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上海社會科學院 楊滌
在我國國有工商企業改制重組，以及國有銀行商業化改革過程中，產生了大量的、待處置的國有股權。
國有股權處置的難點之一是定價，通過中介機構的資產評估雖然可以大體上確定一
個基本參考價值，但為了尋找合適的買方，特別是為了發現適當價格轉讓國有股權，還需要一個市場發現機制。另外，我國民營企業發展迅猛，其中股份制企業已經占據相當數量，股權轉讓與流通已經出現需求。于是，作為資本市場的一個有機組成部分，產權交易所就應運而生。
產權交易所功能有很多，其中一個優勢是可通過股權資產轉讓信息的公開，吸引全國乃至全世界的投資方，形成充分競價局面，最終發現各類非上市公司股權的市場價格，為國有股權在一些領域退出提供有效渠道；另外，還可通過產權交易所的會員網絡和信息平臺，反饋投資方信息，靈活確定采取招商、拍賣和協議轉讓等多種交易方式。
產權交易方式主要有協議成交、招標和拍賣等方式，各類資產項目掛牌上市，通過產權交易所交易平臺的信息發布和會員的積極競價，能在資本市場上創造最大競爭，進而實現國有股權資產的價值最大化，有效減少國有資產流失。待處置的國有企業股權在產權交易所掛牌交易的有以下好處：
信息充分公開交易所接受企業掛牌委托后將出讓股權信息納入交易系統予以公布，包括中國技術產權交易網和掛牌路演，出讓信息將在第一時間通過交易所會員和網站正確、完整地傳遞到眾多投資人手中。
買方競爭充分由于信息得到充分公開，將會出現較多有投資欲望和投資實力的競買方，通過買方的公平競爭充分挖掘掛牌股權的市場價值。
篩選合適的買家由于國有股權處置可能需要買方參與債務重組等，通過對競買方進行綜合評價后確定最終買家，能促使重組方案順利通過和收購后企業的平穩過渡。因此掛牌交易既做到了信息公開以實現標的的市場價值，能根據竟買者的綜合情況選擇合適的買方，達到確保國有資產保值增值和企業經營平穩過渡的效果。
在產權交易所掛牌交易待處置的股權，企業要先委托交易所的一家會員單位，確定擬轉讓的權益資產及評估底價后，由會員向產權交易所提出申請，按規定的要求進行掛牌登記。接下來就是掛牌上市，民營企業股權轉讓可以不公開和掛牌，采取“一對一”模式。而根據國資委相關規定，國有股權交易申請通過交易所審核后，對應股權和資產信息將納入交易系統，必須掛牌上市。當然，交易所有關職能部門，如股權托管中心還可以根據客戶需求通過網站、專場推介會和媒體發布等多種方式進行項目推介，使項目信息在資本市場有效公開，托管中心還可以提供相應的財務顧問、管理咨詢、融資等方面的服務，促進交易的有效進行。在經過推介后反饋的意向投資人數量和實力，確定交易方式，如協議轉讓、招標轉讓和拍賣等，成交簽約并經聯交所鑒證生效。結算交割和變更登記等都是例行程序。
2003年12月18日，上海聯合產權交易所宣布正式掛牌。目前，通過整合南方的產權市場資源，上海聯合產權交易所具備了成為長江三角洲地區的產權交易中心甚至華南地區產權交易中心的規模。上海各類企業有30萬戶，其中95%以上都是中小企業，它們的服務需求和市場需求是多樣化的，因此蘊藏著非常大的市場。積極推進中小企業的股權流動及拓展股權融資服務，將是聯交所未來幾年業務發展新的增長點。
對于非上市公司以及各類中小企業而言，股權流動是自然合理的一個需求，是有效配置國有和民營資源的必然要求。
因此，從這個意義上說，上海聯合產權交易所以及上海股權托管中心發展前景廣闊，完全有希望成為未來我國資本市場體系中的一個有機組成部分，成為非上市公司股權交易的全國性領頭市場。
《國際金融報》 (2004年12月10日 第十三版)
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