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富有魅力的銀行間債市
今年6月底，上市公司TCL集團披露，自2004年1月2日開始，公司采取通過委托一級交
易商中國建設銀行購買央行票據的方式，將閑置資金進行日常資金的頭寸管理，操作債券理財14筆，累計發生額為32億元。據預計，在不到半年的時間里，公司購買的票據到期后就可獲利1415.5萬元(與銀行定期存款相比多收益785萬元)。這一信息的披露,讓不少企業驚訝于現金管理實現的巨大收益。
現在有許多上市公司從市場上籌集了大量資金，但短期內沒有好的投資渠道。以存款的形式存在商業銀行，利率不高；投資于股市，風險又很大；委托證券公司進行委托理財，更可能出現巨額虧損。而如果投資于銀行間債券市場，是一條比較好的理財渠道。
銀行間債券市場的債券業務種類較多,品種豐富，投資者可以根據需要選擇。比如現券買賣、債券回購(封閉式回購、買斷式回購)、債券分銷、債券質押等,隨著市場的完善和發展,不久還可能推出諸如融券、質押券置換、期限調整、遠期交易等新的業務種類。
此外，銀行間債券市場在債券品種上的創新也十分活躍,為投資者規避風險、擴大投資收益創造了條件。比如,被視為債市創新先行者的國家開發銀行不斷推陳出新,像浮動利息債券、發行人及投資人選擇權債券、利率互換債券、增發債券、本息剝離債券、遠期定價等等,既完善了債券收益率曲線，提高了債券市場的流動性，又滿足了投資者的不同需求。特別需要提到的是回購業務。今年5月20日,銀行間債券市場率先推出了集融資、融券、賣空、套利等多種功能于一身的買斷式回購業務,為在熊市中幫助投資者適度規避風險和創造新的贏利機會提供了新的途徑。
與此同時，銀行間債券市場的債券發行主體日趨多元化，債券托管容量不斷增大,債券種類也越來越多,給投資者提供了非常大的選擇余地。截至2004年7月,該市場債券發行體涵蓋了財政部、人民銀行、開發銀行、進出口銀行、農業發展銀行、以中信公司為代表的企業債券發行人和以中國銀行、建設銀行為代表的商業銀行等等，通過中央結算公司托管的債券余額達4.5萬億元,債券種類包括國債、政策性銀行金融債券、企業債券、央行票據、美元債券等。其中，商業銀行次級債券今年7月第一次步入中國資本市場舞臺;農業發展銀行在銀行間市場重啟市場化發債之旅;國開行發行的第一支境內美元債券已于不久前獲準在銀行間債券市場流通轉讓。據悉,不久的將來,企業債券也將在銀行間債券市場進行流通試點。
特別要提到的是，人民銀行為調控貨幣市場而特別發行的央行票據以其零風險、流動性好、期限適中、收益較高等特點而備受投資者喜愛。TCL集團對票據的投資就是一個很好的例子。今后,證券公司債券、信貸資產證券類債券、貨幣市場基金、債券基金等也可能進入銀行間市場。
此外，從債券結算代理人的角度看，絕大部分代理人都通過開展此項業務，建立起長期、廣闊、穩固的銷售網絡和客戶群體，拓展了自己的業務空間，提升了中間業務層次，并成為增加業務收入的一項來源。
從銀行間債券市場本身的角度看，隨著眾多非金融機構法人的不斷加入，銀行間債券市場交易主體過于單一、市場覆蓋面過于狹窄、投資需求一致性較高、市場流動性較差的缺陷在一定程度上得以緩解。
從貨幣政策的角度看，債券結算代理制度還豐富了貨幣市場的組織架構，提高了貨幣政策傳導的效能，為央行貨幣政策的傳導機制創造了更為廣闊的空間。
如此看來，債券結算代理制度是一個有利于多個方面的制度安排。
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