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　　這一年來，全球股市都不好過，亞洲一些股市的損失尤為慘痛。在所有的投資策略中，對沖基金的公眾形像極差；在所有有對沖基金的地方，亞洲市場的交易手段最受限制。

　　那為什么有20家左右關注亞洲的對沖基金在2000年成立？

　　由于對沖基金無需在監管機構登記注冊，無人確切知曉其數目。可有一點確信無疑：今年成立的對沖基金數量多于往年。

　　其中多數是新公司的對沖基金，是在1999年和2000年初計劃的，當時市場興旺，科技類股把該地區各證券交易所的指數推升到創記錄的水平。人才紛紛從傳統公司流向互聯網公司，基金經理和交易員也在資產管理公司找到了相應的職位。

　　吸引他們的是對沖基金經理收取的高額費用，一般達基金利潤的20%。此外，還有經紀公司的鼓勵。對沖基金經理的人員流動性很高，為了獲得他們帶來的交易費，大型經紀公司向新成立的對沖基金提供了大量援助，包括介紹潛在的客戶、幫助處理書面文件。喬治·索羅斯(GeorgeSoros)和朱利安·羅伯森(JulianRobert�瞫on)的對沖基金今年因業績太差而倒閉后，為大型經紀公司提供了大量此類人才。

　　在業內行家看來，許多新的對沖基金經理并不合格。AquitaineInvestmentAdvisorsLtd.的集團董事總經理瑪琳·惠特曼(MarleneWittman)認為，很多剛入行的新手缺乏生存所必備的籌集資金、行政和資金管理的能力。

　　擅長管理資金的基金經理不一定擅長籌集資金，也不一定懂得部門運作、客戶關系，甚至像找一間合適的辦公室這樣最基本的事都未必能勝任。在他們原來就職的公司，這些事是他人負責的。

　　即使投資經理也可能問題重重。真正的對沖基金對沖它的風險，因而在市場下跌的時候也能獲益。鑒于傳統的基金經理掌握的多數是有關購買股票的技巧，這就意味著他們需要學習新的投資方法。

　　處于對股市可能下跌的擔心，傳統的基金經理會售出股票、守著現金，但對沖基金經理有其他對策，包括賣空股票。

　　在亞洲對沖股票也存在問題。那里的市場流動性不及歐美，因此賣空僅用于少數交易量大的股票。

　　在香港、新加坡、悉尼和東京，可以直接進行賣空交易。在漢城和臺北，賣空雖然可行，但難度較大。例如在韓國，賣空者必須是在韓國國內注冊的投資經理。在亞洲各地，能使用基于衍生產品策略的市場很有限。

　　這或許能說明為什么亞洲的對沖基金傾向于做多頭，也就是基金經理們大量持有普通股票，而不是要賣空的股票。這也說明了為什么一些亞洲的對沖基金在今年的表現欠佳。

　　如果投資者相信，亞洲股市的表現會強于全球的平均水平，他們就希望基金的杠桿比率高，而空頭頭寸極少，因為這樣有可能獲得巨額回報。杠桿在此指的是借錢炒股，賺取利差。

　　GreaterAsianHedgeFund的管理合伙人比爾·凱(BillKaye)說：“在1999年那樣的情況下，這樣做的回報是異常豐厚的。可問題是，像1999年這樣的年景不常有。”(道瓊斯)

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