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大盤跌破1300點(diǎn)之后，市場(chǎng)陷入一片恐慌之中，從散戶到基金、從股民到專家，無不盼望著政府救市，一時(shí)間政策救市的聲音高了許多。周末，證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部主任孫杰在一次研討會(huì)上“我們歡迎保險(xiǎn)資金的直接入市”的表態(tài)似乎讓人們看到了政策救市的信號(hào)。雖然保險(xiǎn)資金直接入市不啻是一則實(shí)質(zhì)性的利好，但是冷靜地分析一下，當(dāng)前保險(xiǎn)資金直接入市的道路沒那么順暢，期望保險(xiǎn)資金救市只不過是一廂情愿的美好愿望，投資者如果把它當(dāng)成“救命稻草”就錯(cuò)了。
保險(xiǎn)資金直接入市要先過“政策關(guān)”。保險(xiǎn)資金直接入市并不是保險(xiǎn)公司直接買股票，根據(jù)現(xiàn)行的政策法規(guī)，保險(xiǎn)公司不能直接買股票，要想直接投資股票，保險(xiǎn)公司必須先設(shè)立一個(gè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，然后再由保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司直接投資股票。6月1日《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》開始實(shí)施，已經(jīng)走出了第一步，但是《規(guī)定》只是對(duì)設(shè)立“保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司”做出了規(guī)定，后面還要經(jīng)歷籌劃、報(bào)批、籌建、開業(yè)等一系列程序，前前后后各種程序走下來，估計(jì)需要一年的時(shí)間。所以說，就算保險(xiǎn)資金能直接入市，也是一年之后的事了，對(duì)證券市場(chǎng)而言，其目前的影響只能是一種心理作用，實(shí)質(zhì)影響現(xiàn)在還無法體現(xiàn)。
就算政策已經(jīng)完全放開，保險(xiǎn)資金也未必在當(dāng)前情況下入市。在香港上市的三大保險(xiǎn)公司半年報(bào)顯示，今年上半年，中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資債券基金虧損5.14億元，平安保險(xiǎn)和中國(guó)人壽投資虧損分別為12.98億元和7.86億元，總計(jì)20多億元。股市和債市的不景氣是三大保險(xiǎn)公司投資大幅度虧損的直接原因，尤其是去年大幅增倉(cāng)的封閉式基金令保險(xiǎn)公司損失慘重。中國(guó)有句老話“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，保險(xiǎn)公司在經(jīng)歷了上半年的“煉獄”之后，還有多大的勇氣進(jìn)入股票市場(chǎng)，確實(shí)是一個(gè)很大的疑問。
保險(xiǎn)資金的入市規(guī)模與入市時(shí)機(jī)也是一個(gè)未知數(shù)。最新的數(shù)字顯示，截至今年7月末，保險(xiǎn)資金可運(yùn)用余額9839億元，按5%的直接入市比例，這就相當(dāng)于500億元左右的保險(xiǎn)資金有望直接入市。然而這只是理論上的最大數(shù)值，保險(xiǎn)資金的保值壓力明顯大于其他類型的資金，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來說，保值永遠(yuǎn)是第一位的，增值是第二位的。由于股票市場(chǎng)的波動(dòng)性明顯大于其他市場(chǎng)，所以其收益的不確定性也明顯大于其他市場(chǎng)。這就決定了保險(xiǎn)資金直接入市會(huì)慎之又慎，500億中有多大比例能真正入市很難說，并且保險(xiǎn)資金肯定會(huì)選擇自認(rèn)為恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)來入市，在當(dāng)前看不清股市前景的情況下，保險(xiǎn)公司絕不會(huì)甘當(dāng)“解放軍”角色，至少目前不會(huì)大規(guī)模買股票。另外，眼下還沒有合適的投資工具讓保險(xiǎn)資金直接入市，直接買股票的風(fēng)險(xiǎn)太大且難以管理，也許ETF是比較合適的投資工具，但是目前還沒有正式推出。
雖然保險(xiǎn)資金入市是利好消息，但是投資者不能單憑想象而夸大了這一利好作用，當(dāng)前情況下，投資者應(yīng)該更冷靜一些，避免重蹈“利好”覆轍。
(巨田證券 孫森林)
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