華寶信托 陳巍強

　　上周一日本股市的表現(xiàn)，沉重地打擊了投資者的希望和信心。日經(jīng)指數(shù)周一報收于11609.63點，為16年以來最低收盤點位。其中銀行類個股領(lǐng)跌，使得市場對日本經(jīng)濟(jì)惡化及政府政策沖擊銀行財務(wù)體質(zhì)的憂慮再起。

　　日本工業(yè)生產(chǎn)及出口是推動日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的發(fā)動機，近期來工業(yè)生產(chǎn)和出口一直在走下坡路。5月份工業(yè)生產(chǎn)比去年同期下降1.2％，為連續(xù)第三個月下滑，6月份預(yù)計仍將繼續(xù)下滑，其中工業(yè)生產(chǎn)的代表之一———原油進(jìn)口量，6月份為1.0879億桶，比去年同期下降3.8％，已經(jīng)連續(xù)三個月下降；出口更是讓人信心大失，由于美國經(jīng)濟(jì)的放緩，使日本近幾個月的出口情況不斷惡化。日本財務(wù)省發(fā)表的6月份貿(mào)易統(tǒng)計（初值）顯示，出口額約為4.14兆日元，比2000年同期減少了7.8％，進(jìn)口額為約3.37兆億日元，比2000年同期增長了2.4％。貿(mào)易順差額約為7617.22億日元，同比減少了36.1％，已經(jīng)連續(xù)12個月低于2000年同期水平。同時發(fā)表的2001年上半年出口額為25.31兆日元，同比減少0.1％；進(jìn)口額為21.83兆日元，同比增長12.8％。貿(mào)易順差額為3.20兆日元，同比減少了44.0％，是自1947年建立貿(mào)易差額記錄以來的最低水平，也是戰(zhàn)后日本半年期貿(mào)易盈余減幅最大的一次。經(jīng)濟(jì)的惡化造成了民眾消費信心的下降，日本總務(wù)省周五公布的6月份核心消費者物價指數(shù)較去年同期下滑0.6％、較上月下滑0.1％，為連續(xù)第21個月下滑。6月的整體全國消費者物價指數(shù)則較去年同期下降0.5％、較5月則下跌0.3％，為連續(xù)第五個月下滑。這使得日本經(jīng)濟(jì)無論從內(nèi)需還是外供都顯得預(yù)振乏力。

　　出于對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，眾多日本機構(gòu)投資人紛紛將資金撤離股市改持現(xiàn)金。據(jù)調(diào)查，日本基金經(jīng)理人的現(xiàn)金持有比例較以前調(diào)查的13.44％提高了2.11個百分點，為日本基金經(jīng)理人去年10月以來最高的現(xiàn)金比重，這無疑是提高了股市的效應(yīng)增幅倍率。日本經(jīng)濟(jì)和股市特有的關(guān)聯(lián)性，使日本政府擔(dān)心股市的劇烈波動會給經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊也是正常的，但其實股市作為經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)層只能起到“效果倍增器”的作用，不會從根本上改變經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)的惡化才是主因。