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　　由于美國(guó)在11月公布了顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩的第三季度GDP數(shù)據(jù)，全球各主要貨幣匯率都在此間發(fā)生了轉(zhuǎn)折性或較大的變化。但具體到各種貨幣，由于自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展及對(duì)明年預(yù)期的差異，它們的變化方向和幅度不盡相同，使明年的走勢(shì)也將呈現(xiàn)出不同的特色。

　　-歐元由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，明年看好

　　歐元兌美元匯率今年的基本走勢(shì)是，在今年11月之前的大部分時(shí)間中持續(xù)下跌，最低一度下探0.8230，但從10月底11月初，特別是從11月底開(kāi)始，歐元轉(zhuǎn)而上升，向上突破0.9000，美元?jiǎng)t進(jìn)入了下跌行情。

　　今年上半年美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺盛，失業(yè)率不斷下降，第一季度和第二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別高達(dá)4.8%和5.6%，而歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率雖然也已達(dá)到3.5%和3.7%，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)出乎意料的快速增長(zhǎng)使它們之間的差距不僅未能如預(yù)期般縮小，反而進(jìn)一步擴(kuò)大。轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在11月，11月公布的美國(guó)第三季度實(shí)際GDP按年率計(jì)算僅增長(zhǎng)2.4%，與此相反，歐元區(qū)在第三季度的GDP增長(zhǎng)率則達(dá)3.4%。這樣，美歐經(jīng)濟(jì)基本面的形勢(shì)在11月發(fā)生了戲劇性的逆轉(zhuǎn)，歐元區(qū)在經(jīng)濟(jì)基本面方面由不利轉(zhuǎn)為有利。這是歐元兌美元匯率在11月由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的一個(gè)重要原因。目前，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩的同時(shí)，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭似乎較為穩(wěn)定，利于造就歐元有機(jī)會(huì)進(jìn)一步反彈。

　　從資金流動(dòng)的角度看，過(guò)去令人驚嘆的生產(chǎn)力提升，令美國(guó)經(jīng)歷了歷史上最長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，甚至沒(méi)有激起通脹。結(jié)果，被吸引至美國(guó)的國(guó)際資金總額，比抵償美國(guó)日益上漲的往來(lái)賬赤字所需的數(shù)額還要多。不過(guò)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷放緩，及美股受到重重壓力，這個(gè)趨勢(shì)看來(lái)將會(huì)逆轉(zhuǎn)。眼見(jiàn)美國(guó)消費(fèi)信心已跌至一年多以來(lái)最低水平，許多美國(guó)公司開(kāi)始難以在資金市場(chǎng)籌集新資金，國(guó)際投資者已開(kāi)始將資金撤離美國(guó)，歐洲對(duì)美國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)也已大大減少，歐洲公司現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始從收購(gòu)轉(zhuǎn)向鞏固自身業(yè)務(wù)。

　　這樣，無(wú)論經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是資金流動(dòng)，都對(duì)歐元的未來(lái)走勢(shì)有利。另外，歐洲央行的數(shù)次干預(yù)行動(dòng)已經(jīng)為樹(shù)立歐元信心邁出了重要一步，打破了歐元只跌不升的頑固形象；石油價(jià)格上漲的壓力也已逐步得到緩解，預(yù)計(jì)將于明年降至25美元左右。這些都為歐元弱勢(shì)的逆轉(zhuǎn)提供著可能，預(yù)計(jì)歐元將在2001年重上1美元。但是，由于歐洲經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)展不理想、勞動(dòng)生產(chǎn)率的改善不明顯、歐洲央行協(xié)調(diào)難度大等不利因素依然存在，歐元匯率在明年仍難以突破1.1美元水準(zhǔn)。

　　-日元由震蕩到下跌，明年仍將走低

　　美元／日元匯率在今年的基本走勢(shì)是，在11月之前，匯率上下大幅震蕩，呈現(xiàn)出四波近乎對(duì)稱(chēng)的拋物線形態(tài)，但從11月底開(kāi)始，美元持續(xù)大幅上揚(yáng)，突破了112日元的16月高點(diǎn)，并于近日一度突破113價(jià)位。

　　美元／日元的走勢(shì)可以主要用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)比的變化來(lái)解釋。日本經(jīng)濟(jì)在前兩個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別是2.6%和1.3%，震蕩很大，這使得市場(chǎng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心和預(yù)測(cè)也大起大落，這在一定程度上可以解釋日元兌美元匯率在今年大部分時(shí)間里大起大落的走勢(shì)。同樣是從11月開(kāi)始，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，復(fù)蘇乏力的事實(shí)得到了投資者的廣泛認(rèn)同，11月底公布的一些數(shù)據(jù)更加證實(shí)了這一趨勢(shì)，其中最能說(shuō)明問(wèn)題的是日本7—9月GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)按舊方法較上季度下降了0.3%，年率下降1.1%，這是三個(gè)季度以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。按新方法計(jì)算的GDP為0.2%，但到明年2月修訂時(shí)將肯定會(huì)由正變負(fù)。日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無(wú)力造成的失望情緒是日元在11月之后急轉(zhuǎn)直下的重要原因。

　　日元兌美元匯率明年將依然取決于日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。而日本經(jīng)濟(jì)的未來(lái)狀況相較美國(guó)更為不妙。日本央行12月13日公布的企業(yè)景氣季報(bào)“短觀”顯示，大型制造業(yè)企業(yè)景氣判斷指數(shù)為正10，與9月報(bào)告持平，但低于分析師預(yù)期的正11。日本央行總裁速水優(yōu)12月15日表示，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)停滯，是否能再度復(fù)蘇大部分需視外在因素。而所謂“外在因素”，明年只能比今年糟。照此預(yù)測(cè)，美元／日元匯率在明年的大部分時(shí)間中將依然保持120上方的強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)。

　　-英鎊及澳元匯率走勢(shì)及預(yù)測(cè)

　　英鎊／美元匯率在今年的大部分時(shí)間中受到美元強(qiáng)勢(shì)的影響，也不斷下降，9月時(shí)一度下跌至1.3996低位。但是隨著歐元在11月的有力反彈，英鎊也得以收復(fù)失地，昨日一度上沖1.4800高位。

　　英國(guó)最新公布的一些數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勢(shì)頭放緩，通脹有回落之勢(shì)，令市場(chǎng)廣泛認(rèn)同英國(guó)利率上升周期接近尾聲；同時(shí)，投資者相信英國(guó)最終會(huì)允許英鎊加入歐元區(qū)，這些都成為英鎊反彈回升的絆腳石。因此英鎊／美元匯率在明年的走勢(shì)可能會(huì)隨美聯(lián)儲(chǔ)降息及英國(guó)本身降息的舉措、以及兩國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的變換上下波動(dòng)，波動(dòng)中走低的可能性比較大。

　　澳元／美元在今年的走勢(shì)與歐元極為相似。過(guò)去半年中，澳元與歐元之間的關(guān)系，可以發(fā)現(xiàn)明顯的相關(guān)性，數(shù)學(xué)計(jì)算得出兩者的相關(guān)系數(shù)為0.88，即澳元與歐元有同方向的變動(dòng)，并且可以認(rèn)為，澳元波動(dòng)的原因有88%來(lái)自于歐元的波動(dòng)。

　　在11月之前，澳元同樣在強(qiáng)大的拋售壓力之下屢創(chuàng)歷史新低，即使澳大利亞央行如歐洲央行一般一再入市干預(yù)，直接買(mǎi)入澳元，亦難以扭轉(zhuǎn)其劣勢(shì)。更為相似的是，澳大利亞經(jīng)濟(jì)也與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一樣表現(xiàn)并不差，今年全年GDP增長(zhǎng)預(yù)期將達(dá)到5%，而且出口亦處于近年罕見(jiàn)的好景，9月經(jīng)常項(xiàng)目更因奧運(yùn)而獲得了6.77億澳元的盈余，但對(duì)澳元一直未能形成支撐。反之，市場(chǎng)資金紛紛流向美元，澳元持續(xù)受壓，從年初的0.6687高點(diǎn)一度下滑至11月的0.5206美元，跌幅超過(guò)20%。究其原因，也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在上半年過(guò)于亮麗所致。日本資金爭(zhēng)相從海外撤回國(guó)內(nèi)，也是澳元遭受賣(mài)壓的一個(gè)原因。

　　隨著美元受到投資者擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢的拖累，澳元在11月22日觸及0.5206新低后開(kāi)始強(qiáng)勁反彈，近日兌美元沖越0.5500美元大關(guān)。無(wú)論從基本面還是技術(shù)面上看，澳元在明年仍有潛力繼續(xù)走高，但這一潛力將明顯低于歐元。(文／中行國(guó)際金融研究所王蕾)

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