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由于凈資產收益率表達了上市公司用自有資本獲得利潤的能力，因而是衡量上市公司贏利能力的一個重要指標，而銷售毛利率是強化主業經營，實現企業核心競爭力以給投資者帶來更加穩定和可以預見的回報的指標，而股東人數的集中則反應市場主力對其的關注程度，這三組指標結合有利于客觀分析各股。我們將2004年中期凈資產收益率高于10%，股東人數較第一季度減少且銷售毛利率高于10%并在剔除ST股票后綜合統計發現，符合上述條件的A股條件的有31家，占上市公司總數的2.37%。
雖然股市整體呈弱勢格局，但上述31家公司從6月30日至9月13日以來的平均跌幅為4.71%(除權股票經過還權處理)，低于上證指數(資訊 行情 論壇)10.53%的跌幅。其平均動態市盈率為13.35倍遠低于A股動態市盈率為28.29倍。從整體上看，上述31只股票平均凈資產收益率為13.5%，平均銷售毛利率為34.07%，其中達到40%的有11家。顯示公司主營業務發展強勢，未來具備可持續增長潛能。而股東籌碼的相對集中，較低的市盈率為投資者二級市場介入提供了良好機會。綜合市場眾多因素，對這些股票進一步分析如下：
莊股籌碼高度集中
這類股票中如廣西紅日、深赤灣(資訊 行情 論壇)、長安信息(資訊 行情 論壇)、東方鍋爐(資訊 行情 論壇)由于前期籌碼高度集中，歷史漲幅過大，在目前情況下短線宜觀望，回調后再擇機介入。
步入周期性調整的行業
江淮汽車、酒鋼宏興(資訊 行情 論壇)所處行業汽車、鋼鐵屬宏觀調控的受影響的行業，公司持續業績增長有待考量，目前階段暫不宜介入。水泥制造業也屬宏觀調控的行業之一，但龍頭企業海螺水泥(資訊 行情 論壇)中期銷售毛利潤達到47.97%，并在2005、2006年仍將保持高速增長。其有著相當大的品牌優勢，隨著該司近期新建項目的投產，規模優勢將進一步體現。
消費增長加快 利潤增長
今年以來，我國消費增長加快，消費對經濟增長的貢獻明顯提高，尤其是與居民消費直接相關的行業。這類股票有從事糖業的南寧糖業(資訊 行情 論壇)與旅游股華僑城(資訊 行情 論壇)。特別值得一提的是南寧糖業：
今年8月之后，食糖價格大幅飆升，雖然9月初出現回調，但食糖價格已上了一個新臺階，預計今年國內糖價有望繼續高位運行，而國際糖價也有力支撐著國內糖價。一方面是不斷增加的消費需求，另一方面卻是糖業的連續供給不足，年1-7月份我國機制糖產量同比下降6.3%。而作為全國規模最大制糖企業的南寧糖業，年產機制糖40萬噸，機制紙4萬噸，商品蔗渣漿5萬噸。隨著明陽糖廠日榨10000噸甘蔗技改項目、香山糖廠日榨6000噸甘蔗技改項目的完成，日榨甘蔗能力將達到3萬噸左右，機制糖年生產能力達到66萬噸左右，200年、2005年的業績有望保持高增長。而公司持續每年分紅，顯示其現金流非常充裕。
抗周期性行業依然堅挺
中國經濟發展已進入重化工業階段，投資推動中國經濟增長的模式也將是一個長期的過程，宏觀調控并不會改變固定資產投資的高速增長，這些決定了能源、上游原材料、交通運輸行業能保持長期的景氣，行業內的公司也就具備了長期增長的外在環境。因此我們認為煤碳、電力、有色金屬、交通運輸行業一些估值合理特別是估值偏低的公司仍值得波段操作。這類股票有屬煤炭類的蘭花科創(資訊 行情 論壇)、神州股份(資訊 行情 論壇)、山西焦化，電力板塊的國投電力(資訊 行情 論壇)、深南電(資訊 行情 論壇)，化工行業的揚子石化(資訊 行情 論壇)、云天化(資訊 行情 論壇)、山東海龍。特別值得關注的是中海發展(資訊 行情 論壇)與云天化：
中海發展：公司從事主營沿海、遠洋、長江貨物運輸，公司目前正實施"由江至海"的戰略轉型，未來將形成長江油運和海洋油運共同發展的格局。由于我國對于石油的依賴度不斷上升以及國內電力緊張引起的對于煤炭的高需求，將帶動公司今后內外貿油品和沿海煤炭運輸。預計下半年公司內貿煤炭、內外貿油品運價將保持相對穩定，公司業績的提升將來自于運力增長所帶來的運量增加。
云天化：化肥行業龍頭股。有報告指出，近來部分地區已經決定取消化肥價格上限制度，顯示全國范圍的化肥限價已經開始松動，這對化肥企業是一個利好。就云天化本身而言，財務狀況良好，處行業領先地位，預計未來三年云天化主營業務收入和凈利潤有望保持20%左右的年均增長速度。
吉恩鎳業(資訊 行情 論壇)：公司利用貼息國債建設完成的萬噸硫酸鎳工程的投產，使公司傳統的高冰鎳產品轉變為附加值高且抗風險能力強的硫酸鎳產品，使得公司利潤高速增長。公司目前的產品銷售處于供不應求的狀況，明年中期建成的新增項目投產將為公司帶來相當大的成長空間。
醫藥股票 一分為二
以出口為導向的海正藥業(資訊 行情 論壇)和以傳統中藥旗幟的云南白藥，都是值得關注的股票。而以生產保健品的健特生物(資訊 行情 論壇)，盡管毛利率極高，業績優良，但經營規模一直難以擴張，且行業競爭激烈，企業缺乏持續成長動能。而且該股歷史漲幅過高，建議投資者觀望。(周榮)
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