專題：多家券商業績集體預減，所為何因？

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截至7月10日早盤前，14家上市券商（包含母公司上市）披露了2024年半年度業績預告。

其中，紅塔證券（601236.SH）、東興證券（601198.SH）、首創證券（601136.SH）和錦龍股份（000712.SZ）率先于7月8日晚間發布了首批業績預告，前3家券商預喜，上半年歸母凈利潤均預計同比大增超50%；而錦龍股份仍是續虧狀態，但因子公司中山證券的自營收入有較大增長而導致整體虧損幅度有大幅收窄。

二級市場應聲響應，次日（7月9日）收盤，51只券商股全線飄紅，Wind券商概念指數（884780.WI）收漲2.33%，3家業績預喜的券商股價漲幅位居前三，其中，紅塔證券斬獲漲停板，收于6.62元/股；東興證券和首創證券的漲幅分別為5.53%和4.84%。

然而，與首批業績預告不同，7月9日發布業績預告的10家券商一片慘淡，其中9家業績同比預減，1家轉盈為虧。

二級市場也乍暖還寒，截至7月10日收盤，僅15只券商股上漲，Wind券商概念指數下跌0.26%。

圖片來源：圖蟲創意

自營業務仍是業績“勝負手”

據14家券商公布的業績預告，今年上半年，有4家券商歸母凈利潤優于上年同期，預增幅度在51.47%到80.05%之間；9家券商的歸母凈利潤同比下滑，預減幅度在48.51%到93.33%之間；1家券商的歸母凈利潤轉盈為虧。

圖表來源：時代財經

4家業績預增的券商提及原因，幾乎都指向增長中的投資業務。

紅塔證券表示，2024年上半年，公司持續優化資產負債結構，進一步提升資產配置的科學性和有效性，取得明顯效果，從而實現公司整體經營業績同比增加。

如何優化資產負債結構和提升資產配置有效性？時代財經對此聯系紅塔證券方面，對方工作人員表示，具體情況關注公司之后正式披露的2024 年半年度報告。

東興證券對預增原因的解釋更為直接——“公司投資業績大幅增長，實現公司整體經營業績同比大幅提升”。

此前，東興證券在2024年一季報中提及歸母凈利潤的增長原因，主要是大宗商品銷售收入及投資業務收入增長導致營業收入增長，從而使得歸母凈利潤增長。

而準備賣掉旗下券商的錦龍股份，也因券商子公司的投資業績增長縮小了虧損的幅度。

錦龍股份表示，2024年上半年，控股子公司中山證券自營業務收入同比實現大幅增長，凈利潤實現扭虧為盈，受此影響，本公司營業收入同比大幅增長，凈利潤虧損額較去年同期有所收窄。

與上述三家券商不同，首創證券的業績預增是受到資管業務和自營業務的雙輪驅動。

首創證券表示，2024年上半年，公司積極把握市場機遇，及時調整經營策略，資產管理業務和固定收益投資交易業務收入同比增幅較大，公司上半年整體經營業績同比增長。此前，首創證券在2024年一季報中表示，歸母凈利潤同比增長的主要原因是資產管理業務收入增加。

據首創證券方面向時代財經提供的資料顯示，首創證券的固定收益投資交易業務將持續提升資產配置能力，優化組合持倉，做好大類資產平衡，提升組合收益；權益類證券投資將加強投研團隊建設，積極拓展策略儲備，以追求絕對收益為核心目標。

首創證券董事長畢勁松在6月發布的文章也提及，資管業務要為投資者提供更加多元、更加適配的產品和服務，要建立科學實用的投研風控體系。

據中原證券7月9日發布的研報，年內固定收益類自營業務持續處于高景氣度的狀態，并成為行業上半年唯一的亮點業務以及增量收入業務。

中原證券認為，上市券商泛自營資產配置持續以債券等固定收益類金融資產為主，中小券商的固收資產占比普遍高于頭部券商，主要由于中小券商的中性業務規模與頭部券商相比存在較大差距，并且中小券商近年來對于方向性權益自營的開展普遍較為謹慎。

自營和投行業務萎縮是預減主因

業績預增的原因類似，業績預減的理由卻是各種各樣的。

國聯證券（601456.SH）、天風證券（601162.SH）、華創云信（600155.SH）主要是因為2024年上半年投資業務表現不佳導致業績下滑。

國聯證券在其業績預告中稱，受證券市場波動影響，公司證券投資業務盈利下滑。

而天風證券和華創云信主要是權益類投資表現較差。

天風證券表示，2024年上半年，受權益類市場波動等影響，公司報告期內公允價值變動收益及投資收益相比去年同期減少。

華創云信的業績預告也顯示，因公司權益投資公允價值變動收益減少及信用減值損失同比增加等因素，導致公司報告期內凈利潤發生較大變化。

不過，華創云信的債券投資、資產管理等業務收入實現穩步增長。

投行業務的萎縮也是導致券商業績下滑的原因之一。

東北證券（000686.SZ）、海通證券（600837.SH）和國海證券（000750.SZ）的業績主要受到投行業務和投資業務的雙重影響。

其中，海通證券今年上半年的歸母凈利潤預計較上年同期減少76.00%～69.53%。海通證券稱，報告期內，因市場行情波動，投資收益和公允價值變動損益減少；股權融資規模下降，投行業務收入減少。

國海證券預計上半年歸母凈利潤1.51億元，同比下滑61.34%。國海證券表示，受市場波動等多方面因素影響，公司權益投資、投資銀行等業務收入同比下降，同時報告期內計提資產減值準備增加，公司整體業績下滑。

投資業務和其他業務的萎縮也給太平洋（601099.SH）、華西證券（002926.SZ）和中泰證券（600918.SH）的業績帶來影響。其中，太平洋的信用業務收入同比下降；華西證券的經紀及財富管理業務收入下滑，存量金融資產當期計提減值損失同比增加；中泰證券受上年同期合并萬家基金產生股權重估收益及本期受市場震蕩調整、IPO 發行節奏變化等因素影響，公司經營業績同比下降。

不過，在全行業投行業務整體萎縮的情況下，太平洋卻實現了好轉。太平洋表示，投資銀行業務及資產管理業務同比業績好轉，其余業務條線經營平穩，但業績好轉幅度未能覆蓋業績下滑帶來的不利影響。

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