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前不久，摩根士丹利全球首席經濟學家羅奇，在中國發展高層論壇2002年年會上發表觀點稱：美元的匯率將會在未來的兩年里逐年下跌，這個觀點在經濟界引起了很大的反響，今天就讓我們來聽聽羅奇和其他經濟界人士對美元走勢的看法。
主持人：羅奇先生，您能就美元匯率最近目前的走勢問題，給我們做以簡單分析嗎？
羅奇：好的，我認為美元目前接近波峰的頂點，將在兩三年內漸呈下調趨勢，并較目前水平會有近20%的下調幅度。
主持人：您能告訴我們您做出這一判斷的主要依據嗎？
羅奇：我認為美元會巨跌的主要原因是美國存在很大的貿易逆差，并且現在美國經濟開始了經濟復蘇的過程，這會導致逆差在今后幾年日益增長，我們判斷預測在美國貿易逆差可能會增長到占美國GDP的6%的水平，因此我認為美元的走勢會隨著資本流入，對外貿逆差彌補數量的多少而浮動。
主持人：您也曾談到世界經濟會急劇衰退到谷低，這一判斷與美元的貶值有直接的關系嗎？
羅奇：不，通常在全球經濟蕭條期美元總扮演著資本規避風險安全港的角色，這就是為什么在全球經濟蕭條期其它貨幣明顯走弱而美元依然堅挺的原因，因此美元在經濟復蘇期具有更多的流動性，而在經濟蕭條期流動性下降，這一點在世界其它地區比在美國國內表現更為突出。
主持人：美元的貶值將對人民幣和中國經濟產生怎樣的影響？
羅奇：我想美元匯率下跌對中國的影響是相對有限的，中國的產品更多地集中在非耐用消費品上，而非耐用消費品對貨幣價值的變化相對來說是不敏感的，所以我認為美元匯率的下跌不會對中國造成直接地沖擊。人民幣現在管理得很好，對于中國政府來說目前沒有必要重新考慮貨幣政策。
根據摩根士丹利的統計數字，美國經濟中有大量的經常項目赤字，其中2001年經常項目赤字占到美國國內生產總值的4%，而在通常情況下，在一個經濟衰退的年度中，經常項目的赤字應該為0。
經常項目是國際收支表中最基本最重要的項目,與資本項目相對應,用以反映一個國家在一定時期內經常性交易的全部收入和支出的項目.通常一個國家出現經常項目赤字,則該國的國際收支就會出現逆差.
摩根士丹利的預計，到2003年，美國的經常項目赤字將會占到國內生產總值的6%。如果按照美元計算，大概是6600億美元。這意味著到2003年，美國每一天都必須吸收20億美元的外來資金以彌補赤字，這顯然很難做到。因此羅奇認為，雖然從1995年春天開始，美元一直保持強勁上升的勢頭，但是預計，美元將會出現一個非常劇烈的貶值。
主持人：宋教授你好，前幾天摩根士丹利的首席經濟學家羅奇先生曾經說，他預言美元的匯率將會有大幅度的下調，這個消息您看到過嗎？北京大學中國經濟研究中心宋國青教授：我在網上看到過這個消息，我覺得他提出的道理和理由，里邊都是一些大家過去已經知道的事情，沒有什么新的理由，就是沒有提出新的觀點。這個觀點提出來以后，市場上也沒有什么反應就說明大家對這個觀點是沒有覺得提出新的看法，如果市場上普遍接受這樣一種看法，那么美元不是明年貶20%，是今天晚上一夜之間就貶20%。主持人：也就是說您的意思是如果市場上普遍接受他的這個觀點的話，美元的匯率隨即就會發生明顯反應，他話音一落就會變化。如果說美元的匯率并沒有在眼下發生明顯反應的話，就說明市場上和他持有相反觀點的人和接受他觀點的人差不多一樣多，那么這兩種力量可以說是處于一種均衡的狀態。
北京大學中國經濟研究中心宋國青教授：對，是一種均衡的狀態。
主持人：那么您個人認為應該怎么看這個問題呢？北京大學中國經濟研究中心宋國青教授：他(羅奇)講的道理是說美國現在有大量的資本流入，這種情況可能比較難以長期持續下去，這樣如果資本流入的速度減慢或者甚至不流入就會導致美元大幅度貶值，這個可能性一直是存在的，因為經濟上各種事情都會發生，但是也可能發生相反的事情就是未來一段短期內有更多的資本流入美國，這個都是不同的其它的意見。我自己覺得這個里邊兩種可能性都有，但是持中的意見就是說作為一種情況來看，現在看不出來有明顯改變趨勢，至少在中短期內就是說，幾個月半年一年的時間里邊。對羅奇這樣一種觀點、批評的觀點或者說反對的觀點，我覺得他很難回答的一個問題是，你說現在美國(資本)流入有問題美國經濟有隱患，那么哪兒沒有問題？你給我說現在哪兒的經濟好得沒有問題。主持人：就是說大家的資金去尋找一個避難所的話，什么地方是避難所？北京大學中國經濟研究中心宋國青教授：對，現在就是說找不出這樣一個地方，每一個經濟都有這樣那樣的問題，美國也有它的問題，日本也有它的問題。主持人：不管美元它下跌這個事實是否會成立，但是在美元的匯率之間和中國人民幣之間，以及和中國的經濟發展之間有沒有一些關系，如果美元下跌的話會對中國經濟造成一些什么樣的影響？
北京大學中國經濟研究中心宋國青教授：這個應該是有關系的，就是人民幣現在基本上是和美元比較接近，這樣一種情況可能會對人民幣跟其它貨幣的匯率發生一些變化就是對其它貨幣升值，因為美元對其它貨幣貶值了，這個時候其實問題也不大，僅僅是這個情況。如果需要的話人民幣稍微有點調整就完事了，不會有太大的影響。從長遠來看人們沒必要對這個事情有過多的擔心，肯定要注意這些事情，但是不能因為這個事情就影響了正常的一些考慮。
關于美元看漲還是看跌，分析人士的觀點可謂針鋒相對。綜合兩方的觀點和理由，記者發現認為美元今后會持續疲軟的主要論據有三條：1、美國經濟復蘇的前景可能低于預期。
雖然從年初開始，美國經濟暖流不斷涌現，但美國失業率仍呈攀升趨勢，加上企業獲利繼續下滑，美國經濟復蘇的后勁明顯不足。2、美國經常項目赤字居高不下。
歷史表明，當一個國家的經常項目逆差上升到4%-5%的范圍時，這個國家的經濟最終會倒轉，特別是根據實際匯率來看，后果會相當嚴重。3、美元市場資金外流。
受安然事件的負面影響，以及美國政府和行業組織對上市公司財務報告的調查，導致美國企業對外國投資者的吸引力降低，從而出現美國股市、債券市場資金外流的情況。
目前盡管美元兌歐元、日元等貨幣的匯率出現下降，但一些分析人士依然認為，美元會很快反彈，并繼續走強。他們的三條論據是：1、美國整體經濟基本面仍很強健，經濟增長前景也是其他國家和地區無法比擬的。美元走強是美國經濟實力和增長潛力均高于歐盟和日本的必然反映。2、美國政府將繼續推行強勢美元政策。因為強勢美元符合美國經濟的最大利益，美國政府在美元走強這一問題上不會改變看法。3、日元走貶從而間接抬高美元。為了使日本經濟早日復蘇，日本政府可能會干預外匯市場，有意迫使再次日元貶值。
美元今后的走勢是升還是跌，會有多種因素綜合起作用。那么，美元作為我國的主要外匯儲備貨幣，它的走勢會對國內銀行界產生哪些影響？國內銀行界對羅奇的觀點，又有什么反應呢？我們采訪了招商銀行的有關人士。
主持人：滕女士你好，你們是否會關注這樣一個消息呢？
滕琳慧招商銀行北京分行國際部總經理：對，對這樣的消息我們還是十分關注的。
主持人：你們是否會認同他的這個觀點呢？
滕琳慧招商銀行北京分行國際部總經理：是這樣的，尤其對美國經濟復蘇持非常謹慎的態度，從去年年底開始美國經濟開始出現上升的趨勢，同時近期美國公布的經濟數據也普遍好于市場的預期，美聯儲主席格林斯潘和美國財長奧尼爾也都對美國經濟走出衰退表明了態度積極的講話，這都預示著美國經濟乃至世界經濟將開始復蘇。我個人的觀點認為基本上可以認為美國經濟已經開始復蘇，但是復蘇以何種形態出現將對美元今后的走勢有著決定性的影響。從目前的情況上來看美元對世界各主要貨幣在技術圖表上都呈現出上升動能衰退的這樣一個跡象，也就是說在今年年底之前，美元會出現緩步下滑的走勢，那么幅度不會太大，同時利率也在緩步的上升。
主持人：羅奇先生的預測可能是在20%左右，你們的預測呢？滕琳慧招商銀行北京分行國際部總經理：這方面沒有做過特別技術上的一個預測，但是這種走勢上我們還是認可的認同的，但是未必會走得這么大。主持人：如果美元匯率的確會走出一個這樣持續下降的這么一個走勢的話那么對你們的業務會有一個什么樣的影響呢？
滕琳慧招商銀行北京分行國際部總經理：是這樣的，因為美元作為我國的主要外匯的儲備貨幣和銀行外匯的主要組成部分，那么美元的走勢和變化將會對我們起到非常大的影響，采取的一些措施比如說調整外匯的資產結構調整美元的占比，改變美元投資的期限結構調整短期的占比。那么另外一方面就是積極的幫助企業去回避利率和匯率上的風險。
主持人：也就是說你們從現在開始也要做好一些如果美元匯率走低所應該做的一些準備性的工作。
滕琳慧招商銀行北京分行國際部總經理：是的。近期，在外匯市場上，美元兌歐元、日元等主要貨幣的匯率開始連續下跌。其中，美元兌歐元和日元分別創下了近6個月和2個月以來的最低水平，這是否是應驗了羅奇的觀點?看來只有讓時間來檢驗它了。
《經濟半小時》記者衛東
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