知情人驚曝穆迪從被評級公司獲取回報，標普因下調美國信用評級成為調查目標

　　本報駐美國記者 溫 憲 張 旸

　　據美國媒體報道，美國評級機構穆迪公司前高級副總裁哈林頓近日爆料說，長期以來，穆迪一貫打壓持獨立立場的分析師對一些次級抵押貸款的懷疑。穆迪管理層和董事會在引發2008年金融危機中負有直接責任。《華盛頓郵報》認為，穆迪因虛假評級制造金融泡沫而廣受批評。哈林頓的爆料為這些批評提供了很好的注腳。美國證券交易委員會正遵照國會要求起草有關信用評級機構的新法規。

　　按客戶日程安排行事

　　已于去年辭職的哈林頓自1999年起在穆迪公司擔任金融衍生品分析師。日前，他向美國證券交易委員會提交了一封長達80頁的信。哈林頓在信中說，正如其他評級機構一樣，在穆迪公司的文化中，其使命與利益間有著根本性的矛盾沖突：穆迪本應對其客戶給予客觀的評級，而這些被評級的客戶又恰恰是穆迪資金的來源。穆迪要求其分析師接受向本公司提供資金客戶的所有條件，并按這些客戶的日程安排行事。穆迪管理層的目的是將分析師打造成為“順從的公司公民”，以便讓他們的定級投票符合公司的信條，而公司的信條便是利用特許經營權最大化地贏利。

　　哈林頓說，在被評級客戶的支持下，穆迪高層一再無視分析師的警告，使這些警告成為“毫無價值的意見”。穆迪管理層對為優惠評級擋道的分析師“威逼利誘”，對堅持獨立立場的分析師則極盡“折磨騷擾”之能。穆迪管理層通過“貶低”反對意見等手段“顛覆”評級委員會的客觀性。一個堅持投反對票的委員會成員會遭到公司管理層的報復。其結果之一便是穆迪公司公開發表的評級意見常常與私下的真實意見相左。哈林頓說，他本人在工作中就曾被警告，他應該使那些發行債券的銀行家和公司老板“日子好過一些”，他“必須對底線更加警覺”。

　　虛假評級加劇市場泡沫

　　眾所周知，標普、穆迪、惠譽三大評級機構公司主要收入來源之一是收取證券發行商的評級費用。2008年金融海嘯發生前，面對過度膨脹的房地產泡沫，三大評級機構屢屢授予一部分次級抵押貸款高級評級，在進一步加劇市場泡沫的同時，自己也因此大賺一筆。這些不良證券成為引爆金融危機的導火索。這些評級機構的業務規范以及模式遭到諸多批評。此前，美國國會也曾經召開聽證會，質疑這些評級機構的獨立分析是否受到利益驅動影響。

　　在要求就哈林頓此信做出回復時，穆迪公司發言人阿德勒在一項聲明中辯稱，對于評級質量和評級進程的誠實，穆迪公司一向高度重視，對此怎樣強調都不過分。他說，正因為如此，穆迪公司將商業運行與分析部門分開，穆迪的評級由一個委員會決定，而不是由任何分析師拍板。

　　不久前，標普調低美國主權債務評級。隨后，美國證券交易委員會對標普展開調查。證券交易委員會要求標普披露該評級機構中，有哪些人提前得知了下調美國信用評級的決定，這是證券交易委員會對可能存在的內幕交易進行初步調查的一部分。

　　司法調查加快步伐

　　美國司法部的相關調查早在標普調降美國主權信用評級之前就已經開始，降級之舉加快了美國政府調查進程。一位接受過司法部調查的穆迪前雇員說，調查者對監督抵押貸款證券評級的具體員工姓名很感興趣，但是調查者明確說明這是一起民事調查，而不是刑事調查。據悉，由司法部進行的民事調查可能導致欺詐或違反法律的公司賠償聯邦基金損失；而刑事調查可能會指控某些個人違反聯邦刑事法規。

　　此外，美國司法部正在搜集證據，以調查標普經營層是否曾推翻分析師的結論，給部分抵押證券設定過高評級，而使這些證券看起來風險更低、價值更高，造成誤導。如果司法部收集到足夠證據，就將推翻標普所宣稱的它的分析師“獨立于公司經營層”的說法，并可能向標普提起民事訴訟。

　　紐約大學商學院教授勞倫斯·懷特說，評級機構以美國憲法賦予的“言論自由”作為擋箭牌，聲稱無需為不適當評級承擔責任。不過，一旦政府勝訴，意味著評級機構可能失去這種自辯能力。另有分析認為，盡管評級機構面臨強烈質疑和抨擊，許多投資者還是依靠主要評級機構的評級決定是否購買某些主權債券、公司債券和其他金融產品。美國政府若發現有重量級評級公司違規，那么將有可能加速傳統評級體系改革。

　　(本報華盛頓8月21日電)

　　點評

　　張茉楠 (國際信息中心經濟預測部世界經濟研究室副研究員)：

　　美國正在加緊對評級機構“秋后算賬”。對于2008年國際金融危機以及最近的歐洲債務危機和美債危機，這些評級機構不僅沒有起到警示作用，反而加劇了市場的動蕩和危機的蔓延。美國政府的調查是從評級公正性、可行性、內幕交易等角度來看待個別評級機構的公正性問題。這些評級機構對于美國消費者和投資者的信息誤導，使得資本流動配置錯誤，是美國金融危機的始作俑者，所以美國此舉是在重塑國家信用評級體系。

　　現在，不論是美國調查評級機構、歐洲表示要建立自己的評級機構，還是新興市場國家希望增強話語權，都體現了重建國際信用體系的愿望，表面上看起來是對某幾個評級機構的調查，實際上是金融秩序的重建，是評級體系比較有意義的標志性事件。需要指出的是，長期以來美國評級機構依靠手中的定價權將最高的評級給予了發達國家，使得國際資本流向發達國家，造成了發達國家債務依賴型的發展模式不斷膨脹，債務推動發展，信用促進繁榮，最終釀成了債務危機。所以新興市場國家應該利用這次機遇，打破美元、美債主導的信用格局，重塑國際信用評級體系。