21世紀經濟報道記者 王鎮江

　　5月5日央行發布《2008年中國金融市場發展報告》指出，世界各國紛紛采取的刺激方案會改變國際金融市場的資金供求關系，可能引發資金大規模撤出新興市場，“如果在中國的各種境外資金由流入轉為流出，有可能導致我國股票和債券市場出現較大幅度調整。”

　　報告建議通過加強各子市場監管協調、加快金融生態環境建設等措施，綜合提升國內金融市場的廣度、深度和市場容量，為進一步開放與國際化準備條件。

　　渣打銀行中國區研究部主管王志浩表示，鑒于中國經濟復蘇較快、下半年人民幣與美元掛鉤貶值等因素，“中國不會發生大規模資金撤出，全年而言資本帳戶可能進出持平”。

　　總體成交達到歷史最高

　　報告著重描述了2008年中國金融市場的整體運行情況后指出，整體而言我國金融市場的寬度和厚度不斷增加，市場建設正在向透明高效、結構合理、機制健全、功能完善和運行安全等目標不斷邁進。

　　在2007年快速擴張基礎上，2008年金融市場規模繼續大幅擴大。除股票市場外，其它各子市場成交量同比均有較大增長。同業拆借、債券、黃金、股票和期貨五個市場全年累計成交220.69萬億元，同比增長38%，達到歷史最高水平。其中黃金和銀行間債券市場現券交易的增速最快，同比分別增長174.38%和137.86%。金融市場規模迅速壯大和拓展，推動了金融市場在我國經濟金融體系中的地位進一步提升。

　　國際金融動蕩給國內金融市場帶來巨大影響，各市場融資規模均有減少。債市全年發行7.02萬億元，同比下降11%。滬深股指年跌幅分別為65%和63%，年振幅均超過70%，分別為73.27%和76.94%。兩市A股市盈率分別由2007年末的59倍和72倍下降至2008年末的15倍和17倍。A股一級市場全年累計融資3336億元，同比下降56.8%。

　　金融風險加大使得衍生品交易空前活躍。其中債券遠期全年成交5002億元，同比增長98.9%；利率互換成交4122億元，同比增90%；人民幣外匯掉期成交4403億元，同比增37.3%。

　　與此同時，股市大幅下跌使票據理財產品市場呈現供銷兩旺的局面。2008年全年，納入央行監測體系的主要商行累計發售7799期理財產品，新募集資金約合2.3萬億元，較2007年增長近兩倍，規模超過其它類別理財產品的總和。

　　警惕境外資金轉為流出

　　王志浩通過分析中國2008年國際收支表發現，盡管受危機影響，外資撤出較多，但2008年中國資本帳戶仍表現為順差，“只是增速比往年小一些”。他預計今年境外直接投資在500億-800億美元，而中國對外投資規模可能達到1000億-1300億美元，綜合考慮其它因素，“今年資本項目仍將持平”。

　　央行指出，國內經濟的健康較快發展需要通過發展金融市場，完善金融市場的投融資功能及政策傳導功能來實現。這不僅要發揮資本市場的融資功能，積極拓展其在企業收購兼并重組方面的功能和作用。同時，國內金融市場波動性增強，要求金融市場提供更多的風險管理工具及融資工具，這都利于推動金融市場創新與深化，進一步提高抗擊風險的能力。

　　為此，2009年將把發展金融市場作為第一要務。具體發展方向：一是著眼于為我國金融市場進一步開放與國際化準備條件，二是市場發展需要綜合提升金融市場的廣度、深度和市場容量；三是能夠兼顧處于不同發展階段、不同類型的企業需求，并能兼顧企業的投融資需求、避險需求和國家宏觀調控需求；四是逐步提升金融市場層次、改善市場結構，以實現多層次金融市場的全面、協調和可持續發展。

　　央行強調，要繼續推動金融創新，建立市場為主導的產品創新模式，逐步引入更多的利率、匯率和信用衍生產品，為市場參與者管理風險提供便利，提高市場效率和穩健性。

　　此外，積極推動金融市場協調發展。協調好金融市場各子市場間的關系，既要防止單個子市場在一段時間發展過快過猛而導致的暴漲暴跌，又要防止某些子市場發展停滯不前，成為制約整個金融市場體系發展的短板；推動金融產品一、二級市場協調發展，在推動發行產品創新的同時，不斷加強二級市場交易工具的創新；積極推動場內外市場協調發展，發揮場內撮合成交適合于小額零售的特點，推動交易所股權類、標準化衍生產品發展，發揮場外市場適合大宗批發的特點，推動發展各類固定收益類和場外衍生品，豐富金融市場套期保值和避險工具。

　　最后，加強市場各監管部門間的協調和溝通，對同類型市場及成員，統一制定有關的市場規則，以防止出現監管重疊、遺漏或空缺，推動建立金融市場監管的長效協調機制和信息共享機制，以解決帶有綜合性與全局性的問題，確保金融體系和金融市場的安全、穩定和高效運行。

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