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中國社科院金融研究所所長 李揚
對2004年開始實施的宏觀調控我個人的總結有三個方面：一，以收緊土地和信貸為主要手段的宏觀調控取得了很大的成績，各種數據都顯示，中國的經濟運行正朝向國家宏觀調控的目標健康發展；二，一些指標并不令人滿意，加息之所以醞釀這么久，就是由于9月份公布的物價數據依然居高不下，因而需要在緊縮的力度上再加些砝碼；三 ，影響投資過熱
的體制因素并沒有解決。關于投資過熱問題，國家有關部門也到各地就此做了調查，結果發現有些行業的投資過熱根本壓不下來。總之，問題表現在經濟上，根子是在體制上。
央行加息反映了兩個信息：此次加息，是對現有利率水平不合適的一個確認；另一個方面，也反映了我國利率機制的核心，正在轉向把貸款的決定權力交給從事資金交易的機構。前幾個月貸款利率的調整，就對銀行的經營帶來了很大的影響。
我國利率機制改革的方向是市場化，不斷地放寬范圍。但利率機制何時改革到位，取決于多方面的因素：一是需要資金的企業和個人對利率是否敏感；二是從事存貸業務的金融機構是否能應對其中的風險；三是監管當局能否適應利率調整范圍放寬后的監管要求。
目前中國資本市場中只剩下存款利率和貸款利率沒有市場化，其中存款利率的市場化程度比較低。兩年前央行松動貸款利率上限的時候，因為資金還比較充裕，銀行放貸甚至還有困難，很多人認為商業銀行不可能出現向上調整貸款利率的情況，但經濟大環境一變，就起作用了，現在銀行貸款利率普遍在基準利率基礎上浮了20%-30%。所以央行的對利率機制的改革是一個緩慢的過程。目前央行對利率的控制是“存款管上限，貸款管下限”。因為利率完全市場化后，有可能出現存貸差縮小，銀行盈利空間也就相應縮小。所以現在利率改革還不能一步到位，給大家一個緩沖的過程。在未來條件成熟的時候，貸款利率的下限和存款利率的上限將逐步放開，屆時中國的利率市場化改革便基本到位了。
調整利率本來是很靈活的手段，但現階段在中國，大家對利率手段看得太重了，往往把它視為宏觀調控的“殺手锏”。宏觀經濟一有變化，往往就說“進入加息通道”，這種說法很不嚴肅。央行加息是根據宏觀經濟形勢變化來做出，而宏觀經濟包含很多方面，有時不同方面的數據揭示的趨勢可能是完全相反的，只能說存在加息可能性，但同時也有傾向于不加息的因素。央行此次加息還屬于試探性的，未來央行會推出何種后續措施，還有待觀察此次加息的后效。
關于今年銀行的信貸規模，年初定的是2.6億，比去年的接近3萬億就少，而到9月份完成了1.79億，到年底也剩下8000億的“口子”，但這部意味著必須要發完這8000億，事實上，去年四季度的信貸規模也就是2900億。因此，一些“后三個月要發放8000億貸款”的說法是極不準確的。
我認為，2005年宏觀經濟總的基調是鞏固宏觀調控成果，加快體制改革，加速市場化進程。宏觀調控會利用各種工具，包括貨幣政策、財政政策和稅收政策等，同時協調好各調控部門如發改委、人行、財政部等的關系。總的來說，2005年的政策態勢是一個中性的宏觀調控政策，通俗地講就是不松不緊的狀態。
同時，市場化的改革將加快。讓政府少做事，市場多做事。這主要包括：在政府和市場之間尋找邊界，哪些該管，管到什么程度，都要研究；建立一個順暢的傳導機制，比如職工的收入和物價之間就沒有互動關系；提升企業內部應對危機的能力，加強公司內部治理；讓宏觀調控的工具更加市場化，盡量不用行政的強制手段。
至于價格問題，我認為2005年商品價格結構性失衡現象仍將存在，這又分兩種情況：一是受外部沖擊的拉動的農產品、石油等原材料仍將保持高位，這是貨幣政策不能調節的；二是部分投資過熱拉動的可以通過進一步宏觀調控保持在一個合理的水平。至于大多數制造業產品，供過于求的局面仍不會改變，企業應對原材料漲價的方法是依靠技術進步、提高管理水平等等。關于農產品價格，我想強調的是，盡管此輪物價上漲與農產品價格上漲又極大關系，但決策層已經達成共識，要把農產品價格維持在一個較高的水平上，這也是解決“三農”問題的一個重要途徑。
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