中國(guó)減持美債創(chuàng)下9年來(lái)最大百分比降幅。美國(guó)財(cái)政部17日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末我國(guó)持有美國(guó)國(guó)債7764億美元，相比較5月份8015億美元的持有量，減少251億美元，減持幅度超過(guò)3%。

　　與之形成鮮明對(duì)比的是，美國(guó)國(guó)債的第二、第三大持有國(guó)日本、英國(guó)仍在大舉買進(jìn)。其中日本，在6月份大幅增持346億美元至7118億美元，一增一減之間，日本與我國(guó)的持有量進(jìn)一步縮小。而英國(guó)亦從5月的1638億美元增持至6月末的2140億美元，增加502億美元，增幅超過(guò)30.6%。

　　值得注意的是，最近三個(gè)月以來(lái)，中國(guó)已是第二次減持美國(guó)國(guó)債。數(shù)據(jù)顯示，今年4月份，我國(guó)約減持美國(guó)國(guó)債44億美元，但隨后在5月大舉增持380億美元(圖2)。

　　與此同時(shí)，我們看到，美國(guó)人開始大舉購(gòu)買美國(guó)國(guó)債形勢(shì)已漸清晰，而一直備受關(guān)注的中國(guó)外儲(chǔ)多元化在部分公司海外投資增多的背景下，也開始引發(fā)人們微妙的猜想。

　　中國(guó)此次大舉減持美國(guó)國(guó)債背后究竟原因幾何？中國(guó)的外儲(chǔ)使用多元化是否已有突破性進(jìn)展？一連串的問題值得探討。

　　大幅減持美國(guó)債仍是最大持有者

　　盡管今年4月份我國(guó)也曾下調(diào)44億美元美國(guó)國(guó)債持有量，但顯然這次中國(guó)高達(dá)251億、超過(guò)3%的減持量，顯然與此前不是一個(gè)量級(jí)。

　　對(duì)于6月份的大舉減持，國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部副主任陳炳才的解讀是，這可能是因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債的利率較低，同時(shí)考慮到未來(lái)美元的貶值壓力，我國(guó)外儲(chǔ)投資主動(dòng)作出的一種選擇。

　　長(zhǎng)期關(guān)注該領(lǐng)域的分析人士則有各不同觀點(diǎn)。渣打銀行全球研究、金融市場(chǎng)部分析師嚴(yán)瑾昨日在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，外界看到的是表面的數(shù)據(jù)，“我們每個(gè)月也在觀察這個(gè)數(shù)據(jù)。從總的方面中國(guó)購(gòu)買的國(guó)債比5月份要少，但是要把它分成長(zhǎng)期和短期來(lái)看。”嚴(yán)瑾表示，從總體數(shù)據(jù)上看，外國(guó)投資者都是投向長(zhǎng)期的美國(guó)國(guó)債，減持短期國(guó)債。而從中國(guó)的角度來(lái)說(shuō)，這幾個(gè)月波動(dòng)較大，4月份已經(jīng)有較小幅度減持，上個(gè)月大幅度增持，但單從數(shù)據(jù)上看，仍無(wú)法看出中國(guó)是否采取了一個(gè)非常新的戰(zhàn)略。

　　嚴(yán)瑾認(rèn)為，這個(gè)月的數(shù)據(jù)至少表明，中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的持有在結(jié)構(gòu)上發(fā)生了月度的變化。但其對(duì)中國(guó)實(shí)際減持美國(guó)國(guó)債的數(shù)量仍持疑慮。“我們?cè)谝郧暗膱?bào)告中也曾提出，中國(guó)可能通過(guò)其他國(guó)家購(gòu)買國(guó)債。從數(shù)據(jù)上看，這次英國(guó)也購(gòu)買了很多美國(guó)國(guó)債。假設(shè)有部分美國(guó)國(guó)債通過(guò)英國(guó)購(gòu)買，中國(guó)其實(shí)還是一個(gè)凈買入美國(guó)國(guó)債者，而這在眼下，并不能從正面數(shù)據(jù)上反映出來(lái)。”

　　銀聯(lián)信托有限公司投資總監(jiān)林一鳴昨日則向本報(bào)解讀認(rèn)為，“經(jīng)過(guò)金融海嘯之后，大家對(duì)金融機(jī)構(gòu)失去信心，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)失去信心，唯一可以相信的，就是政府的信用，特別是美國(guó)政府；所以美元在2008年下半年升值，其他貨幣貶值。不過(guò)‘相信美國(guó)政府’這道最后防線，遲早也會(huì)被打破的，而中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債，就是這個(gè)原因。”在其看來(lái)，未來(lái)中國(guó)將會(huì)進(jìn)一步減持美國(guó)國(guó)債。

　　盡管各方說(shuō)法不一，一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，中國(guó)目前是美國(guó)國(guó)債的最大持有者。央行數(shù)據(jù)顯示，2009年6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額達(dá)21316億美元(圖1)。

　　國(guó)債超級(jí)大泡沫可能“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”

　　在此背后是美國(guó)國(guó)債的超級(jí)大泡沫。

　　截至5月底，美聯(lián)儲(chǔ)已持有約5980億美元的美國(guó)國(guó)債，而這一數(shù)字眼下已經(jīng)迅速上升至7040億美元。而此前的數(shù)據(jù)顯示，截至今年第一季度末，美國(guó)家庭的美國(guó)國(guó)債持有額達(dá)6439億美元，比去年第四季度末的2666億美元增加了一倍以上。而伴隨著美國(guó)預(yù)算赤字不斷上升，美國(guó)最近幾個(gè)月的國(guó)債發(fā)行額已創(chuàng)出歷史新高。

　　盡管去年以來(lái)中國(guó)的美國(guó)國(guó)債月度購(gòu)買額實(shí)際上是增加的，但這一增速顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上美國(guó)國(guó)債泡沫膨脹的速度。美國(guó)國(guó)債的超大泡沫像一顆高懸的定時(shí)炸彈，令人恐懼。

　　“由于布雷頓森林協(xié)議的雙掛鉤‘匯率制度，其他貨幣與美元掛鉤，亦以美元作為外匯儲(chǔ)備的國(guó)家，制造了美元在世界上的地位，而在1971年8月，尼克松總統(tǒng)廢除了’金本位‘，美國(guó)就開始變成了一個(gè)以’借貸度日‘的國(guó)家，今年的財(cái)政赤字高達(dá)1.8萬(wàn)億，國(guó)債由布什剛上任時(shí)的4萬(wàn)億美元，到現(xiàn)在已超過(guò)10萬(wàn)億美元，是一個(gè)巨額的天文數(shù)字(圖3)。”林一鳴說(shuō)。“雖然直到目前，金融界仍在相信美國(guó)政府，但信心已日漸下降，若美元要倒下來(lái)的話，會(huì)令整個(gè)金融體系變得崩潰，大家都不知該怎么辦。”

　　盡管政府正瘋狂舉債，但并不意味美政府欠外國(guó)人的債在增加。數(shù)據(jù)顯示，美政府折合成年率的經(jīng)常項(xiàng)目赤字實(shí)際較2005年中期減少一半，由8290億美元降至4095億美元。伴隨著美國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率的提高，美國(guó)目前對(duì)外部融資依賴正呈下降趨勢(shì)。負(fù)債累累的美國(guó)政府，正越來(lái)越轉(zhuǎn)向本國(guó)公民舉債。

　　“從上兩個(gè)月已經(jīng)可以看出，公共持有的美債在大幅上升，國(guó)外投資者購(gòu)買的同時(shí)，當(dāng)?shù)赝顿Y者的購(gòu)買量也在上升。”嚴(yán)瑾表示。

　　R B S證券美債策略主管W illiam O‘D onnell則稱：“有很多新投資者進(jìn)入美債市場(chǎng)。譬如說(shuō)，(美國(guó))家庭持有的美國(guó)公債就在增多。中國(guó)人減持美債，而國(guó)內(nèi)投資者在買進(jìn)，需求成分發(fā)生了變化。”

　　數(shù)字顯示，目前美國(guó)家庭的儲(chǔ)蓄率迅速上升至6.9%，分析人士預(yù)測(cè)，未來(lái)這一數(shù)字很快將升至10%。而儲(chǔ)蓄率的提高，美國(guó)國(guó)債很可能因此“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”。

　　“這是市場(chǎng)上沒有更好投資渠道的結(jié)果，股票風(fēng)險(xiǎn)大，銀行不敢相信，歐元又不成氣候，只好無(wú)奈地相信美國(guó)政府，買入美國(guó)國(guó)債。”林一鳴認(rèn)為。

　　外儲(chǔ)多元化想法多 黃金石油投資進(jìn)展慢

　　伴隨著中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的大舉減持，開始有人傾向于期待陽(yáng)光照進(jìn)中國(guó)外儲(chǔ)多元化的灰暗現(xiàn)實(shí)(圖5)。

　　中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳鳳英女士指出，出于商業(yè)利益考慮，中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)多元化的投資。陳女士認(rèn)為，盡管在這方面中國(guó)已經(jīng)起步，但是仍應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)力度。

　　“第一，資源性投資我們要明顯增加(圖4)，資源性投資實(shí)際上是共贏共利的，對(duì)我們國(guó)家的未來(lái)資源保障和資源國(guó)的當(dāng)前和未來(lái)的發(fā)展都是有利的。另一個(gè)是保值性的選擇，比方說(shuō)現(xiàn)在美國(guó)提出的一個(gè)與通貨膨脹掛鉤的債券，還有財(cái)政部要發(fā)的公私合作投資計(jì)劃，也是一種投資方式。第二個(gè)選擇，在高風(fēng)險(xiǎn)的情況下，我們可能要選擇短期國(guó)債，減少中長(zhǎng)期國(guó)債。未來(lái)如果美國(guó)的宏觀政策調(diào)整不好，它還有可能出現(xiàn)美元貶值的問題，未來(lái)一兩年內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)要完全穩(wěn)定是困難的。第三個(gè)選擇，我們現(xiàn)在外匯儲(chǔ)備一直在增加，我們應(yīng)該解決一個(gè)‘藏富于民’的心態(tài)，逐步放松外匯管理，讓我們的企業(yè)和居民持有外匯，企業(yè)和居民去投資，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)會(huì)減少。”

　　與業(yè)內(nèi)專家期待相對(duì)應(yīng)的是，近期中國(guó)企業(yè)亦不乏對(duì)外投資舉動(dòng)。中投將出資20億美元購(gòu)買美國(guó)有毒資產(chǎn)即為其中之一。據(jù)多家海外媒體消息，中投公司將在短期內(nèi)斥資20億美元注入美國(guó)抵押貸款系統(tǒng)，還計(jì)劃以私募方式進(jìn)入全球傳媒行業(yè)。

　　然而多數(shù)人士對(duì)于中國(guó)外儲(chǔ)多元化顯然仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。“中國(guó)外儲(chǔ)‘多元化’的進(jìn)展仍非常緩慢，大部分都是美國(guó)的債券，可惜現(xiàn)在可供外儲(chǔ)投資的渠道不多(我是指穩(wěn)健的)，歐元又不成氣候，只好無(wú)奈地買入美債。中投買入美國(guó)有毒資產(chǎn)，我個(gè)人的意見認(rèn)為，不是一項(xiàng)好的投資，因?yàn)槲矣X得美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍未復(fù)原。”林一鳴昨日表示。

　　嚴(yán)瑾?jiǎng)t認(rèn)為，盡管有關(guān)外儲(chǔ)多元化，我們一直不乏想法，但并沒有看到黃金、石油等資源類行業(yè)和房地產(chǎn)方面的明顯進(jìn)展。“現(xiàn)在并沒有比較明顯的投資方向。”

　　本報(bào)記者張曉華香港報(bào)道

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