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聞迪/文
當(dāng)人們走進(jìn)美國(guó)任何一家超級(jí)市場(chǎng)時(shí)，便會(huì)發(fā)現(xiàn)：在日用品貨架上，人們第一眼所瞄到的位置總是擺放著寶潔公司的產(chǎn)品。這并不是一個(gè)偶然現(xiàn)象，而是商家們刻意安排的結(jié)果。當(dāng)然，寶潔公司能取得貨架上這種與顧客視線持平高度的“黃金位置”所付出的費(fèi)用是昂貴的。僅是賣點(diǎn)肥皂、洗衣粉之類的日用品而已，就花了如此多心思，那么它在金融投資市
場(chǎng)上所下的功夫，更是可想而知了。
與寶潔公司一樣，基本上所有的上市公司不惜花重金通過著名的投資經(jīng)紀(jì)公司來推銷自己。對(duì)它們來說，在金融市場(chǎng)上選擇一家有名氣的投資公司為其進(jìn)行包裝、銷售及策劃是公司吸引更多投資者，購買其共同基金股份的關(guān)鍵。目前，有名氣的投資公司比以往任何時(shí)候都吃香，上市公司不僅要付給其高昂的傭金，而且還要經(jīng)常設(shè)宴與它們拉近關(guān)系，并且投資公司所收取的費(fèi)用仍在漲價(jià)。
很少有基金投資者了解自己所投資的公司與投資經(jīng)紀(jì)公司間的內(nèi)情，尤其在傭金方面，這也是其交易的最重要、而又最隱秘的一個(gè)方面。盡管投資經(jīng)紀(jì)公司向上市公司收取傭金是一種合法的行為，但它也引起了許多爭(zhēng)議，美國(guó)證券交易委員會(huì)也對(duì)此日益關(guān)注。該委員會(huì)投資管理部的副主任道格拉斯·舍易德特說：“投資經(jīng)紀(jì)公司收取傭金這一塊確實(shí)存在不少問題，我們目前正考慮是否增加其透明度。”雖然有些上市公司的經(jīng)理極力反對(duì)此計(jì)劃，但由于投資經(jīng)紀(jì)公司所收取的傭金高得離譜，已有不少中、小型公司的經(jīng)理們呼吁監(jiān)管者的介入，以結(jié)束此現(xiàn)象。
上市公司付出經(jīng)紀(jì)公司的高昂費(fèi)用到底有多少呢？據(jù)美國(guó)金融研究公司的估計(jì)，某些大公司每年付給經(jīng)紀(jì)公司的經(jīng)紀(jì)費(fèi)用高達(dá)20億美元。經(jīng)紀(jì)公司向上市公司收取的金融產(chǎn)品銷售回扣是金融投資行業(yè)一個(gè)見不得光的小秘密，它卻在整個(gè)費(fèi)用占有極高的比例，并且在過去5年中，此塊費(fèi)用仍以加速度增加。僅在10年以前，金融投資行業(yè)也許還沒聽說過“回扣”兩個(gè)字，但短短幾年間，它便給此行業(yè)帶來巨大變化。
即使在水漲船高的牛市，這塊費(fèi)用也拖得不少上市公司難有喘氣之機(jī)；何況現(xiàn)在股票市場(chǎng)處于熊市，幾乎所有上市公司的收入都在大幅下降，維持生存是其所面臨的主要問題，但公司的費(fèi)用開支卻直線上升。去年，許多公司先是宣布收入下降，利潤(rùn)空間減小，隨之并進(jìn)行了大規(guī)模的裁員以降低開支，但這些公司降低開支的速度卻怎么也趕不上收入下降的速度，其中一個(gè)很重要的原因便是：公司付給經(jīng)紀(jì)公司銷售其金融產(chǎn)品的費(fèi)用還在不斷快速攀升。10年前，金融產(chǎn)品還很少通過中介經(jīng)紀(jì)公司來銷售，上市公司僅是通過在報(bào)紙上或收音機(jī)里做廣告的方法來銷售其股份，但在最近短短5年之中，通過各種中介渠道來銷售股份的比例已從60%上升到了80%，僅是通過經(jīng)紀(jì)公司這一塊的比例，就已從1998年的32%升到了去年的45%。
雖然前幾年中，經(jīng)紀(jì)公司收取的傭金，尤其是回扣這一項(xiàng)的價(jià)格在不斷快速攀升，由于市場(chǎng)基本上處于景氣狀態(tài)，各上市公司看著自己的資產(chǎn)正在快速升值，所以這點(diǎn)費(fèi)用也就不算什么。但如今的情形卻已大不相同，公司收入不斷下降，傭金費(fèi)用仍在上升，上市公司為何不設(shè)法削減此項(xiàng)開支？問題是：不是它們沒有想辦法，而是的確沒辦法。
如今的金融投資市場(chǎng)已不是10年前的那個(gè)市場(chǎng)了，這使得上市公司必須依賴于中介經(jīng)紀(jì)公司的幫助。看來，其實(shí)投資經(jīng)紀(jì)公司與上市公司之間的關(guān)系真的是：一個(gè)愿打，一個(gè)愿挨。
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