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　　次貸危機(jī)壓垮貝爾斯登

　　去年夏季美國爆發(fā)次貸危機(jī)以來，美國第五大投行貝爾斯登公司利空消息頻傳：

　　2007年

　　6月14日：貝爾斯登發(fā)布季報，稱受抵押貸款市場疲軟影響，公司季度盈利比上年同期下跌10%。

　　8月1日：貝爾斯登宣布旗下兩只投資次級抵押貸款證券化產(chǎn)品的基金倒閉，投資人總共損失逾15億美元。

　　8月5日：貝爾斯登公司聯(lián)席總裁兼聯(lián)席首席運(yùn)營官沃倫·斯佩克特宣布辭職，艾倫·施瓦茨成為公司唯一總裁。

　　9月20日：貝爾斯登宣布季度盈利大跌68%。5月底至8月底間，公司賬面資產(chǎn)縮水達(dá)420億美元。

　　12月20日：貝爾斯登宣布19億美元資產(chǎn)減記。

　　2008年

　　1月7日：貝爾斯登公司首席執(zhí)行官凱恩迫于壓力宣布離職，施瓦茨接任該職。

　　3月12日：施瓦茨在美國CNBC電視臺發(fā)表講話安撫投資者情緒，稱公司目前流動性充足，并預(yù)計公司將在第一財季實(shí)現(xiàn)盈利。

　　3月14日：美聯(lián)儲決定通過摩根大通公司向貝爾斯登提供應(yīng)急資金，以緩解該公司的流動性短缺危機(jī)。這是自1929年美國經(jīng)濟(jì)大蕭條以來，美聯(lián)儲首次向非商業(yè)銀行提供應(yīng)急資金。

　　3月16日：摩根大通證實(shí)，將以總價約2.36億美元(每股2美元)收購貝爾斯登。

　　(據(jù)新華社)

　　□本報特約記者 陳剛 紐約報道

　　始建于1923年的華爾街巨頭貝爾斯登公司曾經(jīng)經(jīng)歷了1929年的美國歷史上最嚴(yán)重的大蕭條，但是近80年之后，這家美國第5大投資銀行卻走入歧途。16日，摩根大通宣布將以2.4億美元的價格收購貝爾斯登，后者的成之驕、敗之速令人瞠目。

　　“聰明交易者”的噩夢

　　“貝爾斯登是美國的第5大投行，但是在投資銀行業(yè)務(wù)上貝爾斯登做得并不算是出色的一個，它的優(yōu)勢一直是在債券市場，”在華爾街從業(yè)多年的紐約國際集團(tuán)總裁本杰明·衛(wèi)告訴記者。

　　“貝爾斯登在美國債券市場的交易量一直是數(shù)一數(shù)二的，它在債券市場上尤其是抵押擔(dān)保債權(quán)市場上曾經(jīng)非常風(fēng)光，市場交易員曾經(jīng)送給它一個稱號——‘聰明的交易者’。(SMART TRADER)不過，其自營業(yè)務(wù)過于集中在債券市場，尤其是收益和風(fēng)險都很大的次級抵押擔(dān)保債權(quán)市場上給它帶來了滅頂之災(zāi)，”本杰明不無惋惜地說。

　　去年6月，51歲的基金經(jīng)理拉爾夫·塞歐菲管理下的兩只基金——貝爾斯登基金和高級信貸策略杠桿基金因為次級抵押債券出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，曾經(jīng)超過200億美元的基金最終不值一文錢。這兩只基金是次貸危機(jī)中最先倒掉的一批基金，貝爾斯登的噩夢也從此開始。

　　“貝爾斯登除了自營的債券業(yè)務(wù)，本身作為優(yōu)先級證券交易商又承擔(dān)著結(jié)算銀行的業(yè)務(wù)。信貸危機(jī)發(fā)生后，很多客戶懷疑貝爾斯登的資產(chǎn)狀況，不肯到貝爾斯登交易，這導(dǎo)致公司運(yùn)營出現(xiàn)問題。之前，市場上一直流行著各種傳言，認(rèn)為貝爾斯登將出現(xiàn)問題。結(jié)果公司方面剛剛否認(rèn)完傳言，就出現(xiàn)了流動資金短缺的問題，看來市場的估計是正確的，”本杰明說，“如果沒有人救它，公司只有一個結(jié)局——清盤。”

　　堪稱“極速”交易

　　從14日紐約聯(lián)儲和摩根大通銀行宣布向貝爾斯登提供尋求應(yīng)急資金到16日摩根大通宣布收購計劃，前后不到3天時間，這筆交易在華爾街幾乎可以說是閃電般的速度達(dá)成。

　　“美聯(lián)儲在17日美國金融市場開市之前做出了一系列決定，包括降低貼現(xiàn)率、向投資銀行開啟貼現(xiàn)窗口，批準(zhǔn)摩根大通收購貝爾斯登，這既反應(yīng)出美國政府穩(wěn)定金融市場的決心，同時也說明金融市場混亂恐慌的嚴(yán)重性。美聯(lián)儲直接向券商提供資金支持并干預(yù)股市，這從1929年大蕭條以來還是第一次，” 奧本海默基金公司董事總經(jīng)理李山泉告訴記者。

　　他還分析說：“如果不及時挽救貝爾斯登，恐慌情緒將會從債券市場擴(kuò)延到股票市場，這是美聯(lián)儲不得已采取的辦法。”

　　貝爾斯登目前擁有1.4萬名員工，在摩根大通正式宣布收購之前，公司還試圖通過其他投資銀行如拉扎德公司(Lazard)尋找更好的應(yīng)對危機(jī)的兩全之策。

　　“摩根大通收購貝爾斯登的結(jié)局并不令人感到意外，因為摩根大通是它的最大的債權(quán)方。包括貝爾斯登公司借的債、自營債、客戶債，很多是摩根大通提供的，如果摩根大通不出面，那么它自身也將蒙受很大的損失，摩根大通出手實(shí)屬不得已，”本杰明解釋說。

　　資產(chǎn)狀況糟糕

　　貝爾斯登在紐約曼哈頓中城的總部辦公樓高45層，面積120萬平方英尺，其市價高達(dá)12億美元。公司股價雖然在14日被腰斬，但以30美元的收盤價計算，市價總值也達(dá)到35.4億美元。然而摩根大通的收購報價僅為2.4億美元，如果算上給員工的費(fèi)用，其花費(fèi)不過2.7億美元。

　　“摩根的報價證明貝爾斯登已經(jīng)處于資不抵債的狀態(tài)，”本杰明分析說，“貝爾斯登的資產(chǎn)狀況很糟糕，公司的資產(chǎn)很多是客戶資產(chǎn)，摩根的報價相當(dāng)于貝爾斯登實(shí)際資產(chǎn)的90%左右。”

　　貝爾斯登的優(yōu)先級證券市場經(jīng)紀(jì)是信貸危機(jī)之后該公司唯一幸存的業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)去年給公司帶來了12億美元的年收入。在全美排名中，貝爾斯登的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)排在高盛和摩根士丹利之后。

　　因合并事宜，貝爾斯登已經(jīng)取消了原定于17日進(jìn)行的業(yè)績披露。公司還將很快召開股東大會，如果摩根大通的收購提議通過貝爾斯登的股東大會，并購交易將在90天內(nèi)完成。

　　正如美國財長保爾森所說，救助貝爾斯登避免了其他金融公司乃至美國金融體系可能遭受的更大損害。貝爾斯登的名字以后將會被作為一個案例記入金融教科書。