232
|
17
|
02電網15
|
-0.954
|
|
2
|
98中鐵(2)
|
0.043
|
10
|
02廣核債
|
-0.408
|
18
|
03滬軌道
|
-0.991
|
|
3
|
98中鐵(1)
|
0.030
|
11
|
02中移(5)
|
-0.485
|
19
|
02中移(15)
|
-0.991
|
|
4
|
99寶鋼債
|
-0.049
|
12
|
98中鐵(3)
|
-0.582
|
20
|
01中移 動
|
-1.549
|
|
5
|
98中信(7)
|
-0.121
|
13
|
01三峽債
|
-0.616
|
21
|
99三峽債
|
-1.587
|
|
6
|
02電網3
|
-0.162
|
14
|
02蘇交通
|
-0.891
|
22
|
02三峽債
|
-5.094
|
|
7
|
01 廣核債
|
-0.210
|
15
|
02金茂債
|
-0.917
|
——
|
——
|
——
|
|
8
|
98三峽(8)
|
-0.231
|
16
|
02渝城投
|
-0.942
|
——
|
——
|
——
|
| 
