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-實習(xí)記者王金躍
新聞事件
半年降息六次了
6月27日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布將聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率分別下調(diào)0.25個百分點，以刺激經(jīng)濟增長。這是今年上半年美聯(lián)儲連續(xù)第6次降低利率，兩項利率的總降幅均已達到2.75個百分點。美聯(lián)儲在這么短的時間內(nèi)采取如此大的降息動作，在近20年來還是第一次。
目前，聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率分別為3.75%和3.25%，均為7年多來的最低水平。美聯(lián)儲表示，美國經(jīng)濟今后一段時期面臨的主要危險仍是疲軟，這說明美聯(lián)儲可能還會降息。美聯(lián)儲稱“導(dǎo)致經(jīng)濟在可預(yù)見的未來出現(xiàn)衰退的風(fēng)險仍然存在”。
新聞分析
降息的三個原因
經(jīng)濟學(xué)家認為，美聯(lián)儲再次下調(diào)利率表明美國經(jīng)濟還沒有擺脫困境。今年第一季度美國經(jīng)濟增長率僅為1.3%，第二季度的增長速度可能更低一些。盡管今年頭5個月連續(xù)5次降息，但美聯(lián)儲6月中旬發(fā)表的經(jīng)濟調(diào)查報告顯示，4月份和5月份美國大部分地區(qū)的經(jīng)濟形勢沒有明顯改善，甚至繼續(xù)惡化。到5月份，美國的工業(yè)生產(chǎn)已連續(xù)8個月下滑，工業(yè)設(shè)備利用率降到了17年來的最低水平。6月份首次申請失業(yè)救濟的人數(shù)增加到了8年多來的最高點。分析家們認為，失業(yè)繼續(xù)增加可能會導(dǎo)致消費開支下降，從而使美國經(jīng)濟陷入衰退。
美聯(lián)儲繼續(xù)降息的另一個重要原因是美國股市遲遲不見好轉(zhuǎn)。盡管美聯(lián)儲一再表示影響股市價格并非其貨幣政策的目標，但股市下滑對消費和投資產(chǎn)生的副作用卻是美聯(lián)儲殊為關(guān)注的問題。到6月26日為止，今年道—瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)、標準普爾500種股票價格指數(shù)和納斯達克市場綜合指數(shù)分別下跌了2.9%、7.8%和16.4%。美聯(lián)儲繼續(xù)放松銀根有利于推動股市回升。
另外，在目前美國公司庫存水平仍然過高的情況下，降息雖難以刺激投資，但通過刺激消費，使美國經(jīng)濟不陷入衰退，這樣可以為企業(yè)清理存貨爭取時間。分析家們估計，美國公司清理庫存的工作可望在第三季度完成，屆時工業(yè)生產(chǎn)將趨于回升。
本報專訪
降息作用并不明顯
經(jīng)濟學(xué)家認為，導(dǎo)致目前美國經(jīng)濟疲軟的主要原因是企業(yè)缺乏贏利前景刺激而減少投資，與以往因消費不足導(dǎo)致的經(jīng)濟疲軟大為不同。在后一種情況下，美聯(lián)儲可以通過降息使消費者獲得較為優(yōu)惠的貸款利率，并由此帶動家庭住房、汽車和其他消費品的銷售，從而刺激經(jīng)濟循環(huán)健康發(fā)展。但目前的情況是，企業(yè)一方面受庫存過大的拖累，另一方面又受贏利預(yù)期壓力不得不壓縮投資、裁員，從而導(dǎo)致整體經(jīng)濟缺乏活力。目前，除國防工業(yè)因訂單增加而使生產(chǎn)有所增長外，其他工業(yè)生產(chǎn)已連續(xù)8個月下降，制造業(yè)、電腦和其他高科技工業(yè)一直呈現(xiàn)衰退狀態(tài)。另外，美元的強勁地位也削弱了美國產(chǎn)品的國際競爭力，導(dǎo)致美國產(chǎn)品的出口不暢。占美國GDP八分之一的加州能源危機并未消除，電力價格持續(xù)不穩(wěn)定，除非能源供應(yīng)量增加，或以價控量、按天數(shù)配、民眾節(jié)約用電，否則會對美國經(jīng)濟造成影響。因此，經(jīng)濟學(xué)家認為，美聯(lián)儲今年來以降息為主導(dǎo)的貨幣政策在刺激經(jīng)濟增長方面效果并不大。
清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融系主任宋逢明認為，降低利率對經(jīng)濟發(fā)展的刺激作用需要至少3到5個月才能顯現(xiàn)出來。目前美國消費者信心指數(shù)的增加為未來美國經(jīng)濟復(fù)蘇打下了堅實的基礎(chǔ)。在布什政府1.3億美元的減稅計劃配合下，美聯(lián)儲以連續(xù)降息為主導(dǎo)的貨幣政策可能在今后幾個月逐步發(fā)揮作用。有分析人士指出，如果到時一些主要經(jīng)濟指標依然沒有起色，美聯(lián)儲在兩個月后召開政策會議時仍可繼續(xù)運用利率杠桿，通過大幅降息措施來擴大消費，刺激企業(yè)增加投資，從而使美國經(jīng)濟走出低谷。
新聞前景
半年后可能會好轉(zhuǎn)
到6月底，美國經(jīng)濟疲軟已持續(xù)整整一年。下半年的美國經(jīng)濟依然是不利和有利因素并存。從不利因素看，由于美國公司無法將增加的單位勞工成本和能源成本轉(zhuǎn)嫁到消費者頭上，公司的盈利必然下降。加上美國的長期利率仍處于較高的水平，公司的資本投資預(yù)計仍將受到制約。另外，美元匯率堅挺和世界其他地區(qū)經(jīng)濟增長放慢將影響美國的出口。去年第四季度和今年第一季度美國的出口連續(xù)下滑，今年4月份的出口額又比3月份下降了2%。因此，一些經(jīng)濟學(xué)家認為，如果個人消費開支再出現(xiàn)下滑，美國經(jīng)濟將面臨衰退的危險。
但大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認為，下半年美國經(jīng)濟形勢將會出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。首先，利率調(diào)整通常需要6到9個月的時間才能對經(jīng)濟產(chǎn)生全面影響。這意味著美聯(lián)儲今年1月開始的降息行動將在下半年充分發(fā)揮作用。其次，布什政府已開始實施其大規(guī)模減稅計劃。根據(jù)這一計劃，美國家庭下半年可獲得450億美元的減稅。經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計，減稅帶來的消費開支增加可使下半年的經(jīng)濟增長率提高0.5個百分點。再次，過去兩個月中，美國的消費者信心已開始回升。6月份的消費者信心指數(shù)已經(jīng)上升至92.6，為5月份以來連續(xù)2個月上漲。
與前5次大幅降息相比，美聯(lián)儲這次選擇0.25個百分點的溫和降息幅度，除留下進一步降息的余地外，顯然也是受近期一些經(jīng)濟指標的鼓舞：美國聯(lián)邦儲備委員會26日公布的一份報告顯示，美國消費者信心指數(shù)過去兩個月來已連續(xù)保持上升勢頭，5月份耐用消費品繼上月下滑5.5%后增長了2.9%。更重要的是，根據(jù)布什總統(tǒng)提出的1.3萬億美元的減稅計劃，數(shù)百萬納稅人即將分別拿到300到600美元的退稅，如果這筆錢被用于消費，將為恢復(fù)經(jīng)濟增長注入強烈的刺激。
專家觀點
降息對中國有什么影響
清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融系主任宋逢明教授認為，今年6月27日美聯(lián)儲宣布再次降息，表明美國中央銀行和聯(lián)邦政府對美國經(jīng)濟放緩的現(xiàn)狀表現(xiàn)出焦慮、擔憂的情緒。但由于目前的降息空間已經(jīng)非常有限，因此，此次降息把幅度定為四分之一個百分點，跟前幾次的半個百分點相比，仍有著一定的差距。
宋教授指出，自從美聯(lián)儲宣布實行第六次降息以來，科技股出現(xiàn)連續(xù)5天上漲的“異常的利好反應(yīng)”。跟第四、五次降息不同，此次科技股呈現(xiàn)出明顯的反彈狀態(tài)。但主板、尤其是“藍籌股”的反應(yīng)卻不是很明顯。
宋教授強調(diào)，之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象，他認為這與近期微軟的反壟斷案的勝訴有很大的關(guān)系。因為資本市場對降息的反應(yīng)很大程度上取決于降息是否出現(xiàn)在股民的預(yù)期之中，如果降息是在預(yù)期之中，一般不會出現(xiàn)很大的反彈。
但宋教授強調(diào)指出，由于資本市場的表現(xiàn)主要取決于投資者對未來的預(yù)期發(fā)展的前景，貨幣政策的效應(yīng)又是通過影響投資者的預(yù)期來發(fā)揮作用的。如果投資者對未來的發(fā)展前景持樂觀態(tài)度，即使目前手中持有的是虧損股，他也不會輕易撤出。反之，有些贏利股卻因為未來前景不好而被持股者撤出。因此，對于股民來說，樹立一個正確的金融觀念非常重要，那就是資本市場的反應(yīng)依賴于投資者對發(fā)展前景的預(yù)測，而不是取決于對現(xiàn)在、歷史的評估和看法。宋教授認為，他對美國今年第四季度或明年第一季度經(jīng)濟的復(fù)蘇持樂觀態(tài)度。雖然目前降息的空間已經(jīng)很小，但新經(jīng)濟的增長潛力仍然很大。隨著美國經(jīng)濟的調(diào)整，網(wǎng)絡(luò)股的泡沫已被擠得差不多，再加上布什政府大力度的減稅政策，配合降息后3到5個月的真正產(chǎn)生影響的滯后期，預(yù)期在未來的半年左右，美國經(jīng)濟大體上可以擺脫放緩的困境。
那么，此次美國降息對中國經(jīng)濟有何影響呢？宋教授認為，由于美國的消費品市場是世界上最大的，美國調(diào)低利息將會促進消費需求的增旺，這將拉動發(fā)展中國家的中低檔消費品對美出口的增加，包括中國在內(nèi)，無疑是有一定好處的。我國對美出口主要以消費品為主，美國消費者消費需求的增加有助于提高我國的外貿(mào)出口總額。
據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，5月份我國外匯存款繼續(xù)快速增長。1至5個月外匯各項存款累計增加59.2億美元，其中，5月份增加28.2億美元，占1至5月各項存款累計增加額的47.7%。
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所屬專題：
美聯(lián)儲連續(xù)降息影響全球金融市場
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