作者：王宇 陳雅儒 趙嘉寧

　　美國國會兩黨日前就提高美國債務上限和削減赤字達成協議。然而，對于中國而言，美債違約警報的解除并不意味著美國債務頑疾的長期風險就此消失。

　　國際評級機構標準普爾公司曾警告，美國需要在未來10年至12年內削減赤字4萬億美元才能避免主權債務評級遭下調，而目前美國國會提出的“減赤”目標大概只有其一半，遠低于標普提出的“保級”要求。5日，標準普爾即宣布將美國AAA級長期主權信用評級下調一級至AA＋，評級前景展望為“負面”。

　　穆迪與標普日前也先后預警，可能調降美國最高信用評級。美國國債信用級別的下調，將給我國持有的大量美元資產帶來威脅。

　　“如果國債降級，美債拋售將隨之而來，這可能會讓中國外匯儲備遭遇新一輪損失。”清華大學經濟管理學院教授宋逢明警告稱。

　　此外，盡管提高美債上限協議的達成讓市場松了口氣，但其“借債度日”模式的延續，卻沒有令中國這一美債最主要債主承受的壓力有所減輕。

　　“美債是美國的欠債，但卻是全球的麻煩。”金融學者馬光遠撰文指出，美國“借債度日”融資模式的延續，長久來看必將導致美元貶值，這對債權人而言將是長期而巨大的威脅。

　　數據顯示，作為全球最大外匯儲備國，目前中國擁有著3.2萬億美元的巨額外匯儲備。在這些資產中，70%以上為美元資產，美元的持續貶值帶來的風險不可避免。

　　而此次美債違約危機事件的爆發，給今后我國外匯儲備經營管理帶來諸多警示。

　　“從長期來看，分散以美債為主的外匯儲備結構是大勢所趨，中國此前已經開始調整外匯儲備結構，特別是在新增外儲中減少了對美國國債的持有。”野村證券分析師孫馳認為。不過他同時指出，短期要大規模拋售美債卻不大現實。

　　專家指出，鑒于歐洲金融市場受到歐洲五國的連累而出現動蕩，日本經濟的脆弱以及其過于龐大的相對國債規模，以至于國際市場缺乏相對安全的資產供給，短期來看，投資美國國債仍是全球投資者的無奈選擇。

　　對此，國務院發展研究中心金融研究所所長、央行貨幣政策委員會委員夏斌建言，中國目前亟待評估自己作為美債主要投資者所面臨的風險，并加快外儲多元化的步伐。他建議，從短期看，中國可通過調整外匯儲備資產結構降低風險，就中長期看，關鍵是將外匯儲備規模維持在一個合理水平。

　　對外經貿大學金融學院院長丁志杰則認為，解決中國外儲的問題，僅靠幣種多元化還不夠，未來還要靠資產的多元化，尋求實物化投資策略。“外匯儲備實物化投資不是簡單地購買并持有實物資產，而是通過改變資產組合實現儲備收益與實物資產價格的掛鉤。”丁志杰說。

　　而在中國社科院世經所國際金融室副主任張明看來，保障外儲安全的治本之策在于經濟發展方式的根本轉變。“在發現通過積累外匯儲備購買的金融資產原來如此不靠譜之后，我們或許能夠痛定思痛，加快實現結構調整以改變當前的增長方式，通過扭轉雙順差來防止外匯儲備的繼續累積。”張明說。

　　國家外匯管理局近日也表示，我國不追求大規模的外匯儲備，也不追求國際收支的長期順差。將采取綜合措施，推進經濟結構調整，轉變經濟發展方式，從根本上減緩外匯資金流入壓力，促進國際收支趨于基本平衡。