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一周債市綜述(2003/8/4-2003/8/8)
國債現券跌勢有所加強，短期回購利率漲幅較大
華夏證券研究所
魏琦
本周，交易所國債現券全面下跌，與上周相比，滬市19只現券品種17跌2平，日平均成交額為15.41億元，較上周的13.421億元上漲14.823%。從盤面來看，本周國債現券跌勢較前有所加強，上證國債指數連續走出四根陰線，兩只20年期券種跌幅居前。我們認為，在經濟運行趨勢已相對較為明朗的情況下，導致本周國債現券跌勢加強的原因主要在于，近期關于我國經濟運行是否過熱的討論有所擴大，更多的學者和官員加入到了討論中來，過熱與不過熱的論爭讓人眼花繚亂，雖然爭論尚沒有結果，但是債市卻已體會到了其中的涼意，畢竟通貨膨脹問題已經引起了各方的關注，因此債市信心繼續跌落，這也說明債券市場目前正處于一個較為敏感的階段，稍有不利的信息出現，便會導致債券價格的較大回落。但是，值得指出的是，雖然經濟運行中出現了某些過熱的跡象，然而我國經濟畢竟剛剛從低谷中走出，為了穩定增長勢頭，宏觀經濟政策在一定時期內應不會迅速轉變方向，正如本周公布的《2003年二季度中國貨幣政策執行報告》中提到，下半年人民銀行將繼續執行穩健的貨幣政策，保持貨幣政策的連續性和穩定性，同時《報告》認為，我國貨幣信貸的大幅度增長，總體上看是正常的，而國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌則指出，全年的貨幣供應量增長率應該控制在23%以內，這就說明下半年貨幣政策不會過快收緊，債市運行還有望得到資金面的支持，雖然預期趨淡，但應會保持較為溫和的調整，而不是迅速大幅的下跌。
企業債券在本周橫盤整理，與上周相比，滬深兩市20只企業債券10漲9跌1平，日平均交易額為1.721億元，較上周的2.19億元下降21.42%。企業債券的調整走勢一方面是受到目前整體債市運行環境的影響，另一方面也可能是與03三峽債近期發行，吸引了部分資金有關。
國債回購利率在本周多數上漲，與上周相比，滬市9只國債回購品種7漲2跌，日平均交易額為190.556億元，較上周的186.068億元上漲2.412%，其中7天以內的短期回購品種漲幅較大。在公開市場操作方面，本周中央銀行繼續發行了總量為300億元的兩期央行票據，期限依然是3個月和1年，發行價格也繼續與上周持平。
附表：交易所債券市場各品種一周漲跌幅排名
|
國債現券（滬市）
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
21國債(3)
|
0.000
|
8
|
21國債(12)
|
-0.069
|
15
|
96國債(6)
|
-0.213
|
|
2
|
02國債(14)
|
0.000
|
9
|
02國債(13)
|
-0.071
|
16
|
02國債(10)
|
-0.224
|
|
3
|
21國債(15)
|
-0.010
|
10
|
21國債(10)
|
-0.080
|
17
|
03國債(3)
|
-0.226
|
|
4
|
99國債(8)
|
-0.039
|
11
|
97國債(4)
|
-0.086
|
18
|
20國債⑽
|
-0.249
|
|
5
|
03國債(1)
|
-0.040
|
12
|
20國債⑷
|
-0.138
|
19
|
21國債(7)
|
-0.344
|
|
6
|
02國債(15)
|
-0.049
|
13
|
96國債(8)
|
-0.148
|
|
|
|
|
7
|
99國債⑸
|
-0.058
|
14
|
02國債(3)
|
-0.194
|
|
|
|
|
國債回購（滬市）
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
回購4天
|
141.176
|
4
|
回購1天
|
16.765
|
7
|
回購28天
|
3.571
|
|
2
|
回購2天
|
45.342
|
5
|
回購7天
|
6.667
|
8
|
回購91天
|
-0.437
|
|
3
|
回購3天
|
32.090
|
6
|
回購14天
|
4.872
|
9
|
回購182天
|
-3.288
|
|
企業債
|
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
序號
|
券種
|
漲跌幅
|
|
1
|
02中移(5)
|
0.231
|
8
|
98石油債
|
0.018
|
15
|
01三峽債
|
-0.035
|
|
2
|
99三峽債
|
0.229
|
9
|
02三峽債
|
0.018
|
16
|
01中移 動
|
-0.047
|
|
3
|
01 廣核債
|
0.169
|
10
|
02金茂債
|
0.010
|
17
|
02中移(15)
|
-0.065
|
|
4
|
02電網15
|
0.165
|
11
|
02蘇交通
|
0.000
|
18
|
98中信(7)
|
-0.065
|
|
5
|
98中鐵(1)
|
0.105
|
12
|
98中鐵(2)
|
-0.017
|
19
|
01三峽10
|
-0.093
|
|
6
|
02電網3
|
0.095
|
13
|
98三峽(8)
|
-0.018
|
20
|
99寶鋼債
|
-3.650
|
|
7
|
02渝城投
|
0.056
|
14
|
98中鐵(3)
|
-0.027
|
|
|
|
