股市在4月7日見到1783點后一路下跌，至昨日跌破1300點心里關口后加速下滑，引起市場一片恐慌，好像下跌空間無限。本文將從多角度探討股市應該跌到多少才能止跌。

　　一、可從三方面來看股市的下跌空間

　　1、從股市歷史來看，目前對市場形成支撐的空間和時間領域在1997年1月3日至199

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9年5月14日“5.19”行情之前平臺區域，這段時間跨度為569個交易日，最高點1510點，最低點870點，平均成交點位在1213.21點，市場總成交金額在3萬億左右。

　　而對市場形成壓力的是從2002年2月25日至2004年8月31日期間所構筑的平臺，這段時間跨度為612個交易日，最高點1783點，最低點1307點，市場的平均點位為1534.82點，市場總成交金額在5.5萬億左右。

　　顯然，市場的平均點位就是市場的平均成本，而壓力區域的成交額大于支撐區域的成交額，我們結合通貨膨脹率和股民惜售心理的影響，將壓力區平均點位即使給予8折處理，得出的點位是1227.85點，與支撐區域的點位非常接近，這是目前股市下跌的止跌點位。

　　2、基金作為市場的主導力量，對指數的影響很大。至9月9日，基金的總份額在2707億元，以偏股型開放式基金和封閉式基金的倉位測算，平均持股比例在60%左右，即持有1624.2億元股票。

　　而上證50(資訊 行情 論壇)成份股是基金重點持倉品種，上證50指數的總市值占滬市總流通市值的31.93%，依照上交所9月9日的總流通市值7417.34億元計算，上證50成份股總市值為2368.35億元。

　　如果假設基金目前的持倉全部是上證50的成份股，在基金普遍的持倉比例由60%調整為50%的話，上證總流通市值將下跌至6181億元，而此時所對應的上證點位為1070點。

　　3、如果將此次的下跌看作是自2001年6月15日上證指數(資訊 行情 論壇)見到2245點歷史最高點以來下跌的延續，并且整個下跌階段是對1996年2月16日到2001年整個上升階段的修正的話，我們可以看到，在近5年半的上升階段中，股市共上升了1681點，而理應調整的黃金分割線0.5的點位為1376點，已經被有效打穿；而0.618的調整位置在1178點，此點位成為又一個支撐位置。

　　依照上述的分析，股市下跌所能夠獲得的支撐空間，在市場本身規律的作用下，基本可以確定在1200點左右20點的空間范圍內，而極限的位置在1070點附近。

　　二、下跌后反彈因素考慮

　　股指下跌至預定位置后，其反彈仍然受到多方面的制約，其中影響最大的是宏觀調控的長期性和股市擴容的壓力，另外制度性因素等問題久拖不決，也造成了股市難以長期看好。

　　但短期股票的升跌受供求關系的影響較大。下跌后，相對的資金供應力量會大于股票的拋售壓力。原因在于基金持現程度與市值的比較，拋去贖回所造成基金規模的縮小，到時基金的平均持倉程度在50%左右，持現規模在1000億元，而上證50成份股的流通市值在1973億元附近，除去基金持有的成份股，資金和成份股市值的比例將接近1：1的關系，基金對上證50的掌控能力大大增強。另外，保險資金入市、ETF基金等推出，都對藍籌股有強烈的需求。

　　股市從1999年12月以來，四次探底到1300點以上形成反彈，但此次在藍籌股的帶動下，下跌突破1300點關口，而在1300點上方所形成的支撐力量轉化成壓力，即使在持續的下跌后形成反彈，反彈的高度將以壓力區為限，從而給市場留出100點左右的反彈空間，這對于一些機構投資者來說，將是不可多得的機會，而在加速下跌后，快速反彈也在情理之中。

　　(巨田證券 李江林)