【財(cái)新網(wǎng)】(特派紐約記者 霍侃)為支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)有力的復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)在兩天的公開市場(chǎng)操作委員會(huì)(FOMC)例會(huì)后宣布，決定延長(zhǎng)持有債券的平均期限，以降低長(zhǎng)期利率，使金融條件更為寬松。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間下午2時(shí)15分發(fā)布公告稱，打算在2012年6月底之前購買4000億美元到期期限在6年至30年的長(zhǎng)期國(guó)債，同時(shí)賣出同等規(guī)模到期期限小于3年的國(guó)債。

　　賣短債、買長(zhǎng)債就是市場(chǎng)預(yù)期之中的“扭曲操作”(Operation twist)。華府智庫彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員尼古拉斯·拉迪(Nicholas R. Lardy)9月上旬接受財(cái)新記者采訪時(shí)就認(rèn)為，9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議推出擴(kuò)大購買國(guó)債規(guī)模的QE3的希望很小，很有可能是美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表保持不變，但是改變持有資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)向更長(zhǎng)期的資產(chǎn)。

　　置換的長(zhǎng)期國(guó)債規(guī)模也與市場(chǎng)預(yù)計(jì)接近。此前的市場(chǎng)共識(shí)是，美聯(lián)儲(chǔ)將購買4000億至4500億美元的長(zhǎng)期國(guó)債。FOMC稱，將定期評(píng)估其持有債券的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，并準(zhǔn)備在合適時(shí)候作出調(diào)整。

　　為支持按揭貸款市場(chǎng)，F(xiàn)OMC決定，將把持有機(jī)構(gòu)債券和MBS到期的資本金再投資到MBS上。

　　利率政策方面，9月議息會(huì)議維持8月例會(huì)作出的決定，低利率水平至少維持到2013年中。FOMC認(rèn)為，隨著能源和一些大宗商品價(jià)格觸頂回落，通脹看來已經(jīng)緩和，長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定。

　　美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景判斷并不樂觀，認(rèn)為最近的指標(biāo)顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)疲弱，失業(yè)率仍在上升，盡管日本地震對(duì)汽車供應(yīng)鏈的沖擊已經(jīng)緩解，但家庭消費(fèi)支出增長(zhǎng)緩慢，房地產(chǎn)部門投資不振，非房地產(chǎn)部門的投資也較弱。“經(jīng)濟(jì)前景有顯著的下行風(fēng)險(xiǎn)，包括全球金融市場(chǎng)的緊張局面”。

　　對(duì)于進(jìn)一步的政策可能，美聯(lián)儲(chǔ)稱，會(huì)議討論了在物價(jià)穩(wěn)定的背景下，可以用來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更強(qiáng)復(fù)蘇的一系列工具，將繼續(xù)評(píng)估經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，并準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候動(dòng)用這些工具。

　　從公告看，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧并未消弭。8月FOMC例會(huì)上反對(duì)維持低利率到2013年中的三位委員，9月繼續(xù)投了反對(duì)票，分別是達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席理查德·費(fèi)舍爾(Richard W. Fisher)、明尼蘇達(dá)州聯(lián)儲(chǔ)主席那拉亞納·科切拉科塔(Narayana Kocherlakota)，以及費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席查爾斯·普羅索(Charles I. Plosser)，他們不支持在當(dāng)前采取進(jìn)一步的寬松政策。

　　雖然“扭曲操作”在市場(chǎng)預(yù)料之中，但很多人并不看好其提振經(jīng)濟(jì)和改善就業(yè)的效果。9月20日彭博社對(duì)42位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，61%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為“扭曲操作”在降低失業(yè)率方面會(huì)失敗，甚至有15%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為一定程度上是有害的。

　　“扭曲操作”叫法起源于1961年美聯(lián)儲(chǔ)的類似操作。舊金山聯(lián)儲(chǔ)在今年4月發(fā)表的一份研究中說，1961年“令市場(chǎng)驚訝的舉動(dòng)”，僅在很短的時(shí)期內(nèi)將債券利率降低了0.15個(gè)百分點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在2004年的一篇論文中也對(duì)1961年的行動(dòng)嗤之以鼻。

　　當(dāng)前的背景是，失業(yè)率高企，不少家庭尚未從債務(wù)中抽身，企業(yè)和家庭均處于去杠桿化階段，主動(dòng)借貸的動(dòng)機(jī)并不強(qiáng)。所以，通過“扭曲操作”降低長(zhǎng)期利率，能否真正推動(dòng)居民消費(fèi)和企業(yè)投資，尚存疑慮。

　　凱投宏觀(Capital Economics)在FOMC公告發(fā)布之后的短評(píng)認(rèn)為，盡管債券置換規(guī)模比預(yù)期略大，但仍然認(rèn)為，“扭曲操作”對(duì)降低長(zhǎng)期利率的作用有限，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也會(huì)溫和得多。

　　美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布之前，投資者已經(jīng)有強(qiáng)烈預(yù)期。9月上半月，華爾街最大的債券交易商們以2007年以來最快的速度囤積中長(zhǎng)期國(guó)債。9月12日，10年期美國(guó)國(guó)債收益率一度觸及1.877的歷史低點(diǎn)。FOMC公告發(fā)布后，10年期國(guó)債收益率進(jìn)一步走低，降至1.8525的破紀(jì)錄低點(diǎn)，而到期期限較短的2年期國(guó)債收益率則上升0.21個(gè)百分點(diǎn)。

　　美股則走低，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間下午4時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌3%至1166.21點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，主要是投資者懷疑“扭曲操作”政策對(duì)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期效果。

　　美聯(lián)儲(chǔ)公告發(fā)布后，美元對(duì)非美元升值，美元指數(shù)走高0.8%至77.622。不過，卡托研究所學(xué)術(shù)事務(wù)副主席多恩(James Dorn)在前一日接受財(cái)新記者采訪時(shí)認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)推出買長(zhǎng)債、賣短債的政策，長(zhǎng)期內(nèi)將會(huì)進(jìn)一步壓低美元。他認(rèn)為，美國(guó)的財(cái)政政策和貨幣政策都應(yīng)該有所約束。■

　　(財(cái)新記者特派華盛頓記者章濤對(duì)此文亦有貢獻(xiàn))