楊斯媛

　　國際清算銀行(BIS)日前最新公布的數(shù)據(jù)顯示，6月人民幣實際有效匯率為118.8，繼5月出現(xiàn)大幅上升后，環(huán)比下降0.98%。同時，人民幣名義匯率為117.42，在走勢上與實際匯率出現(xiàn)分歧，環(huán)比上升1.05%。

　　非美貨幣反彈和通脹差異為主因

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委對《第一財經(jīng)日報》表示，實際匯率環(huán)比下降與歐元、英鎊等非美元貨幣在6月有所反彈有關(guān)，同時東南亞地區(qū)的貨幣也跟隨歐元的反彈有所上升。

　　由于市場對美國經(jīng)濟出現(xiàn)擔(dān)憂，而歐洲經(jīng)濟的悲觀情緒有所緩解，美元的貶值使歐元出現(xiàn)反彈，帶動人民幣兌歐元大幅升值情況有所好轉(zhuǎn)。6月份，歐元兌人民幣中間價由8.4015下降到8.2710，跌幅為1.13%。

　　此外，魯政委表示，中國國內(nèi)的通脹率仍高于美國、歐洲等主要貿(mào)易伙伴國。6月19日央行宣布匯改以后，人民幣開始盯住一籃子貨幣，這意味著人民幣兌美元和一籃子貨幣都更具有彈性。

　　“實際有效匯率”是剔除通貨膨脹對各國貨幣購買力的影響，一國貨幣與所有貿(mào)易伙伴國貨幣雙邊名義匯率的加權(quán)平均數(shù)。6月份，中國的消費者價格指數(shù)(CPI)同比漲幅為2.9%，明顯低于市場預(yù)期。而美國6月份的CPI數(shù)據(jù)則連續(xù)第三個月下滑，環(huán)比下降0.1%。

　　不過，國金證券的一份報告中指出，由于中國相對于發(fā)達國家物價籃子中初級商品具有更大權(quán)重，加上勞動力市場觀點即將出現(xiàn)，未來人民幣實際有效匯率的升值會快于名義匯率。

　　人民幣升值壓力減緩

　　從市場資金流動狀況來看，人民幣的升值壓力也有所放緩。華僑銀行分析師謝棟銘表示，央行6月宣布匯改后，資本流入并未增加甚至出現(xiàn)下滑勢頭，這為市場發(fā)出了一個警告信號，人民幣升值預(yù)期可能并不如此前預(yù)期的強烈。

　　繼5月份外匯占款由4月的2863億元人民幣下降至1316億元后，6月外匯占款進一步下滑至1171億元，創(chuàng)下2008年11月以來新低，同時也遠低于5年平均的2388億元。

　　“6月正值央行宣布匯改之際，而外匯占款卻出現(xiàn)如此大規(guī)模下滑著實令人意外。”謝棟銘表示，盡管目前尚未有足夠證據(jù)證明大規(guī)模資本外流，但風(fēng)險不能忽視。從中期來看，人民幣對美元緩步升值趨勢不改，但類似2008年上半年一邊倒的趨勢可能不會再出現(xiàn)。

　　國金證券的報告則指出，三季度美元指數(shù)依然保持強勢，人民幣匯率更可能窄幅波動。四季度隨著歐洲前景的明朗、投資風(fēng)險偏好的上升，人民幣升值有望小幅加速，至年底的升幅不超過3%。

　　上周，人民幣兌美元中間價屢創(chuàng)匯改以來新高6.7718，按上周五中間價計算，人民幣對美元自重啟匯改以來升值0.86%。

　　魯政委認為，要使人民幣名義匯率在未來1~2年內(nèi)保持穩(wěn)定，人民幣匯率對單一貨幣的浮動應(yīng)當(dāng)進一步擴大，不僅是日內(nèi)的雙邊波動要擴大，日間的中間價水平也應(yīng)更加靈活。目前0.5%的匯率浮動區(qū)間可能只是一個過渡。