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在三月份的歐洲央行例會上，歐洲央行仍舊沒有做出降息的決定。歐洲央行行長杜森貝赫說歐洲央行會繼續它的“靜觀其變”的利率政策，并暗示在下次即4月26日的例會上仍會維持利率不變。這使得市場人士紛紛調低對歐元區中短期的經濟增長預測，歐元兌美元匯率在此暗示影響下跌至一周來的低點0.8809。歐洲央行此次對利率的按兵不動使它成為世界主要中央銀行中唯一今年沒有下調利率的央行。歐洲央行去年曾五次提高利率，但從去年10月以來，由于全球經濟的放緩，歐洲央行一直維持“靜觀其變”的利率政策——在區內經濟不發
生重大變化時，維持現有利率水平不變。實際上，歐洲央行維持現有利率水平不變有著深層次的原因：
首先，歐洲經濟并沒有美國經濟那樣糟糕，相反整個歐元區的經濟增長率今年仍有望達到2.7%以上(來自OECD的預測)，這個增長速度仍然位于長期經濟增長區間之內。歐元區的主要成員國法國、意大利、荷蘭等國經濟形勢都比較樂觀，經濟活力回升，市場消費旺盛，金融市場趨穩。
歐元區的經濟狀況明顯強于美國，這主要得益于近年來歐盟經濟結構性調整取得的明顯效果。同時失業率的持續回落使職工實際收入和購買力增加，促進了居民消費水平的提高，并帶動了企業投資持續增長。另外歐元區商品和勞務僅17%出口到區外，對美國的出口只占國內生產總值的2.5%，受區外需求減弱的沖擊較小。再者同美國消費者相比，歐盟的消費者受到股市變化影響較小。因此在歐元區經濟仍舊保持強勢的背景下，歐洲央行維持主導利率不變是可以理解的。
其次，歐洲央行試圖通過此次保持利率水平不變的政策舉動提升自身的獨立性。根據有關法律，歐洲中央銀行的最高目標是維持歐元區的物價穩定。然而《馬約》對于物價穩定的目標并未能明確定義，同時就如何實現物價穩定的最終目標也沒有做出具體規劃。雖然《馬約》以法律的形式確立了歐洲中央銀行的獨立地位，但是歐洲中央銀行的自身聲譽及政策可信度必須在經貨聯盟的政策實踐中去建立。歐洲中央銀行只有實現維持物價穩定的最終目標，才能夠贏得社會公眾的信任和支持。因此歐洲央行毫不理會歐元區域內部各國政要的壓力和市場的心理預期，堅持將利率維持不變。
據說，在歐洲央行此次例會召開之前，一些歐元區成員國的財政部長都曾試圖說服杜森貝赫支持降息。各國都希望歐洲央行能小幅降息以刺激國內經濟。但是即使在這種壓力下，杜森貝赫仍然做出了維持現有利率不變的決定，就向外界充分表現了歐洲央行的獨立性和堅持穩定幣值的貨幣政策目標的堅定決心。
此外，歐元區2.6%的通貨膨脹率大大高于歐洲央行設定的2%的上限，加之近來歐元持續走弱，也使歐洲央行增大了對輸入性通貨膨脹的擔心。這些都使歐洲央行堅定了降低通貨膨脹率的決心。由于貨幣政策時滯的影響，短期內歐元區內通貨膨脹率還不會降低，但歐洲央行的舉動至少可以堅定人們對其政策有效性的信心。
由此可見，歐洲央行的“靜觀其變”政策是由它特殊的身份和它所面臨的特殊環境所決定的。但是這種單槍匹馬的“靜觀其變”政策究竟能維持多久？在當今經濟全球化的時代，歐元區經濟要想成為繼美國之后的另一個經濟火車頭，要想擺脫全球經濟衰退的影響，歐洲央行就必須瞅準時機“該出手時就出手”。張巍
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