華西轉債上市首日漲幅與換手率，雙雙創出今年4月份以來可轉債市場的新低，昨日還在盤跌。這是否表明，可轉債又到了一個轉折關頭？

　　可轉債在今年春天可謂揚眉吐氣的時期。鋼釩轉債在2月17日上市后一直碎步慢跑，穩步上行，上半年內最大漲幅達到25.15%。3月18日才上市的民生轉債，一上市就連收七根陽線，此后每隔一個較短的間隙就拉上三四根、四五根的陽線，上半年內最大漲幅迅速達到38 .18%。

　　統計顯示，可轉債發行明顯提速，到8月末，今年已有10家公司發行了可轉債，發債公司數量是2002年的2倍，而籌集資金則達到123.90億元，是1997年3月《可轉換公司債券管理暫行辦法》發布以來至2002年末可轉債籌資總額的1.4倍。對于可轉債來說，2003年是走出低谷，成為上市公司融資重要渠道的開端。

　　可轉債轉機的出現來之不易。從理論上說，可轉債完全有理由成為績優上市公司再融資的首選工具。但沒有想到可轉債風光了沒多久便遭冷遇。以往的實例證明，可轉債市場命運的好壞與整個市場的認同分不開。可轉債作為再融資工具，與其他融資工具一樣，它們本身都是中性的，并不存在哪種工具合適或不合適某個特定市場的問題。如果市場再融資功能的弱化，已經影響到真正需要資金的優秀企業的再融資，也就是說，市場不但對“圈錢”企業的“再融資”是排斥的，就是對真正需要資金的企業也一定程度地失去了分辨能力。那么，這就決不僅僅是可轉債或者其他再融資工具本身的問題，而是市場功能的定位問題。當前可轉債市場的問題，從本質上來說也許還不是過熱不過熱的問題，但至少也存在市場對于企業的融資追求是否認同的問題。

　　華西轉債遭冷遇，就其本身來說可能是無辜的，但從整個市場來說，則不能不說是事出有因。目前提出可轉債發行意向的公司據稱不下70家，大有一哄而起直追新股擴容的勢頭。盡管我國可轉債市場的規模依然偏小，并且可轉債的投資風險要小于股票，也是比較適合追求穩健投資收益的投資群體需求的投資品種，但是，假若一哄而起，不僅有可能加劇市場資金面吃緊的狀況，更重要的是，有可能再度引起投資者對于惡性融資的反感。

　　高煜娟