幾種可能的演進(jìn)路徑

　　 第1頁:美元?dú)W元“亞元”：未來三足鼎立 第2頁:形成中的共識(shí) 第3頁:幾種可能的演進(jìn)路徑 第4頁:五十年，還是十五年？

　　全球化背景下作為貨幣體系基礎(chǔ)架構(gòu)的貨幣聯(lián)盟，其演進(jìn)路徑至少有單一貨幣聯(lián)盟、 多重貨幣聯(lián)盟以及主導(dǎo)貨幣區(qū)域化三種形式。未來亞元屬第二種演進(jìn)路徑，其大體上又可以分三個(gè)層次：

　　一、建立區(qū)域內(nèi)的危機(jī)解救機(jī)構(gòu)，如亞洲貨幣基金組織(Asian Monetary Fund)。作為區(qū)域性的金融市場研究中心，AMF將發(fā)揮對各成員國進(jìn)行常規(guī)性監(jiān)測，提高金融運(yùn)作透明度和監(jiān)管有效性，建立融資機(jī)制以分散、化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)當(dāng)最后貸款人角色以防止區(qū)域性金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩等四大功能。目前亞洲區(qū)域現(xiàn)狀正處于這一層次。

　　二、建立亞洲匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制(Asian Exchange Rate Mechanism)。初始階段，各國匯率基本上釘住美元，與平均匯率聯(lián)動(dòng)，隨著亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷提高，根據(jù)區(qū)域內(nèi)貿(mào)易比重和經(jīng)濟(jì)實(shí)力狀況選擇一籃子貨幣，實(shí)行釘住一籃子貨幣而對外則統(tǒng)一浮動(dòng)的固定匯率制度。在這一層次上的匯率合作機(jī)制可以從兩國或多國開始，逐步擴(kuò)展到次區(qū)域和全亞洲。

　　三、最終過渡到亞洲單一貨幣區(qū)(Asian Currency Area)。

　　而亞洲單一貨幣區(qū)的構(gòu)建，又有三種可能：

　　首先，是以日元為核心建立ACA。日本的經(jīng)濟(jì)規(guī)模居全球第二，其通脹率一直維持在較低水平，日元也是區(qū)域內(nèi)最國際化的貨幣。近年來，日本與東亞各國的經(jīng)濟(jì)關(guān)系越來越密切，在某些國家，其重要性已經(jīng)超過了美國。然而，蒙代爾對此觀點(diǎn)并不認(rèn)同，他分析說，日元兌美元匯率動(dòng)蕩不定，當(dāng)?shù)劂y行呆壞賬過多，加上地緣政治等多種因素，“要成為亞洲區(qū)域的支柱貨幣面臨經(jīng)濟(jì)和政治上的雙重障礙”。

　　其次，是以人民幣為核心建立亞元體系，這是一個(gè)不斷茁壯的觀點(diǎn)。這相當(dāng)程度上歸因于中國整體經(jīng)濟(jì)規(guī)模和巨大的國內(nèi)市場使中國在東亞乃至全世界都有相當(dāng)?shù)挠绊懥�和發(fā)言權(quán)。Bear Stearns駐香港首席分析師Michael Kurtz在接受《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評論》采訪時(shí)表示，由于強(qiáng)大外匯儲(chǔ)備和明智的經(jīng)濟(jì)政策，人民幣事實(shí)上正在成為硬通貨：“在香港九龍繁華的購物中心，在泰國的湄公河沿岸，在柬埔寨的鄉(xiāng)村，都是如此。”甚至有報(bào)道稱，柬埔寨的一些地方，人民幣與美元一道被儲(chǔ)藏以用來抵御通貨膨脹。

　　Morgan Stanley駐舊金山的顧問董事John Wordsworth也是人民幣的擁躉。他的觀點(diǎn)是，中國高達(dá)8%的年經(jīng)濟(jì)增長率促進(jìn)了地區(qū)貿(mào)易和游客流量，這將直接推動(dòng)人民幣成為區(qū)域性的硬通貨：“10年后，人民幣將成為世界第四大貨幣，擔(dān)當(dāng)亞洲貨幣職能的可能性完全存在。”但也有分析人士表示，以中國目前的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和步履蹣跚的金融體系，人民幣的國際化尚需時(shí)日。

　　最后一種可能就是模仿歐元?jiǎng)?chuàng)立ACA，即區(qū)域內(nèi)幾國共同創(chuàng)立內(nèi)部駐錨，從記賬單位貨幣開始，最終過渡到單一的可流通貨幣。

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