財經(jīng)要聞點評

　　上證所國債買斷式回購面世在即：具有融券“賣空”功能

　　據(jù)上證所最新消息，經(jīng)過一段時間的研究設(shè)計和反復論證，上證所目前已完成了國債買斷式回購的全部方案設(shè)計，相關(guān)的技術(shù)開發(fā)也基本完成。上證所正在積極籌備該產(chǎn)品的推介宣傳。所謂國債買斷式回購，是指國債持有人將國債賣給購買方的同時，交易雙方約定在未來某一日期，賣方再以約定價格從買方買回相等數(shù)量同種國債的交易行為，實質(zhì)上是一種“實券過戶”的回購交易，具有融資和融券的雙重功能。

　　點評：在加息周期即將來臨的預期下，國債市場已經(jīng)開始不斷積累風險，特別是在券商存在大量國債回購問題的背景下，國債價格對于基準利率變化的反應(yīng)可能會以更加劇烈和頻繁的波動方式展開。我們認為，國債買斷式回購的出現(xiàn)，使得債市做空機制等以確立，將對中國債券市場的長遠發(fā)展具有深遠意義，有利于利率走向市場化。短期來說，隨著市場對央行加息預期越來越強烈的背景下，賣空機制的推出，將對已經(jīng)有破位跡象的交易所國債價格指數(shù)形成重大沖擊，短期內(nèi)，交易所國債指數(shù)可能有一定的下跌。不過對于那些國債套牢的券商而言，目前國債指數(shù)有一定反彈高度，國債賣空機制的推出可以令其“鎖定損失”，規(guī)避債市進一步波動的風險，為管理層解決券商問題創(chuàng)造良好的條件。

　　行業(yè)公司點評

　　世貿(mào)組織最新報告稱中國不會控制全球紡織品市場

　　今年年底即將取消的全球紡織品配額讓世界很多國家和地區(qū)都擔心今后世界紡織品市場會被中國產(chǎn)品所壟斷。這一說法已被世貿(mào)組織否定。

　　報道稱，商務(wù)部透露，WTO經(jīng)濟研究部日前發(fā)布最新研究報告指出：2004年后中國和印度兩大紡織服裝強國占世界紡織服裝市場的份額，并不像有些人評論的那樣危言聳聽。

　　世貿(mào)組織強調(diào)，中印兩國對世界紡織服裝市場的占領(lǐng)將受到三個重要的自然因素制約：首先是紡織服裝行業(yè)的特殊性。該行業(yè)制成品的原料部分，如紗線、面料和必需用品，需要多次進出海關(guān)，因此紡織服裝貿(mào)易對海關(guān)關(guān)稅的高低非常敏感。從2005年起，雖然因為紡配的取消使得供貨商之間的不平等競爭消失了，但是各國之間不同的海關(guān)關(guān)稅以及不同的優(yōu)惠政策仍然繼續(xù)存在。第二個重要因素是交貨速度。由于這個原因，位于主要市場周邊的國家和地區(qū)，如東歐、北非、墨西哥和加勒比海國家，就有可能繼續(xù)在歐洲和美國市場上保持一定的市場份額。第三個因素是，許多發(fā)展中國家如越南、印度尼西亞等在單位勞動成本方面可與中國媲美。另外，在服裝行業(yè)，中國的服裝設(shè)計和服裝款式仍處于落后水平。

　　該報告同時也承認，中國和印度將在配額制度取消后獲益最多。根據(jù)世貿(mào)組織預測，2005年紡織品配額取消后，在紡織品領(lǐng)域，中國占據(jù)美國紡織品市場份額將從11%提升到18%，占據(jù)歐盟紡織品市場的份額將從10%提升到12%。

　　點評：從最新的世貿(mào)組織的報告來看，國內(nèi)紡織品在世界范圍的競爭力可能受到制約，原材料關(guān)稅、交貨速度、來自其他國家的低價競爭以及缺乏設(shè)計能力等都會成為制約因素。但是，筆者以為世貿(mào)組織可能低估了中國紡織品制造的一些核心的競爭力，中國的紡織業(yè)在學習能力、產(chǎn)業(yè)規(guī)模優(yōu)勢和嫻熟的勞動力方面的優(yōu)勢為其他國家所不可比擬。如果拋開一些國家未來可能采用的其他非關(guān)稅壁壘，國內(nèi)紡織業(yè)的發(fā)展?jié)摿�巨大。但是由于目前國�?nèi)中小紡織品生產(chǎn)企業(yè)眾多，因此，紡織業(yè)的競爭非常激烈，規(guī)模較大的生氣企業(yè)的優(yōu)勢還不明顯。

　　中國集成電路產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展

　　正在上海舉行的“中國集成電路設(shè)計產(chǎn)業(yè)發(fā)展十周年高層論壇暨中國半導體行業(yè)協(xié)會集成電路設(shè)計分會二00四年會”上，來自政府、企業(yè)和研究機構(gòu)的各界人士濟濟一堂暢所欲言，為中國的集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展獻計獻策。

　　中國半導體行業(yè)協(xié)會秘書長徐小田先生說，中國內(nèi)地的集成電路產(chǎn)業(yè)經(jīng)過十年的高速發(fā)展，現(xiàn)已形成了設(shè)計、制造、封裝測試完整的產(chǎn)業(yè)鏈，特別是在制造、封裝領(lǐng)域已成為世界上最重要的生產(chǎn)基地。

　　上海市信息委產(chǎn)業(yè)處的徐紹敏處長說，作為中國乃至世界集成電路制造中心的上海，今年上半年集成電路產(chǎn)業(yè)的收入達到一百億元人民幣，同比增長超過百分之一百一十，其中業(yè)界領(lǐng)先的八英吋晶圓的產(chǎn)量已達到六十六萬片。從現(xiàn)在的情況看，這種快速增長的勢頭還會長期持續(xù)。

　　參加此次會議的企業(yè)界代表多數(shù)是來自臺資背景的企業(yè)，他們在會上的發(fā)言格外引人關(guān)注。臺積電(上海)有限公司首席業(yè)務(wù)總監(jiān)羅鎮(zhèn)球說：“集成電路產(chǎn)業(yè)可以說是最適合華人的行業(yè)，目前在世界集成電路制造領(lǐng)域，華人企業(yè)已經(jīng)占到了百分之九十的份額。雖然在集成電路設(shè)計領(lǐng)域中國內(nèi)地和臺灣還缺乏競爭力，但是世界上從事集成電路設(shè)計的一千五百家公司中，有一半以上是屬于華人的。其中處于世界前十位的設(shè)計公司中，有五家是華人創(chuàng)辦的，因此可以說華人是世界集成電路產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導者。”他還說，在集成電路產(chǎn)業(yè)中，利潤最豐厚的是設(shè)計，臺積電希望利用自己的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，支持中國內(nèi)地設(shè)計產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　利用企業(yè)的經(jīng)驗帶動產(chǎn)業(yè)研發(fā)，美國上市的安森美公司無疑在中國內(nèi)地走在了前面。據(jù)介紹，他們從一九九六年就開始與成都電子科技大學合作培養(yǎng)高技術(shù)人才，從二00二年起又與浙江大學開展了同樣的合作。

　　據(jù)與會的權(quán)威人士介紹，由于集成電路制造、封裝領(lǐng)域的帶動，目前中國內(nèi)地的集成電路設(shè)計產(chǎn)業(yè)也處于高速發(fā)展時期。預計在今后五年左右的時間里，中國內(nèi)地的設(shè)計產(chǎn)業(yè)將以每年百分之七十的速度增長，在五年內(nèi)中國內(nèi)地將會出現(xiàn)進入世界集成電路設(shè)計前十位的公司。

　　點評：由于國內(nèi)具有龐大和廉價的腦力勞動力優(yōu)勢、日漸增強的資本實力以及巨大的潛在市場的優(yōu)勢，未來國內(nèi)在集成電路的制造和設(shè)計方面的作為將會是巨大的。從目前來看，國內(nèi)集成電路的設(shè)計公司種類眾多，有海外有專業(yè)技術(shù)背景的歸國人員創(chuàng)辦的，也有國內(nèi)高等研究機構(gòu)下屬的以及國內(nèi)本土的生產(chǎn)企業(yè)，競爭已經(jīng)較為激烈。各類企業(yè)的競爭優(yōu)勢各有不同，集成電路產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展為上述企業(yè)提供了機會，從發(fā)展的趨勢來看，未來能夠在集成電路產(chǎn)業(yè)能夠脫穎而出的企業(yè)將取決于企業(yè)領(lǐng)導決策的正確性和人才管理的有效性，投資者可以關(guān)注哪些持續(xù)高研發(fā)投入的上市企業(yè)。

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