川財證券研發部 劉杰

　　自7月中旬以來，封閉式基金已經出現了近兩個月的連續下跌，滬深基金指數連創四月來的新低。從近幾個交易日的市場表現來看，這種弱勢還沒有扭轉的跡象。究竟誰才能拯救封閉式基金呢？

　　管理層能否出手？

　　上周末，基金業發展座談會暨第二十六次聯席會在珠海召開,中國證監會主席尚福林在會上發表講話指出：堅持以發展為中心,大力促進證券投資基金規范發展,努力使證券投資基金成為證券市場的中堅力量。周一，中國證監會發布了《證券投資基金信息披露編報規則》第1號和第2號。此次的新規則，標志著證監會為基金業全面施行新信息披露規范體系而邁出的第一步。隨后，又有專家預計，如果前兩次審議中的爭議問題能夠達成一致，證券投資基金法有望于10月份出臺。一系列有利于證券投資基金市場長遠發展的信息，似乎并沒有引起封閉式基金市場的共鳴。本周的四個交易日上證基金指數已經下跌2.26%，900點大關一度失守。基金金泰、基金漢盛、基金金元、基金漢興、基金普潤、基金興業、基金漢博、基金景宏、基金天華等基金在近幾個交易日連創新低。看來，管理層并不能扮演拯救封閉式基金市場的角色。

　　基金公司自己救自己？

　　證券投資基金在經過了去年的業績大幅滑坡以后，今年基金公司的管理和資金運作水平都有了很大的提高，“理性投資，挖掘潛在價值”逐步成為了基金市場的共識。在此理念的指導下，上半年，69只股票型基金的凈值平均上漲9.96%，超出同期天相基金基準指數5.82個百分點。基金融鑫單位凈值增長幅度達到14.24%，基金鴻飛、基金景陽和基金漢盛也有不俗表現，單位凈值增長分別達到了13.93%、11.68%和11.62%。然而，基金業績的提升也未能扭轉市場下跌的態勢。基金融鑫自7月公布二季度投資組合以來，最大跌幅達到了9.63%。截止到周四，股價在0.80元以上的基金僅有基金興華、基金融鑫等9只基金。基金公司似乎也沒能拯救自己。

　　QFII解囊相助？

　　自QFII進入中國證券市場以來，從股市第一單，到現身可轉換債券市場，再到投資開放式基金，其每一個舉動都引起了市場高度的關注。前一段時間，又盛傳QFII有意進軍封閉式基金市場。外國機構投資者的投資，無疑將給市場帶來較為先進的投資理念和資金運作方法。然而由于其資金有限，目前獲準進入中國股市的QFII投資額度為8.75億美元，且投資品種較多，也沒有能力來承擔拯救基金市場的重任。

　　機構投資者勇擔重任？

　　從基金半年報中我們發現,在封閉式基金前十大股東中,機構投資者所持有的比例已經達到99.14%。作為基金的最大投資者，上半年,保險公司持有封閉式基金的份額約為207.8億份,較2002年底增加了15.6億份。而且保險公司投資于單只基金的份額也由2002年底時的0.76億份增加為2003年上半年底的0.83億份。然而盡管保險公司不斷增持封閉式基金，但基金的表現總是差強人意。

　　綜上看來，封閉式基金市場能否重振雄風，并不是某一個力量能夠單獨決定的。我們相信只有市場各個因素通力合作，才能創造封閉式基金市場輝煌的明天。