聞薈/文

　　本報訊 摩根士丹利證券發表最新研究指出，日元進一步貶值已對亞洲穩定構成嚴重威脅。如果日元突破1美元兌130日元的關卡，并進逼140日元，人民幣將無法承受貶值的下壓，而引發亞洲貨幣的不安。

　　摩根士丹利首席經濟學家羅奇在報告中表示，如果說1997-1998年的危機是本土型，反映出亞洲地區發展模式的嚴重缺陷，那么這次的危機則是外來的。

　　羅奇表示，與去年同期比較，亞洲地區今年5月份出口紛紛下降，臺灣地區出口下滑23%，新加坡13%，韓國8%，泰國8%，馬來西亞7%。今年前4個月，中國大陸出口仍維持增長13%，但5月份增長率大跌至3.5%。

　　報告指出，日本經濟衰退對亞洲造成兩方面打擊：日本以外亞洲國家和地區的出口萎縮及日元貶值壓力加劇。早在1998年，中國便表示不能接受1美元兌135日元的匯率水準。當時，中國的態度促使美國與日本進行雙邊干預，以支撐日元匯率。但對今日疲弱的全球經濟而言，中國對日元的容忍下限已下降到接近130日元。

　　目前，亞洲地區都無法承受人民幣爆發貶值的風險，如此一來，亞洲競爭性貨幣貶值的可能性將隨之升高。所以日元進一步貶值已對全體亞洲穩定構成最大威脅。

　　然而，日本貨幣與財政當局其實已是束手無策，因為短期利率已近零水準，而公共負債占國內生產總值的比例已達歷史高峰，因此貨幣貶值已成為日本唯一的選擇。雖然日本當局近來公開反對日元“刻意疲弱”，但由于日元目前已臨近126日元關卡，日元繼續走貶的可能性已無法排除。