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傳聞已久的寶鋼股份(資訊 行情 論壇)的增發方案終于浮出水面，但這并不是一個好消息。由于方案與坊間傳聞相距較遠，市場再次嚴重受挫。
周四寶鋼股份發布公告稱：寶鋼股份擬增發不超過50億股，用于收購多項集團資產以實現整體上市，本次增發包括定向增發和向社會公眾股增發兩部分，定向部分不低于增發的50%。據悉，此次增發的融資規模在280億元左右，按此計算，增發價格應在5.5元附近。這
與市場傳聞的以1：3向公眾股東配股，配股價為3.5元的方案有太大的出入。按8月9日寶鋼收盤6.75元計算，公眾股有10：6的優先配售權、增發價為5.5元來計算的話，其除權后的價格為6.3元左右，這個價格在二級市場上基本上沒有什么吸引力。
該方案首先對二級市場是個利空：寶鋼目前只有18億多的流通盤，增發后流通股本擴大1倍多，相當于又發了一只大盤股，在目前股市資金缺乏的情況下，擴容性的持續壓力對二級市場的打擊很大。再有，該方案對于持有寶鋼的二級市場的公眾投資者來說同樣是個利空，我們可以從幾個方面來分析：
第一、寶鋼股份的態度。寶鋼的有關人士說，5.5元的價格已經很優惠了，假如在香港發H股的話，價格會是6元。但市場才是檢驗的唯一標準，周四大盤早盤在寶鋼停牌的情況下，呈現的大幅下跌說明了二級市場投資者對此的承受能力有限。
第二、我們再從寶鋼股份收購的集團資產情況來分析一下，增發募集資金主要用于收購三類資產，一類是鋼鐵精品，一類是相關產業：包括是信息技術和冶金兩塊，再有就是幾塊工業用地。按寶鋼的說法，這些擬收購的資產當中存在部分在建和大量尚未達產的工程，收購后將成為新的利潤增長點。這點我們不懷疑，但其認為，每股收益會增加16%，就讓人不免產生疑問，眾所周知，寶鋼當時上市時，集團拿出的是最優質的資產和贏利能力最好的資產來上市的，所以無論怎么說，收購集團資產后，其整體贏利能力水平定是要大打折扣，再有所有這些數據僅限于估計和預測，現在鋼鐵是國家宏觀調控重點行業，按當前水平預測肯定會高估的，再退一步講，即使每股收益增加16%是可能的，但筆者認為，“這個增加”并不是由收購的資產帶來的，而是依舊來源于原來的優質資產。
第三、關于寶鋼股份董事會還預計04年分紅不會少于每股0.3元，也讓人感覺迷茫，從01年后，寶鋼股份的業績每年都大幅增加，但其分紅從沒超過0.25元。現在增發了，股本大幅增加反而要多分紅，其是否能夠完成預計的分紅值得考慮。到時如果完不成，還是可以發公告說“由于國家宏觀調控多種原因沒有達到預期分紅”云云。
操作策略上來看，前期介入資金可能對寶鋼股份增發的方案是判斷有誤。如果寶鋼復牌，下跌的可能性較大，投資者以回避為主。()
(巨田證券 周海生)
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