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本報記者王良佶
市場經歷了兩年的調整，據調查多數投資者在這段時間里的投資都遭遇了挫折，這不僅讓我們想起了私募基
金經理人們的現狀，懷著這樣的愿望，我有幸采訪到了兩年前曾經采訪到的那位私
募經理人。
私募經理人基本情況：1992年入市，股齡11年。代理資金量最多時達5億。
記者：很長時間不見了，這段時間市場情況不好，不知道你操作的如何？可以介紹一下嗎？
被訪者：(微笑)，“還好吧！”
記者：“還好”，看來你這兩年來做的不錯，能介紹一下你的經驗嗎？
被訪者：“賠錢的經驗嗎？”(還是微笑)如果你想聽倒是沒問題。趁我現在還在零線以上，我還有資格說
說。
記者：零線以上？這個零線是什么意思？
被訪者：零線就是，當我把我所有的股票平倉后，把該還的都還掉以后，我的資產還是正的。不過這只是暫
時的，不知道還可以挨幾天，也許我會和我的一些朋友一樣，赤條條地走出市場。
記者：噢！你的朋友和你一樣是做私募經理的嗎？
被訪者：可以說是吧！不過我們做的只能被稱為私募基金經理人。這些人現在分為兩撥，一撥是少數，一撥
是多數。少數的是我們中的智者，他們在市場中完成了原始積累后，便離開了這個市場。但大多數人還是留在市場中，這些人
大概有60%已經被市場“開除”了！
記者：看來你對市場有些悲觀情緒呀！不過現在我們國家的經濟還在快速增長，我想市場的調整只是短期的
吧！再有你們都是長期在市場中的人，對市場的認識應該比一般的投資者要強一些對吧！記得市場中有這樣的說法，私募經理
人的市場嗅覺要比一般人靈敏的多！
被訪者：說的有些道理！從表面上看我們這些人好像要比一般投資者，對市場的領悟要好一些。但這也增加
了我們運做的難度。我們之所以被稱做私募經理人，就是我們取得了一些人的信任，取得別人的信任是做我們這行最重要的。
因為只有取得了信任才可以幫助別人操作或取得融資。取得這個信任我們要采取很多辦法，最常用的就是用自有的現金資產做
抵押了，另外個人的信譽也是很重要的。要強調的是這里的代理或融資行為是要求連續的，如果你今年做了而明年不做了，那
你的信譽等級就會下降。如果你很長時間不做，那樣你的信譽度會降低很多。一旦有了機會，可能沒有人信你。你還記得在市
場情況很好的時候有很多的證券輔導工作室，他們做的就是純投機，本身的信譽度就很低，靠的是對一些技術分析的見解大肆
的吹噓如何能夠準確的判斷市場的走勢，并給你舉出無數他們做的很成功的例子，然后就有許多資金不是很多的投資者就和他
們簽定了代理協議。他們在協議中承諾要給投資者年收益20%、30%甚至更高，而工作室的收益則是從大家的收益中收取
，這樣的協議實質上就是一些廢紙，因為并沒有給投資者任何的保證，如果大勢好賺到錢了那就分利潤，如果賠了，對不起！
是你倒霉！所以他們不能被稱為私募經理人，也不會有大量的資金來進行操作，同時也沒信譽。但這卻給多數中小投資者留下
了對私募經理人的錯誤概念！正是基于這樣的考慮我們之中的大多數人仍然選擇留在市場中。保存著他們已經擁有的信譽！記
得2001年年底我們幾個關系不錯的代理人一起聊天，大家對今后的市場就看淡的很，可是這幾個人誰也沒有真正離開市場
。現在的情況也都差不多，兩個字“糟糕”。
記者：談談你對市場的看法好嗎？
被訪者：市場在2001年的年中開始調整至今已兩年多了，象樣的反彈只有一次，那就是6·24市場泛
起了一些短線的生機。錯過這個機會后，你很難再找到更好時機了。
記者：為什么這樣說呀？今年上半年市場的情況不是很好嗎？以上海為例股指從1300多點上升到1649
點難道就不算是機會嗎？
被訪者：當然是機會了，不過你發現了嗎？股指是漲了，但大多數股票的價格卻在下跌，有很多還跌破了發
行價。你知道這是為什么嗎？其實也簡單。因為在兩年前80%的股票都有主力入駐。所以當市場好的時候無論什么樣質地的
股票都會上漲。一個股票日后的成長性成為股價上升的主要動力。主力只要有籌碼，可以將它日后的成長性通過股價充分表現
出來。就象網易和新浪一樣股價可以在天上。
但這兩年我國證券市場格局出現了重大結構性變化，隨著政府對市場秩序管理力度的不斷加強，一些惡莊紛
紛落馬。所有的媒體幾乎采取同樣的辭令來批駁和揭露惡莊的卑鄙行經。同時被揭露出的股票也在市場中被無情地踢入爛泥塘
，似乎再也沒有翻身之日。在市場秩序不斷向好的同時，市場似乎逐漸得到了一個新的概念“不看未來，看現在”。“價值回
歸”的概念重新回到市場。超常規發展機構投資者當然是這一概念的先知者，于是一些被機構投資者最先挖掘的潛力成長股股
價開始跳水，由于成長性這一概念已經深深地被宣傳到每一個投資者的心里，所以當這些個股跳水之初，很多人在通過計算發
現股價的成本已經大大低于機構投資者的建倉成本后大膽地殺入了，當他們一次一次的補倉以攤底成本直到無錢可入的時候，
發現自己已經被套地牢牢的了。投資者疑惑了，難道主力就沒有資金成本嗎？回答是肯定的：有！你沒看見基金的凈值在縮水
嗎？他們的日子也不好過！其實他們也沒有能力將所以的股票全瀉給中小投資者。主力的想法是我賠的比你少！我還有剩余資
金。監管部門繼續堅持超常規發展機構投資者，在這一思路指引下，機構投資者又取得了實質性的后續資金。
主力的投資概念發生變化后，一部分股票失去了原來的光彩。在市場中成長性股票占領市場龍頭地位的時代
在逐漸完結。一些二流莊股在咬牙挺了一時后，終于體力不支隨大勢下行，與之同時三流、四流也已經跌的不成了樣子。但不
管如何跌，有一個現實是隨著成交量越來越小，他們不可能將籌碼全部甩給中小股民。對于這些資金來說簡直是度日如年，因
為他們沒有主力機構瀟灑，他們的資金是有成本的。他們的成本是他們多年的積累和好不容易建立起來的信譽。沒辦法，挺著
！一方面把已經跳出來的資金緊緊跟隨主力思路，搞些自救，另一方面祈禱市場能夠趨勢向好。
一晃兩年了，挺住的是少數，但大多數都沒有挺住。最明顯的就是某某股票已經跌的很多但卻突然再次深幅
跳水，我想這一情景多數投資者并不陌生。而少數也是在茍延殘喘。這基本上就是大盤為什么一直跌的原因。
記者：說說你現在的操作方法，這可能是很多在市場中投資人很愿意聽到的。
被訪者：記得市場中有句話要想賺錢，一定要忘記你的買入價。這句話說的容易做起來難，我在這行做了好
多年了，但還沒有擺脫，上半年我就犯了錯誤，給我的一個套牢股票補了倉結果它只有短暫的行情，我來不及拋出我的籌碼股
價就跌下去了。
今年股票價格走勢分化嚴重，出現了“個股20%漲幅超過指數、80%落后指數”的情況；這個“二八定
律”的出現，說明市場正在發生翻天覆地的變化，而產生變化的動力來源于投資者構成、上市公司構成、資金結構、投資理念
變革等多種因素。隨著資金結構的改變，這些資金代表的投資理念也開始在市場上占據主導地位。以往機構投資者和散戶之間
的博弈轉化為機構投資者之間的博弈，從現象上看，機構投資者出于流動性風險的考慮，偏好于投資大盤股，這使得大盤股整
體的投資價值向上“回歸”。在這一過程中，我將剩余的資金的一半參與了博弈，不過我現在已經全部沽空。(上)
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