我國開放式基金發(fā)展的歷史還不到兩年，由于我國基金行業(yè)初級發(fā)展階段一些不同于國外成熟基金行業(yè)的特點，如何充分反映投資者贏利狀況和滿意程度，如何為投資者提供基金運作全面真實的信息，如何評定開放式基金在一段時間內(nèi)的業(yè)績表現(xiàn)，已經(jīng)成為基金業(yè)界需要不斷探求的現(xiàn)實問題。

　　經(jīng)過長時間的持續(xù)研究和攻關(guān)，銀華基金管理有限公司率先在業(yè)內(nèi)研究開發(fā)出客觀真實評價開放式基金運行績效的技術(shù)指標——加權(quán)平均過程收益率：以一定時段內(nèi)的基金加權(quán)平均收益除以基金的加權(quán)平均成本得出，而基金的加權(quán)平均收益為加權(quán)平均現(xiàn)值與加權(quán)平均成本之差。這充分考慮了每一天的申購贖回情況，充分利用了數(shù)學中的微積分原理。　　

式中：

　　據(jù)悉，這項技術(shù)指標的產(chǎn)生，對于正確評價基金具有重大戰(zhàn)略意義：

　　第一、在國內(nèi)各項基金評價技術(shù)指標體系中處于領(lǐng)先水平，填補了國內(nèi)基金評級的空白；

　　第二、第一次真正從投資者的獲利程度和對基金的滿意程度出發(fā)，囊括了一段時期內(nèi)投資者投資開放式基金的全面信息，包括基金申購與贖回的成本收益，投資基金的現(xiàn)金流入和流出規(guī)模，以及貨幣的時間價值。該指標全面反映了開放式基金在一個時期內(nèi)的真實收益水平，確保了數(shù)據(jù)的真實性和合理性，并為基金業(yè)績比較提供了一個更全面、更科學、更簡明的量化指標。

　　第三、為基金投資者進行投資決策的重要參考依據(jù)。

　　在此之前，我國開放式基金日常信息披露的內(nèi)容主要有：每日公布的基金凈值，每個季度末的投資組合，基金的中報和年報等。普通投資者賴以評價開放式基金運作業(yè)績的信息主要是基金每日公布的基金凈值。一些非獨立性的基金評價機構(gòu)進行基金評級的主要信息來源也是基金公開披露的信息。在對基金績效進行定量分析時，目前的研究機構(gòu)主要是根據(jù)基金的凈值增長率、對比評價基準計算的相對收益指標以及基金凈值在一段時期內(nèi)的波動水平。

　　據(jù)悉，目前我國開放式基金評級的技術(shù)指標存在較多不完善的地方：

　　1、評價指標比較單調(diào)，影響評價結(jié)果最重要的數(shù)據(jù)不足

　　由于基金申購贖回信息獲得的困難，單純以凈值增長率及其與大盤的比較、以及基金逐日波動水平作為基金業(yè)績衡量的主要標尺，并過分強調(diào)基金凈值增長率，是目前開放式基金業(yè)績評價的軟肋所在。

　　但是影響評價最重要的一些參數(shù)，如每日申購贖回數(shù)據(jù)，又基本缺失。嚴重影響了評價的客觀性和準確性。

　　2、不能反映基金運作的整體過程和投資者贏利狀況

　　由于開放式基金與生俱來的特點，基金在投資期間總是面臨投資者的申購和贖回，資金的流入流出情況成為影響基金收益狀況和基金凈值表現(xiàn)的重要因素。凈值增長率的計算忽略了開放式基金的運作過程，簡單映射兩個固定時點之間的凈值差異，而忽略了整個申購贖回過程，所反映的基金運作信息較為片面和單一，不能真實反映基金的收益狀況，也不能全面反映投資者的盈利與滿意度。

　　3、忽略了投資者成本等諸多因素

　　開放式基金的凈值每天都在波動，每天也都會有投資者申購和贖回，因而在基金投資過程中，基金申購的成本和基金贖回的收益都將深刻影響基金的凈值表現(xiàn)。隨基金凈值波動所產(chǎn)生申購和贖回的成本收益信息，應該成為開放式基金業(yè)績評價中不可忽略的內(nèi)容。我們可以看一個簡單的例子：假設有兩支開放式基金，在一段時期內(nèi)，這兩支基金具有相同的凈值增長率和波動水平，但是一支基金的凈值處在面值以上，另一支基金的凈值處在面值以下。由于具有相同的凈值增長率和波動水平，目前的基金績效定量評價可能會將其業(yè)績表現(xiàn)認定為同一層次。但是由于盈利的基金和虧損的基金相比，其申購和贖回具有截然不同的特點，投資者的獲利程度和滿意度也有天壤之別。此時，凈值增長率和基金凈值波動水平提供的信息就顯得過于簡單和片面，因而不能單純以凈值增長率和基金凈值波動水平來衡定基金績效。

　　據(jù)銀華基金管理有限公司稱，運用此項指標，可以得到與傳統(tǒng)評價指標更為準確的結(jié)果：今年上半年，銀華基金旗下的銀華優(yōu)勢企業(yè)基金的凈值增長率為5.58%，但是基金的加權(quán)平均收益卻高達6.68%，超出凈值增長率的20%，半年間所有參與該基金投資的資金所獲得的加權(quán)收益率也有4.16%，在今年第二季度，基金的加權(quán)平均收益為5.26%。分析表明，基金贖回高峰期，基金的加權(quán)平均收益率要遠遠高于凈值增長率，也遠遠高于參與基金投資的資金平均獲利率。