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【渤海投資研究所 周延】
周五并未延續周四午后的強勁反彈之勢，反以小陰線報收，滬綜指收于1327點，成交金額不足40億元，較上一交易日再度萎縮。市場熱點依舊集中在超跌低價股上，透過漲幅榜可以看到，熱點凌亂的現象依舊沒有改觀，持續性差成為當前市場陷入迷局的重要原因。
消息面上，央行行長周小川表示，宏觀調控仍處關鍵階段，貨幣政策操作難度加大。此消息可以與前期發布的關于三行業進一步控制信貸的政策共同看作央行進一步加強調控的信號，而前期市場達成的下半年調控有望放緩的共識則顯得并不樂觀，目前看來，國家希望通過政策調控來達到經濟增長結構性調整的目標顯然未能實現，總量控制與結構調整存在落差，因此財政政策繼續緊縮的可能性依然存在。同時，周小川還推出了銀行股份制改造的時間表，長遠看來，國家將在合適時間積極推進建行、中行等大型國有銀行上市的步伐沒有變化，這也加深了當前市場的擴容預期。從下周的預期政策來看，股市擴容真空將于9月5日起開禁，這有可能使市場面臨一定的短期壓力，而新股詢價發行的征求意見稿的截止時間也是下周一，這也使短期的證券市場存在較大的政策變數，投資者不妨采取以靜制動的觀望態度。
隨著2004年半年報業績的發布，上市公司業績水平已經超過了歷史上最好的1997年，達到每股收益0.145元，同比增長39%。而按照這個收益水平計算的8月31日收盤的動態市盈率水平也僅為21倍，平均股價僅6元左右，可見市場是具備較高的整體投資價值的。從技術上看，月線的五連陰和周線連續21周的調整也使股指蘊涵著較大的反彈空間。但市場為何僅超跌低價股在低位快速輪動，而傳統的能夠吸引基金主力的績優股卻至今全無動靜呢？種種跡象表明，當前市場的政策壓力要遠大于市場的作用力，市場在政策壓力面前顯得無所適從。解決股權分置的大討論使證券市場的合理定位受到質疑，對新政策的預期又以主線不明確而導致投資人不敢貿然進場，偏緊的貨幣政策使市場的資金來源受到較大限制，投資理念的一變再變也使眾多投資者有一種拔劍四顧心茫然之感……也正是因為市場中存在著如此多的懸而未決，才能在上市公司業績普遍大幅上揚的前提下產生所謂“一九現象”，才能使市場在市盈率接近20倍的情況下依舊如死水一潭。本周活躍在漲幅榜前列的個股均為超跌低價品種，且明顯缺乏持續性和號召力，而如長江電力(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)等權重指標股卻自周三開始顯現出向下破位的跡象，投資壓力驟增。在熱點散亂、成交清淡、權重股高處不勝寒之際，股指雖然存在技術性反彈的可能，但高度并不樂觀。
操作思路總是建立在對盤勢預期的前提上，正因為如此，我們認為當前搏階段性反彈的操作思路似乎更合適。如此看來，對超跌品種的短線操作比較好，畢竟目前約有近一半左右的個股集中在5元以下，其中更不乏一些存在業績亮點的個股，如電力板塊的內蒙華電(資訊 行情 論壇)、公路板塊的楚天高速(資訊 行情 論壇)、地產板塊的亞泰集團(資訊 行情 論壇)等個股，如今看來，都存在較大的短中線機會，投資者不妨在整體把握低價超跌股的同時適當關注一下基本面，可能會在不經意間選到一些不錯的獲益品種。
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