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王建生 嚴鋒
美國聯邦儲備委員會27日將聯邦基金利率和貼現率分別下調了0.25個百分點，以刺激經濟增長。這是今年以來美聯儲連續第6次降低利率，兩項利率的總降幅均已達到2.75個百分點。美聯儲在這么短的時間內采取如此大的降息動作，在近20年來還是第一次。
目前，聯邦基金利率和貼現率分別為3.75%和3.25%，均為7年多來的最低水平。美聯儲表示，美國經濟今后一段時期面臨的主要危險仍是疲軟。這意味著美聯儲可能還會降息。
美聯儲再次下調利率表明美國經濟還沒有擺脫困境。今年第一季度美國經濟增長率僅為1.3%，第二季度的增長速度可能更低一些。盡管今年頭5個月連續5次降息，但美聯儲6月中旬發表的經濟調查報告顯示，4月份和5月份美國大部分地區的經濟形勢沒有明顯改善，甚至繼續惡化。到5月份，美國的工業生產已連續8個月下滑，工業設備利用率降到了17年來的最低水平。6月份首次申請失業救濟的人數增加到了8年多來的最高點。分析家們擔心，失業繼續增加可能會導致消費開支下降，從而使美國經濟陷入衰退。
美國股市遲遲不見好轉，是美聯儲繼續降息的另一個重要原因。盡管美聯儲一再表示影響股市價格并非其貨幣政策的目標，但股市下滑對消費和投資產生的副作用卻是美聯儲殊為關注的問題。到6月26日為止，今年道-瓊斯30種工業股票平均價格指數、標準普爾500種股票價格指數和納斯達克市場綜合指數分別下跌了2.9%、7.8%和16.4%。美聯儲繼續放松銀根有利于推動股市回升。
另外，在目前美國公司庫存水平仍然過高的情況下，降息雖難以刺激投資，但通過刺激消費，使美國經濟不陷入衰退，可以為企業清理存貨爭取時間。分析家們估計，美國公司清理庫存的工作可望在第三季度完成，屆時工業生產將趨于回升。
到6月底，美國經濟疲軟已持續整整一年。展望下半年的美國經濟，不利和有利因素依然并存。從不利因素看，由于美國公司無法將增加的單位勞工成本和能源成本轉嫁到消費者頭上，公司的盈利必然下降。加上美國的長期利率仍處于較高的水平，公司的資本投資預計仍將受到制約。另外，美元匯率堅挺和世界其他地區經濟增長放慢將影響美國的出口。去年第四季度和今年第一季度美國的出口連續下滑，今年4月份的出口額又比3月份下降了2%。因此，一些經濟學家認為，如果個人消費開支再出現下滑，美國經濟將難逃衰退的厄運。
但大多數經濟學家認為，下半年美國經濟形勢將會出現好轉。首先，利率調整通常需要6到9個月的時間才能對經濟產生全面影響。其次，布什政府已開始實施其大規模減稅計劃。根據這一計劃，美國家庭下半年可獲得450億美元的減稅。經濟學家們預計，減稅帶來的消費開支增加可使下半年的經濟增長率提高0.5個百分點。再次，過去兩個月中，美國的消費者信心已開始回升。
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