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指數在經歷了連續4個月，幅度在30%以上連續下跌，市場隨時出現的反彈并不會讓投資者有任何的驚奇。我們認為對反彈性質以及高度的判斷，反而應當成為我們的重點基。因為如果預期目前低位區域類似去年11月份的底部區域，相應的投資策略應當是持續加倉的過程，如果我們只是預期市場只是在該區域形成一個反彈行情，那么我們的操作策略應當是反彈減倉的策略。
我們認為目前市場面臨的仍然反彈行情性質，市場目前不具備大幅作多的基礎，鑒于下半年行情不確定性因素，機構投資者更多將是利用可能的反彈機會進行持倉結構的調整，減持漲幅較大或者投資價值改變的品種。主要基于以下幾點判斷：
市場在1350 點下方進入低風險的底部區域，技術上已經具備了展開反彈的條件，但反彈的空間可能不大。雖然上證綜指存在較大失真程度，但是目前整體市場的操作對象仍以上證綜指為研判基礎，上證綜指上形成重點頂底以及成交密集區將成為市場關注的對象。從上證指數月線圖看到，1999 年以來，指數經歷了四次探底反彈行情，這四個重要底部點位全部處于1300-1350 點區域內，因此指數運行至此將獲得強支撐，那么在該區域的運行應該是上下振蕩式的，很難快速擊穿，不會出現恐慌性的拋售。
我們可以看到歷史連續出現月陰線的最高級別是5根月陰線，分別出現在1994年、1995年以及2003年的下跌過程中，可以認為8月已經接近了中國股市連續下跌的極限區域。而且指數在進入1400點區域后，在該區域已經出現三次跌破1400點以后的三次反彈，可以認為在經過連續下跌，空方連續作空基本得到釋放，未來市場抵抗性下跌走勢可能性偏大。
市場就進入低風險的重要底部區域，技術上已經具備了反彈的條件，但反彈的空間可能不大。我們認為，目前的市場既不會連續大幅單邊下跌，也不會持續單邊大幅上漲，而是一個寬幅震蕩，但重心不斷下移的相對投機市場。
雖然市場在1300-1350點有較強的支撐，但大盤目前上檔壓力仍十分沉重。大盤7月16日以5月以來最大的成交量沖擊1466高點但未能形成突破，反而在1466高點附近重新留下一批套牢盤，由于短時間內再放出7月16日那樣的大成交量已較為困難，這樣1460點上方的套牢盤壓力已經十分沉重，短期內進一步上行無望。根據均線理論，年線作為最重要的均線在有效擊破之后往往構成上檔沉重的反壓。目前年線位在1511點一線，即使大盤有能力沖破1466高點，但仍將受阻于1500點整數關，因此1466高點的小箱體上沿將是一道難以逾越的屏障。
操作策略上，可以預期機構投資者更多是利用市場的反復振蕩來調整持倉品種，這在近期市場走勢中也有所體現，基金也反復利用市場追隨心理，減持降低的評級的品種。那么做市場的追隨者投資策略也應當采用市場策略，減持那些所謂圖形走勢良好的基金重倉品種。
(華泰證券 裴雷)
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