中國銀行國際金融研究所 李文政

　　為了刺激經濟回升，今年以來美聯儲已連續五次降低聯邦基金利率，目前的聯邦基金利率為4％，是七年以來的最低點。6月26－27日美聯儲公開市場委員會將再次集會，確定貨幣政策走向。今年經過五次降息之后，美國經濟仍處在衰退的邊緣。據初步計算，第一季度經濟增長率按年率算為1.3％，去年第四季度經濟增長率修正后為1％。進入4、5月份之后，整體經濟仍沒有明顯的回升。

　　從生產的角度看，美國工業生產持續下降，尤其是制造業已連續第八個月下降。據美聯儲公布數據顯示，5月份制造業、采礦和公用事業生產下降0.8％，4月份下降0.6％。5月份僅制造業本身就下降0.7％，是自1月份以來降幅最大的一個月，這已是制造業連續第八個月下降。

　　從國內需求看，消費和投資仍然低迷。5月份全國零售額增長0.1％，4月份增長1.4％。消費需求占國內生產總值的2/3左右，其走勢直接影響著經濟增長率。而且隨著裁員人數的不斷增加，最終必將影響到居民消費水平。企業的設備和軟件投資繼去年第四季度下降3.3％以后，今年第一季度下降2.6％，表明一系列放松銀根措施并沒有帶來企業投資的增加。

　　在26－27日的美聯儲公開市場委員會的集會上，美聯儲會進一步降息，以刺激經濟回升，各界已基本達成共識。但是降低50個基點，還是25個基點，意見不一。筆者認為，降低25個基點的可能性較大。首先，衡量未來三至六個月的經濟形勢的領先指標5月份增長0.5％，增長幅度為1999年12月份以來最高。另外，雖然格林斯潘說，目前很難看到短期內產生通貨膨脹的可能性，但直接受惠于低利率的住房銷售表明，住房價格正在上升，而且有可能帶動其他商品價格的上漲。并且，隨著減稅政策效應的逐漸顯現，通貨膨脹有抬頭的可能。