一、今年1-8月行情回顧

　　4月7日是今年行情的拐點，今年1-4月初延續去年11月以來的升勢，在國九條的激勵下，一口氣沖上1783點，漲副達18.53%。4月7日后，風云突變，股指一路下行，其中未有像樣的反彈，只在1550點、1400點做過短暫的抵抗。自8月12日跌破前期箱體以來，大盤又走出加速下跌走勢。截止到8月31日，大盤累計跌幅已達24.37%，另外，深綜指跌幅高達29.13%，已跌至1999年5.19行情之前的點位。由于近幾年深市受到新股發行方面的約束，故深綜指在很大程度上能較真實地反映整個股市的運行情況。個股方面慘不忍睹，多數股票已被“腰斬”，更有跌破發現價、凈資產甚至面值的罕見情況出現。

　　二、九月份行情預測

　　1.大勢預測

　　(1)宏觀經濟向好，上市公司業績大增，但能否持續是個問題

　　從總體上看，今年宏觀經濟將繼續走好，但問題也不少。據國家統計局統計數據顯示，1至7月我國固定資產投資同比增長31.3%，城鎮固定資產擴張壓力仍然很大，宏觀調控不可松懈。另外，糧價趨于堅挺，且漲勢不減，勢必影響到食品、油料、飼料等相關行業。因此，8、9月份CPI 很難降下來，這樣加息的可能性進一步增大，市場對加息預期的抬頭以及國家宏觀調控不確定性的存在，使得大部分資金采取了觀望態勢。而近期央行行長周小川的言論，不禁讓人對下半年的經濟走勢產生一定的憂慮。

　　上市公司業績方面，據上海證券信息有限公司的最新統計，截至8月30日，除ST宏智、ST達爾曼、ST天龍和深本實4家公司外，滬深兩市1376家上市公司如期披露2004年半年報。不包括ST屯河，按加權平均法計算，1375家公司上半年平均每股收益0.1432元，平均凈資產收益率5.45%，同比分別增長36.71%和41.28%。平均每股經營現金流量凈額0.17元，同比增長26.88%。通過對比去年中報和今年中報的數據(其中有部分股票為2003年8月以后上市的次新股，缺乏可比數據)，我們發現2004年上半年上市公司業績繼續保持了2002年以來的良好增長勢頭。2004年中期，上市公司共實現主營業務收入9970億元，實現主營業務利潤1971億元，實現凈利潤702億元，分別比去年上漲33.43%、27.33%、40.68%。但隨著宏觀調控效應的逐漸顯現，上市公司業績是否能持續增長就是個問題了。

　　(2)證券市場風險已大大降低，但后市仍有許多不利因素

　　雖然市場經過連續的大跌，并且上市公司業績水平是歷史最好的，但從整個市場來看，后市仍然有較多的不利因素。

　　第一，擴容的壓力連綿不斷。近期股市的大擴容和股市的跌跌不休形成了鮮明的對比。更有大盤藍籌巨無霸即將登陸的傳聞。雖然8月31日爆出新股發行暫停的消息，但這只是暫時的利好，難以經受時間的考驗。藍籌股擴容預期的存在，將成為制約大盤最現實的因素。近階段，新股發行雖有所停滯，但擴容預期并沒有因此消失，近至寶鋼的整體上市計劃遠至中行的股份制改制成功等無不給市場以擴容暗示，這在當前市道低迷、新股首日上市即跌破發行價的背景下，其所造成的壓力不容小覷。

　　第二，中國股市的眾多深層次的問題不斷涌現。A.某些上市公司業績難以為繼。可以說，上市公司2004年的半年報是令市場鼓舞的。但我們也要看到，在增長的背后仍存在幾大隱憂：應收賬款、存貨均較今年初出現明顯上漲，平均增幅分別為16.48%和14.65%；仍有200多家上市公司的凈利潤主要來自投資收益；去年7月上市以來的次新股中有9只出現業績變臉，有68只個股的毛利率不如去年底的水平。這些隱憂對于判斷上市公司的持續增長能力至關重要。另外，宏觀調控對部分行業上市公司業績的影響將集中地在第三季度顯現，不排除某些上市公司業績出現較大的下滑。B.股權分置問題。有關證券市場結構性缺陷的討論不斷，很難吸引長線資金進場。從7月以來，有關全流通等問題的討論不絕于耳。近日，在首屆中國(長沙)投資銀行國際論壇上，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松又再一次把矛頭指向了股權分置這一敏感話題上，巴曙松指出 “股權分置”是中國證券市場最大的國情，也是最大的不公平。只要存在股權分置，我們就很難期待在中國的證券市場上會出現一個真正持續的牛市。的確，在股權分置的前提下，由于非流通股東占有絕對的控股地位，上市公司永遠不必為二級市場股價的波動操心，市場淪為無息甚至是負息提款機。從而形成了“流通股東只負責埋單，非流通股東只負責圈錢”的特有現象。但是解決這一問題談何容易！這將成為長期制約中國證券市場的一個極大的隱患。

　　第三，投資者信心不足，參與熱情下降。這可以從近期成交量的長期低迷中看出。今年二月以來，在“國九條”的激勵下，熱血沸騰的各路投資者紛紛摩拳擦掌，殺入股市。但在4月嚴厲的鴻溝調控下，氣氛突然變得悲涼起來，自4月初大盤見頂以來，股指一路下行，令投資者無所適從。而自六月低大盤由急跌轉為陰跌，但呼喚已久的反彈遲遲不出現，刀刀催人老，人氣極度低迷。

　　(3)預測：大盤先破后立

　　綜合上述情況，我們認為九月大盤將很有可能走出先破后立的走勢。主要有以下幾方面的理由：

　　第一，滬綜指已經有很大程度上的失真，這點可以通過深綜指看出來。其實早在6月29日就已初試349.23點新低、7月27日更是報收于350.44點跌破去年11月的低點350.73點。從這個意義上看，其實滬指1307點的象征意義大于實際意義，拋開新股上市的因素，滬指已跌至1100點一線。這等于是說1999至2001年的大牛市已經全線“被套”。因此，大盤在1300點以上企穩的機會不大，仍有調整空間。

　　第二，大盤自去年11月啟動以來，經過21周見頂，而自4月以來，剛好已下跌21周，由此看來九月將是一個重要的時間窗口。按照形態學的理論，自8月12日大盤跌破前期箱體以來，大盤很有可能調至1282點(1366-(1450-1366)=1282點)附近。所以，滬綜指在1282點有企穩的契機。

　　第三，一般理論認為，太多的“非理性”現象不能長期存在。物極必反，由此必將產生運行趨勢的反轉。股市中的“非理性”現象主要體現在：1. 超過股票總數20%的股票創出歷史新低；2. 新股跌破發行價；3.股價跌破每股凈資產值；4. 股價跌破面值。按照一般股市理論認為，太多的“非理性”現象不能長期存在。在近期的下跌中，上述的四點都已經出現，不可否認的是，市場在某種程度上有些“瘋狂”，反彈不可避免。8月31日，受新股暫停上市的利好影響，上證指數跳空高開，引爆了長期受到壓制的做多力量，大盤全天走勢平穩，讓人看到了反彈的希望。所以，后市將有可能以先破后立反彈行情為主。

　　2.熱點板塊預測

　　我們認為，在九月份的行情中，可重點關注超跌股板塊和新股板塊。

　　1)超跌板塊

　　在近期的弱勢行情中，雖然有很多板塊競相而起，如紡織服裝、電力、科技股等，但它們在很大程度上都可以歸為超跌股。因為，經過了近五個月的調整，股價已大幅下跌，其中有部分處在超跌的位置。從這個意義上說，超跌反彈是當前的主流行情，在目前行情還不明朗的情況下，適當介入部分基本面較好的超跌股，不失為一個好的選擇。

　　2)小盤績優新股板塊

　　新股跌破發行價在近期可不是什么新聞，但要是在以往，那肯定是值得大書特書的奇聞了。在相當長的時間里，投資一級市場是不存在風險的，只是個賺多賺少的問題，真可以說是“股市無風險，入市需大膽”了。然而，近期新股卻屢屢跌破發行價，甚至是上市當天就跌破。從濟南鋼鐵蘇泊爾到美欣達，都是如此。但我們認為，這里面已經包含了較多的非理性因素，不排除在九月的行情中，小盤績優新股板塊價值理性回歸。

中行抵債資產網上營銷 為什么美國人打錯靶? 新浪彩信 幽雅個信 你的放心來自我的用心