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 美元兌日元跌破1：124，交易員驚慌失措，旋即125大關亦告失守
在美元走強、各主要國家的貨幣大幅貶值的情況下，由美國主導的全球貿易戰有可能加強
上周外匯市場主要貨幣的匯價格局是，美元最強，歐元強于日元，日元最弱。這一格
局的形成有如下原因：第一，日元方面，日本經濟基本面狀況差于歐美，而在本會計年度于上周五結束后，日本投資人可能轉而投資高收益的海外資產。加之脆弱的日本股市也打擊了市場信心，而日本有關官員則聲稱美國曾有計劃地讓日元貶值更促使日元兌美元和歐元大為下跌。第二，歐元方面，歐洲央行(ECB)上周四決議維持利率不變，市場認為ECB此舉可能讓歐洲地區的經濟成長遭逢不必要的風險，而且歐洲經濟也出現了受世界經濟增長放緩影響的跡象，從而導致歐元兌美元大跌。而由于歐元區經濟相對日本狀況而言要好，歐元兌日元也大為上升。第三，美聯儲今年以來已經四次降息，美股大跌引發資金在債市尋求出路以及2月消費者信心指數意外升高，加上人們對美國經濟的傳統信心，使市場認為美元相對來說是“最不壞”的，從而美元一路走強，最終使美元兌日元突破125大關，歐元兌美元跌破0.880的關口。ECB不降息的理由何在呢？第一，歐元區經濟增長對ECB降低利率有著客觀需求，但無客觀成熟的條件。隨著其他地區經濟狀況的惡化，歐元區的商業信心正日益黯淡。在ECB上次貨幣政策會議上，比利時央行行長蓋伊·奎登報告說，商業信心已跌至1999年6月以來的最低點。在這之前，歐洲最大經濟體德國的IFO商業信心指數也出乎意料地跌至1999年6月以來的最低點。可見，歐元區經濟增長對ECB降低利率有著客觀的需求。但是，歐元區目前仍然較高的通脹率、高于目標的M3貨幣供給增長率和歐元區許多國家減稅可能引發通脹，這些都背離了ECB穩定物價水平的根本目標。第二，去年歐元的貶值并沒有給歐洲經濟帶來根本的影響，至少其去年的經濟增長率仍高達3.4%，而且，對外貿易遠小于歐元區內的相互貿易往來的重要性。故ECB并沒有讓歐元走強的主觀愿望，卻有應對歐元下跌的經驗和心理承受能力。故ECB不降息，既保持了自身的獨立性，也實現了自身穩定物價水平的貨幣政策目標。由此推斷，ECB只有在歐元跌破一定的心理關口之后，才會進行干預。
日元在1990年泡沫經濟開始破裂，1998年東南亞金融危機的時候就曾讓日元大幅貶值，以促進其出口，以提振疲弱不振的日本經濟。因為日本經濟對外貿出口依賴十分嚴重，日本政府讓日元貶值這一伎倆已經得心應手了，這一回故伎重演并不令人感到奇怪。日元貶值往往帶來如下后果：一是給亞洲國家的貨幣帶來沉重的貶值壓力，二是引發它與多國之間的貿易爭奪戰，尤其是與美國。
盡管美國政府沒有出面回應日本政府有關官員聲稱美國政府曾考慮讓日元貶值的說法，但美國卻很快在貿易方面作出了反應，美國貿易代表署在上周五公布的年度報告中指責日本、中國、歐盟及其他52個貿易伙伴對美國商品及全球勞務設立貿易障礙。在這份報告中，有10%的內容與日本有關，包括農業、電信、電影和金融等領域的貿易障礙。由于美國存在著巨額的貿易赤字，在美元走強、各主要國家的貨幣大幅貶值的情況下，由美國主導的全球貿易戰有可能加強，而且也不排除美國會采用必要的外交手段。
美國是否真的有過打算讓日元貶值，是出于對日本在振興經濟方面缺乏進展，還是有別的目的呢？若美國果真有過打算讓日元貶值的計劃，至少認為這是美國和日本的雙贏局面，所以日本才會大肆宣揚。而ECB不降息似乎也從中嗅到了點什么。其實，美元的強勢對于美國目前來說，除了美聯儲的降息和政府的減稅外，是恢復美國經濟信心和世界對美國經濟信心的重要步驟，是對企業盈利警告不斷而導致股市大跌的一個舒緩措施，由此可造成股市下跌而對美國經濟沒有太大影響的印象。而這一掩人耳目的伎倆背后就是美國要繼續背負巨額的貿易赤字。或許有關決策者認為，巨額的貿易赤字在美國經濟低迷狀況改變后會不成為問題，或者可以采用必要的手段來降低貿易赤字。是否果真如此，則只有拭目以待了。(中國銀行國際金融研究所 方明)
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