匯控輸血600億美元 維權股東祭旗匯豐金融

　　本報記者 譚璐　

　　匯豐控股（下稱“匯控”）的維權股東Knight Vinke基金（騎士基金）又有話要說。

　　3月29日，Knight Vinke公布了其首席投資官兼CEO Eric Knight寫給匯控獨立非執行董事Simon Robertson一封信，促請匯豐控股“賣掉、轉手或斷絕”與匯豐金融（HSBC Finance Corporation）的關系。

　　匯豐金融是以美國為基地、從事家庭抵押貸款業務的公司，在次按危機中奄奄一息，目前其資產負債表上有1500億美元的債務。Knight Vinke認為，如果沒有匯控的額外注資，該公司有可能需要申請破產保護，從而使股東利益受損。同時，Eric Knight在這封寫于3月14日的信中，也對匯控提出的旨在讓高級管理層得到更多花紅的薪酬方案提出質疑。

　　事實上，Knight Vinke基金在匯豐控股中占有的股份不到1％，從去年爆出匯控在美國次按遭遇巨大損失后，即開始孜孜不倦地向匯豐控股施壓。

　　匯豐金融三年須還債800億美元

　　匯豐金融的前身是匯豐控股在5年前以148億美元收購的Household，被Knight Vinke形容為“災難性的策略錯誤”。

　　根據Knight Vinke于3月14日發布的報告，完成收購以來，匯控源源不斷向匯豐金融輸血。截至2007年12月31日共輸入了400億美元，包括各種形式的貸款，以及通過匯控在美國的銀行和其他資產并購形式輸入的資金。如果算上當年收購的148億美元，匯控從2003年開始，在匯豐金融身上花了約600億美元。而隨著預期中匯豐金融不斷增加的損失，其往后三年中到期的債務約800億美元，為此，匯控需要投入的資金將會更多。

　　Knight Vinke表示，一些分析員認為，如果美國樓市好轉，匯豐金融的問題會隨之解決，但匯豐金融的負債高達1500億美元，而這些債務并非由匯控擔保。未來三年內，匯豐金融需償還800億美元，且難以靠出售資產解決，因為其消費貸款組合價值比2007年度要低267億美元，此時出售將錄得重大虧損。

　　Knight Vinke認為，如果匯控出售或分拆這部分資產，其股價應比目前實際水平高出2至3英鎊。上周末匯控的收盤價為8.23英鎊。Knight Vinke強調，如果匯控聽從其去年6月就提出的勸告，現在就不會持有這么多次按資產。

　　根據匯控的業績報告，2007年度貸款減值以及信貸風險準備達到創紀錄的172.4億美元。匯控旗下的北美業務，去年的稅前盈利下跌98％至9100萬美元，僅去年下半年就錄得超過23億美元的虧損。

　　不過，匯控堅持其對于匯豐金融仍有責任，此前匯控主席葛林在3月3日的全年業績記者會上表示，放棄美國業務將損害集團品牌及聲譽，Knight Vinke的建議是“不合理、難以想像，不負責任”的。匯控將全力支持匯豐金融，不打算退出美國市場。

　　“未達預期目標仍可派發花紅”？

　　匯控計劃在今年5月的年度股東大會上討論一份新的薪酬方案，讓其高層管理者可以得到更多的花紅。

　　今年初匯控已經向其主要大股東發出薪酬制度咨詢文件，上周末，Knight Vinke在網站上公開了這份8頁長的薪酬制度咨詢文件的細節。

　　根據最新建議，匯控的執行董事每年花紅的上限，將由底薪的2.5倍提升至4倍。另外，為了使公司高層與股東利益掛鉤，建議將花紅的37.5％須轉化為股票，并攤分于未來3　年發放，而高級管理層持有公司股份的數目也會增加。這份由現任匯控薪酬委員會主席Mark Moody－Stewart爵士簽名的文件顯示，最終咨詢結果將于近期公布。

　　同時，薪酬委員會建議，采用一種更簡單的方式來計算每股盈利。同時也將引入“經濟利潤”來測定公司的表現，并計劃把作為參照系的對手公司的數量從目前的28個減少為9個。

　　針對咨詢文件中提出的新主張，Knight Vinke批評說，引入“經濟利潤”的概念，使公司在表現未達到預期目標的情況下仍然可以派發花紅。

　　在新的管理層長期獎勵計劃中，匯控將自身與發達國家同業的表現相比較。Eric Knight　在信中批評說，“一向以環球新興市場領導者自居的匯控，怎么能主要與非新興國家的銀行作比較呢？”

　　Knight Vinke也指出，2005年通過的現有花紅制度之前，公司向主要股東和小股東提供的相關陳述并不一致，有誤導小股東的嫌疑。所以，此前Knight Vinke要求Simon Robertson于兩個星期內公布已經向主要股東發出的薪酬制度咨詢文件，否則將會自行公布該文件。兩星期的限期于上周五結束，Knight Vinke就將文件上載到公司網站，迫使匯控的管理層解釋薪酬制度計劃。

　　Knight Vinke表示，現在匯控面臨的問題是由于管理層與股東利益不一致所造成的。