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易憲容
最近，隨著美國經濟的回升，國際油價大幅上揚，世界各國通貨膨脹的壓力也與日俱增。為了減緩通貨膨脹的壓力，美國、歐洲央行、英國、加拿大、澳大利亞、新西蘭等國先后調升利率。對此亞洲華爾街日報及國際上的一些財經主流媒體，日前都指出，美國與亞洲都可能遭受停滯性通貨膨脹(stagflation)的威脅。那么，國人與企業應該如何來應對？
停滯性通脹則既表現經濟增長放緩或停止，又表現為價格快速上漲。就目前我國的經濟形勢來看，盡管國內CPI(消費價格指數)從去年開始回升，并且到今年最近兩個月超過5%以上，但是CPI快速上漲，一則主要表現在糧食價格上漲上，但國內糧食價格水平本來就較低，這次糧食價格上漲只不過是市場恢復性上漲，而糧價上漲對提高農民收入，增加農民的投資與消費是大有益處的；二則國內剛從幾年來的通貨緊縮中走出，物價上漲是繁榮的先兆。盡管停滯性通貨膨脹不會在中國發生，但是，我們也應該看到，通貨膨脹早已在中國來臨。如果通貨膨脹來得大猛(如最近兩個月國內CPI增長超過5%以上)，將對國內民眾的生活與經濟競爭力形成巨大壓力和挑戰。
目前，燃料油價格的上漲、水電費的上漲、糧食價格的上漲，都關系到民眾衣食住行的生計問題。盡管最近公布的與原材料有關的能源、金屬、糧食等價格的上漲，還得通過多重傳導機制到民眾消費品價格上來，但我們是否想過，民眾住房消費信貸上半年一下子就增長近6000億元，上半年商品房價格上升了兩位數以上，上海及浙江等地還上升20%以上，那么能源與原材料有關的工業品價格的上漲不是早已傳導到民眾消費品上了嗎？只不過，多數民眾因為首次購房無法比較住房價格高低，及把這些住房價格上漲負擔轉移到將來承擔罷了。所以目前一些所謂統計數字出來，說這兩個月的CPI上升僅是強弩之末，只要這兩個月一過，國內CPI的增長就會下落。可是，只要把房價因素考慮進去，國內通貨膨脹早已是增長迅猛了。
可以說，通貨膨脹的來臨，不僅會使民眾的生活水平低降，特別是國內大量的失業情況在短期內不會突破性改善，民眾的工資收益難以增加的情況下，通貨膨脹會蠶食民眾的收入，令弱勢民眾生活百上加斤。
同時，通貨膨脹的來臨，如果利率水平的調整低于通脹率上升，那么負利率時代也會接踵而來。所謂負利率即通脹率高于借貸利率，在加入通脹因素后，借貸成本變相等于零。在負利率的情況下，必然會引致大量閑資在股市與房地產市場中流竄。但是由于目前我國的股市風險太高，這些資金一般不進入股市而進入房地產市場。如果大量的資金涌入房地產市場，最終必然會導致房地產市場泡沫，而且目前這個房地產泡沫已吹起，只不過不知道什么時候破滅了。
因此，面對高漲的國際油價，面對國內CPI與生產品價格的高速增長，及兩位以上的房價增長，國內政府該是對通貨膨脹采取一定措施的時候了，政府應該以對抗通貨膨脹為優先考慮政策目標，如果還是以那種低利率政策來刺激經濟增長，那么等通貨膨脹成燎原之火，再圖挽救的代價可能會很大。
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