圖為：美國斯坦福大學教授羅納德·麥金農教授。 圖片來源：中國網

　　新浪財經訊 由中國國際經濟交流中心主辦的“第二屆全球智庫峰會”于25日-26日在北京舉行，美國斯坦福大學教授羅納德-麥金農表示，美國現在所面臨的情況是滯脹。他認為，通脹是外來的，某種程度上不好控制，因為信貸大幅度減少，經濟停滯是從國內產生的。

　　羅納德-麥金農表示，現在國際貨幣體系建立在美元基礎之上，現在面臨著歐元區問題，美國央行的做法讓很多熱錢進入了新興國家，讓他們的貨幣升值，從而降低他們的競爭力，這些國家美元的儲備越來越多，很多國家失去了控制，也出現了通脹的情況。

　　以下是發言實錄：

　　羅納德-麥金農：這個小節的主題主要是改革國際貨幣體系，六分鐘要談國際貨幣體系的改革是很困難的，我想講一講這些問題當中，也就是中美共治，伯恩斯也談到，大家都喜歡這個過程，喜歡談論匯率是否應該規定，貿易平衡，是不是美國應該儲蓄得更多，我想講的主要是談一談利率。如果利率差別很大的話，很難建立一個穩定的國際貨幣體系，我們應該看一看監督一下利率之間的差別。我想給大家看一個非常令人驚訝的圖表，所有的新興市場國家都是上面的這個線，中國的外匯儲備達到3萬億，其他的新興國家的外匯儲備也增長得很快。他們所有的都沒有這種監督的控制，這就是我們現在在全球有這種通脹的問題，這是一個很嚴重的問題。

　　現在國際都是建立在美元基礎之上的，這就是我們現在的體制，現在我們面臨著歐元區的問題，美國中央銀行所做的對全球也都是有一些影響，美國央行的做法讓很多熱錢進入了新興國家。讓他們的貨幣升值，從而降低他們的競爭力，這些國家美元的儲備越來越多，很多的國家失去了控制，也出現了通脹的情況。現在的大宗商品價格也大幅上漲，實際上美國的通脹并沒有出現，實際上他們沒有太多的增長，PPI是大幅增長，在70年代的時候我們有美元的貶值，美元大幅的流出，導致其他的國家經濟失控。這就表明中國和其他的國家匯率并沒有大幅的被低估，也可以看印尼，俄羅斯，他們的貨幣實際上被過高的估值了。

　　羅納德-麥金農：(圖)這張圖表顯示的是零利率的政策在2008年的時候，美聯儲也降低的利率，大概在0左右。新興市場的利率更高，因為增長更高，所以他們的利息更高，他們想保持高利率，但是由于這種熱錢的增長，中國想提高利率來降低通貨膨脹，但是他們不能夠提高利率，因為會有熱錢的流入，所以中國人民銀行也很難再提高利率。還有就是套利的形式，在2002年的時候，美聯儲來降低利率到2004年的時候，這種銀行間的拆借利率達到1%。因為美國的利率很低，美元不斷的在削弱，這就是對套利的人來說是一個額外的獎賞。在日本也發生了同樣的事情，我們還有這種大家都希望得到美元，因為美元是非常安全的，這實際上是一種臨時的現象，在2009年開始的時候，美元不斷的貶值，美聯儲把利率降到0，很多國家就會有大量的外匯儲備，美元的貶值實際上是一些新興國家貨幣的增值，盡管這些國家的貨幣升值了，但是由于國內的貨幣監管的流失，也對他們造成了負面的影響。這就使得那些利用美元來進行套利的人大幅獲益。中國已經升值了一些，實際上這種升值和其他的新興國家也一起進行升值，可能2011年后半年的時候也會繼續升值。這就是我之前講的這種情況的結果。新興市場共同群眾的崛起，在2011年的時候，這些國家所有的外匯儲備達到6萬億，之前是1萬億。

　　羅納德-麥金農：(圖)這是最近在危機之后的一些數字，中國、俄羅斯、印度尼西亞、印尼、巴西的情況，這種美元儲備得越來越多，不光是美國的國債不斷的增加，大家可以看到外匯儲備占GDP的比例不斷的增加，在2001年只是15%，現在已經達到35%，中國實際上達到了50%。新興市場國家的通脹比美國、歐洲、日本以及那些發達國家加起來都要高，這主要是因為他們的利率高，很多成熟的經濟體，他們都實際上陷入了增長乏力或者緩慢的增長，實際上周邊的這種通脹并沒有中心的膨脹高。

　　(圖)這個數據可能比較老了，看看中國由于貿易的順差所帶來的外匯儲備的增長，以及熱錢的比率。實際上在2010年第四季度是非常高的，最近我上飛機的時候，看到了電子消息，實際上在過去的一個季度，熱錢對貿易的增長并沒有貢獻的太大。另外是商品的泡沫，如果這個利率是0的話，我們可以看到初級的商品價格不斷的上漲，同時我們也看到2007年的美國房地產泡沫已經破裂。另外一個泡沫是初級產品的泡沫，主要是自然災害的影響，實際上我覺得責任應該是美聯儲的政策，很多投機的人他們都希望看到初級產品的價格不斷的上漲，在期貨市場，他們都會推動未來的石油以及商品的價格。今天下午討論的時候，我會跟大家談這張圖表，但是在這張圖表上主要的信息是美聯儲幾乎是一直把利率保存在0的基礎上，與此同時，美國的信貸數量在大量的減少，這對于中小型的企業來說影響非常大，可以說在美國的銀行體系出現了崩潰，這是晚些時候要說的一個問題。

　　羅納德-麥金農：美國現在所面臨的情況是有一個滯脹，通脹是外來的，某種程度上是不好控制的，經濟的停滯是從國內產生的，是因為信貸大幅度的減少，在下一次G20的會議上，我們希望討論一下利率的問題，以及是否有可能，處在中心的這些成熟的經濟體能夠共同的在利率的問題上做出一些新的、共同的舉措。這也會幫助在邊緣的這些國家更好的應對利率方面的問題。

　　昨天我們提到過人民幣應當國際化的問題，我同意，但是在說到風險或者威脅方面，沒有人會從中國的銀行或者說上海的某個地方去借人民幣，因此在考慮人民幣國際化的時候，需要考慮到這個風險。我基本上就講這么多。