本報記者：方家喜    

　　蓋特納能讓中國放心嗎？

　　5月31日，抵達北京的美國財長蓋特納開始了他在中國為期三天的正式訪問。據美國《華爾街日報》報道，蓋特納在來華的飛機上表示“美國經濟在復蘇，請中國放心”。

　　金融危機兩年來，美國的一系列財政與貨幣政策，確實已讓中方對美元資產產生了擔憂。對蓋特納此行的主要目的，美方正式的表達是為今夏舉行的中美戰略與經濟對話作必要準備，但外界有分析認為，蓋特納將借此機會希望中國增持美國國債，這將成了一場美國政府的超豪華“路演”。

　　當然，中方不相信美國財長是為了剛剛發行的1000億國債而來。不過，作為美國國債發行操作者財政部的當家人，蓋特納向中國這一全球最大的美國債權人真實、全面、客觀地說明目前美元資產的現狀與未來，也該是份內事。與其他債權人一樣，要讓中國放心，蓋特納要好好回答以下三個問題。

　　美國財政赤字的底線在哪里？

　　據美國財政部的記錄，蓋特納在出訪前向媒體表示：“我當然會向中國解釋，我們致力于在中期內將美國財政赤字降到一個可持續的水平。”而在蓋特納發表“請中國放心”之前，由他擔綱的美國財政部在5月26日到28日連續三天共發1000億國債。據報道，就在中國大量購買美國國債之時，美國財政赤字卻在不斷攀升，2008財年是4550億美元，2009財年預計將升至1.84萬億美元，相當于美國GDP的13%，這是二戰以來的最高值。

　　隨著美國財政赤字的攀升，美元信用評級下調的聲音漸起。如果美國國債在未來拍賣中需求疲軟，可能導致市場對美國政府持續彌補巨額預算赤字的能力產生懷疑。如果美國國債需求下降，也會加劇美國長期國債收益率(與國債價格反向波動)上升將損害美國及全球經濟的擔憂悲觀情緒。

　　美國不能借美元是世界貨幣，兩眼盯著全球投資者危機中的口袋，而沒有節制地發債，也不能讓世界投資者不知深淺而又無奈買進。量的累積終有一日引發質變，這個質變就是新一輪全球通脹。中國有理由質詢美方，美國財政赤字的底線在哪里，美國國債的安全性在哪里，美方將采取什么有效措施來確保投資安全？蓋特納能否代表美方作出回答？

　　如何體現財政自律？

　　外界有評論說，美國財長蓋特納此行要向中國領導人保證，美國將致力于長期的財政自律。以上表述，是否意味著對美方先期行為的悔過？

　　3月18日，在結束為期兩天的貨幣政策決策例會后，美聯儲發表聲明說，美聯儲將在未來六個月購買總額3000億美元的長期國債。此政策一出，全球驚愕，引發許多國家拋出美國債。

　　雖然有寬容的評論認為，美聯儲(應該加上財政部)出此下策是不得已而為之。美國基準利率已降至零區間，在利率政策已彈盡糧絕的背景下，美聯儲不得不訴諸其他武器，繼續維持促進經濟擴張的努力。但這一違背經濟學基本規則的作法，必然引發惡劣后果。美國央行買國債錢從何來？它顯然不會拋售寶貴的8200噸黃金來換美元，因為這些黃金是美聯儲的真正家底。而且，即使以現在的900多美元的單價全部拋售，它也僅值3000億美元，這對于救助金融危機來說，顯然微不足道。

　　于是，美聯儲難免直接印刷美元，然后用這些剛剛滾下印刷機，還散發著油墨香的美元去購買機構抵押證券和長期國債。印刷美元意味著什么呢？美元進一步加速內在貶值。對“財政部發債美聯儲印鈔票”，蓋特納該作如何說明？而美國以后的財政自律又將如何體現？

　　如何維持危機后美元資產的穩定？

　　與中國一樣，持有美元資產的國家都希望美元匯率在金融危機中保持強勢，至少保持穩定。任何人、任何企業和任何國家對待自己財富的本能的反應都一樣，誰也不愿意自己手中的資產因為匯率暴跌出現縮水。

　　這就是美國長期以來向全世界實行的美元強勢擴張主義達到的客觀效果：越多的國家持有越多的美元，就會有越多的國家成為美元在世界金融貨幣體系中的一幣獨大地位的自覺或不自覺的維護者。但美國會在這場危機中念及各國不拋美國國債，而在經濟真正復蘇之后在政策上保持幣值穩定，以不致各國美元資產產生人為的損失嗎？

　　有分析人士預期，美國的金融一旦渡過危機進入平安期，美聯儲恐將立刻實行弱勢美元政策，讓美元大幅度貶值，利用美元在世界金融貨幣體系中的霸權地位，重走通過弱勢美元無情掠奪世界財富的老路。到時，美國已不怕他人拋出美元和美元債券。美國也不會再顧忌世界其他各國的感受，更不會理會世界各國的反對。

　　對于這種預期，美方需要作出負責任的回答和行動。倘若真的如上所說，則人們對美元和美元資產的預期將受到嚴重打擊。即便目前美國要采取多方努力維持美元，但各國對美國危機后的貨幣政策沒有信心或存憂心，也必然要形成當前美元資產下行的壓力。

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