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　　歐元已經兩周歲了。兩年來的風風雨雨、一路蹣跚使歐元經歷了磨難與考驗。歐洲人的自信始終是歐元重要的信心與心理支撐，但美國人的策略與智謀也淋漓盡致地表現出應對歐元的緊張心理，畢竟雙方的實力與規模不相上下。然而，隨著國際環境的變化，尤其是美歐之間的差異有所縮小，以及歐洲央行運作策略與技巧的日趨成熟，歐元的形象和地位開始上升。世紀交替之際的市場表現是，歐元兌美元趨升，市場對美元信心的弱化，使得歐元長期疲軟的狀況在上世紀末有所緩解，匯率水平已經上升到1比0.94。

　　歐元在新世紀之初迎來又一契機，這主要是由于歐洲經濟尤其是歐元區國家的經濟發展趨勢與水平達到近10年來的最佳狀態，同時市場對美國經濟與美元憂慮的加大。隨著歐元實施進程逐漸完成，紙幣的流通將會進一步促進歐元的穩定，貨幣信心將會得到進一步支持；而美歐之間可能出現的轉變，將會形成有利于歐元空間的增大，歐元長遠預期的作用將會有利于歐元匯率的穩定與向上。

　　歐元從穩定出臺到持續下跌中的疲軟，至目前的逐漸反彈，其走勢受到諸多矛盾的牽制，經濟、金融、貿易以及貨幣關系等相關因素的相互影響，均明顯表露于匯率水平的調整與波動上。這些波動與變化，都反映出其內部相關因素與矛盾的牽制，主要表現為四個方面：其一是經濟增長與通脹壓力的矛盾。雖然歐洲經濟穩定向上形成對歐元匯率穩定的支持，石油價格上漲所引起的通貨膨脹上升的壓力也十分明顯；其二是匯率信心與出口效應的矛盾。歐元出臺后接連受到打擊，貨幣信心逐漸弱化，然而疲軟的貨幣匯率卻明顯拉動歐元區的經濟復蘇，尤其對出口的作用較為顯著。貨幣信心的弱化與出口趨勢的強勁將使歐元匯率處于兩難之間，成為制約匯率的干擾因素；其三是歐元意愿與美元競爭的矛盾。歐元強勢或穩定是歐洲中央銀行和歐元區國家的愿望，但歐元與美元的競爭與摩擦形成歐元匯率走強的重要心理障礙是制約歐元匯率的信心因素；其四是政策取向與貨幣關系的矛盾。歐元區強勁的經濟復蘇、疲軟的貨幣走勢、不干預的貨幣政策等雖然有利于歐元區經濟金融的穩定，但卻極大地挫傷了貨幣信心，使得歐洲中央銀行的貨幣政策取向與美元貨幣的關系磨合處于更為艱難的矛盾之中。

　　歐元與美元協調將會促進國際金融的均衡發展，于貨幣交易、資本流動以及化解金融風險有利。歐元波動，則加劇金融格局的不均衡，對貨幣市場和資本市場的穩定產生沖擊，加大金融風險系數。政策取向和貨幣關系的不協調將是潛在國際金融風險的伏筆。當前，國際金融不均衡的風險在逐漸加大與加重，必然會對世界經濟的穩定形成壓力，使國際經濟協調與合作加大矛盾與競爭，全球金融危機的憂慮加大。70年代，油價上漲引發通貨膨脹加劇，演變為一場全球經濟危機；80年代，債務加重引發債務國經濟衰退，演變為一場全球債務危機；90年代，貨幣貶值引發金融混亂，演變為一場全球性的金融危機。面對新世紀，主要貨幣匯率走勢對經濟信心和資金信心具有較大的影響與牽動，目前經濟向上有利于匯率的穩定，但資金流動的不均衡將加大匯率波動，加大金融風險的預期。

　　展望未來，短期內匯率價格調整與波動將較為明顯，尤其是美國經濟的不確定性以及美元資產價格的風險預期，將會使資金流動出現較大的變化，歐元資產的吸引力將會有所上升；然而，美元主導的地位不可能根本改變，美元匯率主導作用依然存在，市場份額與資金分配中美元的主導性不可能根本改變，但匯率價格風險將加大。從中長期看，歐元具有上升的潛力——美歐之間的經濟差異將會隨時間逐漸縮小，美國經濟的強勁增長將會減弱，歐洲的經濟復蘇與強勁增長將會出現，美歐經濟的轉化將會有利于歐元的穩定與堅挺。美國新總統的產生將會引導美國經濟政策，其中包括貨幣政策有所調整，這不僅加大美國經濟不確定性和對美國經濟的考驗，同時也給予歐元契機與考驗。在此，最受考驗的還是歐洲中央銀行對貨幣的協調與把握能力。(中國銀行國際金融研究所譚雅玲)

　　《人民日報》(2001年01月21日第七版)

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