本周國債現券市場低開低走，一連收出五根陰線。從全周交易情況看,周初上證國債指數以101.55點開盤后，便一路放量下滑，多方節節敗退,周五最低探至101.15點,尾盤略有上翹,終盤報收于101.22點,較上一個交易周下跌0.30%,收出了一根大陰線，全周成交金額約為77.94億元。

　　從盤中現券表現看，全周僅一兩只國債較為抗跌，其余各券均有不同程度的下跌。如 收盤價與前周持平的8年期009905券,該券拋盤明顯較其他現券少，盤中只有少量買盤就把其推到了前期平臺位置，終盤收于102.70元，收益率約為2.55%；而跨市場七年期的010301券以及與之同品種的新國債010307券則跌勢加劇,跌幅較大,兩券跌幅均超過了0.50%,終盤分別收于98.88元和98.77元,收益率為2.85%和2.86%。自新國債010307周一低調上市后,傳聞又隨之而來,由于010301券可能被確定為交易所市場開放式回購券種并將在短期內推出的消息在市場上傳開，這導致以010301、010307為代表的債券市場出現新一輪大幅下跌，兩券相互影響連連下挫，進一步拖累了整個市場加速下行,導致市場人氣極度渙散。此外老龍頭券010107券雖然前期在112元附近找到了支撐,但是該券全周表現仍較為疲軟，以小幅回落姿態呈現，并沒有對市場起到積極作用，最后010107券收于112.30元,跌幅為0.19%,收益率約為3.32%。從9月份的資金面情況來看，資金壓力仍然較大。初步估計，9月份新發行債券約為900億元，準備金率上調將收縮貨幣1500億元，加上新發央行票據等，在扣除到期的1480億元央行票據后，9月份債券市場的新增資金需求將超過1000億元。而從央行近兩周的公開市場操作來看，其逆回購均是7天期的，屬典型的"短、頻、快"手法，這顯然只能調節短期資金頭寸，無法滿足中期資金需求。也可以說是杯水車薪，難以緩解市場的饑渴。對于后市，我們認為市場連續下跌，技術反彈也一觸即發，不過隨著市場進入發債的高峰期,市場的整體悲觀氣氛依舊,加之存款準備金率的即將上調使市場資金趨緊,它對市場造成的影響還需要時間來消化,因此后市疲弱格局暫時不會有較大改觀。

　　企業債市場放量下跌，其中上周反彈居前的幾只次新券如02渝城投、02蘇交通、02三峽債下跌較多，其余各企業債均有不同程度的下跌，另外新券03滬軌道周四上市,也呈高開低走之勢,對市場影響較大。從整體看影響債券市場走弱的原因與國債一致。存款準備金率的提高對債市所帶來的負面影響同樣會央及企業債。不過，企業債的資金面壓力相對而言不會象國債市場那樣嚴峻。

　　金通證券 錢向勁